酒类上市公司财报分析

Ⅰ 如何看懂上市公司财务报表

一、对资产负债表的分析
资产负债表是反映上市公司会计期末全部资产、负债和所有者权益情况的报表。通过资产负债表，能了解企业在报表日的财务状况，长短期的偿债能力，资产、负债、权益和结构等重要信息。
二、对利润表的分析
在财务报表中，企业的盈亏情况是通过利润表来反映的。利润表反映企业一定时期的经营成果和经营成果的分配关系。它是企业生产经营成果的集中反映，是衡量企业生存和发展能力的主要尺度。
三、现金流量表
现金流量表是反映企业在一定时期内现金流入、流出及其净额的报表，它主要说明公司本期现金来自何处、用往何方以及现金余额如何构成。投资者在分析现金流量表时应注意以下几个方面：
（一）现金流量的分析
一些公司会通过往来资金操纵现金流量表。上市公司与其大股东之间通过往来资金来改善原本难看的经营现金流量。本来关联企业的往来资金往往带有融资性质，但是借款方并不作为短期借款或者长期借款，而是放在其他应付款中核算，贷款方不作为债权，而是在其他应收款中核算。这样其他应付、应收款变动额在编制现金流量表时就作为经营活动产生的现金流量，而实质上这些变动反映的是筹资、投资活动业务。这样当其他应付、应收款的变动是增加现金流量时，经营活动所产生的现金流量净额就可能被夸大。
（二）注意上市公司的现金股利分配的状况
现金股利分配有很强的信息含量。财务状况良好的公司往往能够连续分配较好的现金股利，有一些上市公司虽然账面利润好看，但是利润是虚假的，财务状况恶劣，一般不能经常分配现金股利。
（三）“每股现金流量”这一指标反映的问题 字串1
“每股现金流量”和“每股税后利润”应该是相辅相成的，有的上市公司有较好的税后利润指标，但现金流量较不充分，这就是典型的关联交易所导致的，另外有的上市公司在年度内变卖资产而出现现金流大幅增加，这也不一定是好事。

Ⅱ 白酒去年业绩爆发，但是财报“脱水”后，真实增长情况如何

业绩大增，这是白酒企业2021年的关键词。

2021年末至2022年初，多家白酒公司披露了2021年全年业绩情况，其中包括部分非上市公司在内，多家白酒公司预计营收大幅增长。

部分白酒公司2021年的业绩

而从上市公司披露的三季报表现来看，去年前9个月，营收规模破百亿的白酒上市公司有6家，50亿规模有一家，10亿元至40亿元规模的有8家，10亿元以下规模的为3家。

白酒上市公司2021年前三季报业绩

据南都酒水新消费指数课题组此前分析，2021年白酒行业大幅增长主要是2020年新冠疫情引起的业绩低基数所致，而去掉疫情因素影响将财报脱水后，去年上半年仅3家酒水企业呈现大幅增长，那么把时长拉到前三季度后，白酒上市公司的业绩又呈现怎样的趋势？

对此，课题组经过数据梳理后了解到，去掉疫情因素后，除了极少数是呈现爆发性增长外，多家白酒企业仍保持双位数的增长，今年行业中的企业要持续保持增长，高端产品的市场扩容及次高端产品的布局，是企业持续增长的重要部分。另外，今年政策端对酒水行业的影响仍是利好居多。

“脱水”后的营收、净利表现

酒鬼酒、舍得酒业和山西汾酒持续高增长

课题组去掉疫情影响因素，将业绩“脱水”后注意到，去年前9个月，营收业绩大幅增长为3家企业，分别为酒鬼酒、舍得酒业和山西汾酒，其中酒鬼酒增长率进一步扩大到173%（半年的增长率为142%）。其次，五粮液和今世缘在去年前九个月对比2019年同期增加30%以上，保持在20%至30%之间的白酒上市公司为6家。

“脱水”后前三季报营收对比

净利润方面，对比2019年前9个月，去年净利润增幅在100%以上的公司为5家，增长下滑和亏损面持续放大的为4家。而在增长的企业中，五粮液从去年上半年41%增幅下跌至38%，贵州茅台从24%下跌至22%；另外去年上半年净利润增幅为297%的舍得酒业，前九个月净利润增长率也收缩至220%。

“脱水”后前三季度净利润对比

从业绩整体情况来看，三季报“脱水”后，白酒龙头企业增长率依然维持稳定增幅，二三线酒企增长相对迅猛，而其他四线酒企除部分有增长外，普遍成长性较低。持续爆发性增长的酒鬼酒、舍得酒业和山西汾酒，仍保持快速大幅度增长的势头，其中山西汾酒有望拿下白酒上市公司营收规模第4；另外，营收规模下滑至第5泸州老窖，在去年前9个月净利润增幅有所增加。

从应收账款周转率上，课题组统计相关数据后了解到，相比2019年同期，大部分白酒企业的应收账款周转率增幅放缓。不过截至去年9月30日，山西汾酒应收账款周转率为11444次，泸州老窖达到7683次，水井坊为1089次。

2021年与2019年同期应收账款周转率

“脱水”后的现金流

酒鬼酒第三季度经销商预打款增幅大跌，山西汾酒应收账款周转率破万次

除了业绩外，白酒企业的经销商预打款、回款指标及现金流等，也是白酒上市公司“成色”的重要判断指标。

在预收款指标方面，去年上半年白酒呈现了“淡季不淡”的情况，而进入第三季度的旺季后，白酒企业保持大幅增长。课题组统计数据显示，1家企业同比2019年同期增幅980%，8家企业增幅在100%以上，7家企业经销商第三季度打款数额下跌。

其中，截至去年9月30日，水井坊的经销商预打款为8.71亿元，同比2019年同期增加980%，仍然保持高增长势头；而在上半年创下1072%增幅的酒鬼酒，截至去年9月30日增幅收缩至288%。

“脱水”后白酒企业前三季度经销商预付款对比

从机构券商方面给予的意见来看，经销商持续预打款，说明渠道信心仍然非常充足，与此同时经销商渠道已去库存，下游销售终端对产品需求度高。但有行业人士也认为，去年白酒行业经销商打款大幅增长，不排除白酒企业向渠道经销商加库存压货的可能，因此要结合全年情况以及第二年的打款数额，才能得知相关企业是否对渠道压货。

而在销售回款方面，课题组通过数据留意到，三家白酒企业前三季度的销售回款相比2019年同期增加100%以上，4家企业同比下滑。

“脱水”后销售回款情况

经营活动现金流净额方面，有4家酒企的经营活动现金流净额为负数，相比2019年9月30日的5家企业减少1家，其中老白干酒和天佑德酒（青青稞酒）在去年9月30日的经营活动现金流净额转为正数。

课题组统计后注意到，7家白酒上市公司的经营活动现金流净额增幅在100%以上，其中迎驾贡酒同比2019年同期增长1234%。而在课题组此前统计时注意到，多家白酒企业的经营活动现金流净额呈现了下滑趋势，这意味着去年第三季度是白酒上市公司卖货的旺季。据了解，经营活动现金流净额为正，意味着企业通过其经营业务真正获得了现金。

经营活动现金流净额的“脱水”对比

走出疫情影响后，今年白酒行业还能持续增长吗？

从各项“脱水”的财报数据来看，除了部分白酒企业通过业务调整呈现翻倍式增长外，白酒行业真实的成长力仍然是平均保持双位数的增长率。

根据中国酒业协会1月29日发布数据，2021年1-12月，全国酿酒行业规模以上企业酿酒总产量5406.85万千升，同比增长3.95%；销售收入8686.73亿元，同比增长14.35%；利润总额1949.33亿元，同比增长30.86%。

综合整体数据，2021年白酒行业的龙头企业地位稳健，百亿以上规模的酒企争夺“行业第三”，而处于中游的二三线酒企则往100亿、50亿等目标挺进，与此同时，未上市的白酒企业尤其是酱香酒企业，增长力仍不容小觑。

那么在市场环境逐步摆脱疫情影响后，今年白酒行业还能保持大规模增长吗？

在诸多券商的眼中，白酒行业要保持高增长则需要在存量博弈的基础上，看高端和次高端产品在市场中的布局。太平洋证券研报认为，白酒的消费升级势头持续，次高端继续扩容、批价稳步上行；万联证券认为，长期来看，高端白酒确定性仍强，次高端白酒成长性凸显，看好高端、次高端白酒投资机会；华创证券方面则认为，（今年）次高端仍然会延续惯性的高增长，至少一季报可以保障。

与此同时，政策端方面对白酒行业仍然是利好大于利空。1月27日，国务院印发《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》，意见提出，发挥赤水河流域酱香型白酒原产地和主产区优势，建设全国重要的白酒生产基地；今年1月10日，工信部还曾发布《关于加快现代轻工产业体系建设的指导意见(征求意见稿)》，提出针对年轻消费群体和国外消费群体，发展多样化、 时尚 化、个性化、低度化白酒产品。

但值得注意的是，今年6月白酒“新国标”将落地执行，多个白酒品牌可能不能再称为“白酒”；与此同时，行业中热炒的年份酒概念或有规则标准落地；另外，白酒消费税征收是否后移，仍然是悬在白酒行业头上的“利剑”。

出品 南都酒水新消费指数课题组

Ⅲ 白酒行业前三名都是谁白酒行业上市公司2021上半年财报告诉你

近日，白酒行业19家上市公司2021年上半年财报陆续公布完毕，总的来讲，绝大部分公司还是盈利的。随着酱香酒持续火爆，贵州茅台领跑白酒行业，2021年上半年贵州茅台的营业收入达到490.87亿元，全年冲击千亿很有希望。营收最少的是皇台酒业，只有2525万元，亏损1207万元！#白酒# #白酒板块#

从营业收入看，前三名分别是贵州茅台、五粮液和洋河股份， 营业收入分别是490.87亿元、367.52亿元和155.43亿元。前三名营业总和达1013.82亿元，而其他16家公司的营收总和才565.6亿元，头部行业优势非常突出。营收过百亿的还有山西汾酒，同比增长75.51%，增长幅度远超前三名。

从营收同比增幅看，前三名分别是酒鬼酒、舍得酒和水井坊， 同比增幅都超过了100%，分别是137.31%，133.09和128%。除此之外，增幅比较抢眼的还有山西汾酒和青青稞酒，都超过了50%。 只有顺鑫农业和皇台酒业两家的营收是负增长， 其他增幅都是正增长！

从净利润来看，前三名还是贵州茅台、五粮液和洋河股份， 净利润分别是246.54亿元，132亿元和56.61亿元。前三名净利润总和为435.15亿元，而其他16家的净利润总和才144.46亿元，比五粮液一家只多12亿元！ 只有金种子和皇台酒业两家的净利润是亏损， 其中金种子酒亏损达 9771.96万元 ！

从净利润同比增幅来看，前三名分别是舍得酒业、水井坊和酒鬼酒 ，其中舍得酒业和水井坊的增幅达到3倍和两倍！酒鬼酒的利润同比增幅也达到176.55%，山西汾酒的利润同比增幅也超过了100%。而营收最高的茅台酒，这个数据才是9.08%,洋河股份才4.82%。迎驾贡酒和金徽酒的利润同比增幅也都超过了50%，分别是77.63%和55.89%。

从利润率来看，前三名分别是贵州茅台、泸州老窖和洋河股份 ，分别是50.23%、45.36%和36.42%，而五粮液的利润率也达到了35.92%！除此之外，今世缘和口子窖也超过了30%！

总体来讲，2021年上半年，白酒行业依然是赚钱的行业，19家上市公司的平均利润率达36.64%，已远远超过其他大部分行业。 一部分原因是白酒价格不断上涨，另一个原因是销量不断增大，可从成本来讲，酿酒周期最长的贵州茅台），五斤粮食一斤酒，一瓶酒的实际成本也不过是几十块钱，即使加上人工、运输、存放等成本，估计也不过百十元，可现在都炒到了3000元以上！五粮液、泸州老窖等，也有超过1000元的高档品牌在售，成本和实际价格如此悬殊，普通老百姓喝个好酒是越来越难！

2020年白酒行业19家上市公司营业分析！

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Ⅳ 中国白酒上市公司的名单

中国白酒上市公司的名单：贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业、今世缘、舍得酒业、口子窖、迎驾贡酒、水井坊、酒鬼酒、老白干酒、伊力特酒、金徽酒、青青稞酒、金种子酒、皇台酒业。
据2021年19家白酒上市公司半年报显示，贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒4家企业半年营收超百亿元，泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业（白酒部分）等7家酒企营收达到65亿元以上，仅金种子和皇台酒业（000995）两家白酒上市公司亏损。其中，贵州茅台营收、净利润、毛利率、市值等均位居全行业第一。
一、看营收：4家企业半年营收破百亿
2020年，19家白酒上市企业营业总收入为2543.1亿元，较去年同期的2463.69亿元，增加了79.41亿元，同比增长3.22%；净利润之和为916.4亿元，同比增长6.56%。但整体来看，19家企业的营收增速均低于前年同期。到了2021年上半年，19家白酒上市公司总实现营业收入总额为1552.87亿元，同比增长22.39%，这表明白酒行业受疫情影响在逐渐消退，体现出了白酒行业的抗压性、生命力和恢复力。19家上市白酒企业中，15家企业半年营收在10亿元以上，其中贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒的营收更是在100亿元以上，泸州老窖也达到93.17亿元，与100亿元仅有一步之遥，而这五家酒企营收也占据了19家白酒上市企业总营收的近8成。贵州茅台毫无悬念地以490.87亿元的成绩登顶行业，成为了“营收之最”，五粮液以267.52亿元紧随其后，二者营收总和更是占据了19家上市白酒企业总营收的半壁江山。

在营收增速上，竞争则更加激烈。除皇台酒业外，18家企业实现营收正增长，其中舍得酒业、水井坊、酒鬼酒三家企业增速超100%，山西汾酒、迎驾贡酒、青青稞酒的营收增幅也均超过50%。
值得注意的是，山西汾酒2020年上半年营收为68.99亿元，2021年上半年营收达到121.19亿元，这也是山西汾酒首次在半个年度突破100亿大关，增长了52.2亿元。
二、看净利：7家企业半年净利润破10亿元
2020年上半年，由于受新冠肺炎疫情影响，除茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等少数几家白酒企业净利润保持正增长外，18家公布净利润数据的上市酒企中（顺鑫农业财报未公布净利润情况）有12家的净利润呈现出下滑状态，而到了2021年，16家公司实现逆转，呈正增长态势。
净利润总额方面，茅台以246.54亿元高居榜首，五粮液、洋河股份分别以132.00亿元和56.61亿元位列二三位。值得注意到是茅台一家的净利润占据18家公布数据的上市酒企净利润总和的4成多，茅台、五粮液两家企业净利润之和更是占据了行业65%左右。
净利润增速上，除未公布数据的顺鑫农业和金种子酒外，仅有皇台酒业为负增长，其余各家其余均实现正增长。舍得酒业以347.94%的增速成为了“净利润增幅之最”，青青稞酒、水井坊、酒鬼酒、山西汾酒分别以314.49%、266.01%、176.55%、117.54%分别为第二、三、四、五。
三、看趋势：疫情影响逐渐消退 消费升级势不可挡
整体而言，无论是营收还是净利润，中国白酒上市企业交出了一份合格的年中报。白酒产业扛住了压力，自我修复能力较强，能够抓住机会及时恢复，白酒主流企业仍然拥有较强的市场竞争力。
2021年中报也集中体现了白酒行业未来的发展趋势：消费升级背景下，高端化趋势明显。无论是净利润还是营收，以茅台、五粮液、洋河、泸州老窖和汾酒为代表的中高端酒企呈现出明显的增长，而以中低端为代表的老白干酒、顺鑫农业等营收增速出现了明显掉队。

Ⅳ 白酒行业财报分析

不读财报就出局讨论小组组长—— 呵呵 著

白酒行业是食品消费行业中非常重要的一个细分行业。A股市场中共有19家白酒企业（见下图）。

一、现金为王

现金是一家公司的命脉，拥有丰厚且稳定的现金流量是公司得以持续发展的根本所在。根据MJ老师的财报理论，我们将现金量作为评价一家公司的第一指标，其量化指标包括：现金占总资产比率、平均收现天数、100/100/10。

1.现金占总资产比率

A股白酒行业的五年财报数据显示，19家上市公司的五年财报数据中现金占总资产比率平均值为23.3%，2017年平均值为25.8%，略高于五年数据。按照五年平均值大于25%的筛选标准，共选出贵州茅台、五粮液、伊力特、今世缘、泸州老窖、金种子酒5家公司（见下图）。如图可知，五粮液的现金平均值最高，比茅台高出3.1%。

现金占总资产比率是“现金为王”的晴雨表，没有丰厚的现金储备公司的经营随时面临大股东与债主（银行等）的掣肘，而且遇到金融危机与银行抽银根的情况，可以通过大量现金迅速占领现金枯竭公司的市场份额，是价值投资的优质标的。

2.平均收现天数

平均收现天数的意义在于观察公司的营运情况，如果指标小于15天，则认定该公司是收现金的公司，具备先天的投资优势（相对）。一般公司的数据为60-90天，为正常水平，故该指标的筛选标准定位小于15天与小于90天。

首先，指标5年平均值为40.0天，说明白酒行业的整体收现天数非常好，介于15天与60天范围内。指标5年平均值在小于15天条件筛选下，共选出7家公司（见上图），说明它们均为收现金公司。通过现金占总资产比率与平均收现天数（＜15天）双筛选，只有今世缘一家公司符合条件。

其次，指标5年平均值在15-90天范围内筛选，共选出9家，占比47.4%。

3.100/100/10

100/100/10分为三个指标，现金流量比率、现金流量允当比率、现金再投资比率。

现金流量比率5年行业平均值为30.8%，其中青台酒业、水井坊、酒鬼酒5年平均值为负数，说明三家公司的OCF不具有完全支付流动负债的能力；青台酒业、老白干酒、金种子酒三家公司2017的数据皆为负数，同样值得投资者注意。贵州茅台的5年平均值最大，为95.5%。

现金流量允当比率5年行业平均值为99.9%，说明行业平均水平基本满足数据条件。筛选大于100%的公司，共发现7家公司（见下图），其中皇台酒业最大，为323.6%，说明公司近5年的OCF足以支付公司成长费用，不需要对外借债融资。

现金流量允当比率5年行业平均值为5.6%，根据数据筛选大于10%的标准，共选出7家公司（见下图）。行业龙头贵州茅台高居榜首，为19.1%。值得注意，青台酒业、泸州老窖、山西汾酒的平均值为负值，说明公司OCF扣除股东现金股利后，成为“赤字”，公司没有现金进行再投资行为。

4.“现金为王”综合评分

根据现金占总资产比率、平均收现天数、100/100/10指标的赋值分数，19家公司的“现金为王”综合得分见下表。

二、经营能力

经营能力是一家公司能够持久稳定运行的保证，通过财报中，总资产周转率、存货在库天数、平均收现天数、缺钱天数等数据的分析，可以有效了解公司的经营能力。

1.总资产周转率

总资产周转率是衡量上市公司经营能力的第一指标，如果其小于1，说明公司是属于资本密集型（烧钱公司），需要进一步判断其现金占总资产比率是否大于25%，所以分析总资产周转率时，应与现金流量表相结合。若小于25%，进一步分析其是否为收现金公司（平均收现天数＜15天）。

19家公司5年平均值为0.60，最大值为老白干酒的0.93，说明白酒行业整体属于资本密集型产业，需要进一步结合现金占总资产比率指标（＞25%）分析。上文分析，现金占总资产比率大于25%的公司为贵州茅台、五粮液、伊力特、今世缘、泸州老窖、金种子酒5家公司，2016-2017年老白干酒、水井坊、顺鑫农业3家公司也连续两年大于25%。其他不满足以上数据水平的公司中，青青稞酒、皇台酒业、洋河股份、金徽酒4家公司属于收现金公司，基本满足拟投资标的。

2.存货周转天数

存货周转天数一定程度代表公司产品的热销程度。白酒行业的平均值为677.12天，接近两年的水平源自白酒的生产周期，3年陈酿、5年陈酿等。贵州茅台的5年平均值为1528.70天，说明一瓶茅台酒平均需要4.2年售出，可见其价值所在。但该指标的判断原则是越小越好，按照筛选金种子酒最小，为254.15天。

3.缺钱天数

缺钱天数代表完成一次完整生意周期，公司处于缺钱状态的时间长度。如果指标为负数，说明属于“空手套白狼”型公司，非常好。

白酒行业5年平均缺钱天数为581.31天。缺钱天数最少的金种子酒为103天。贵州茅台、酒鬼酒、水井坊、舍得酒业4家公司均超过了1000天。

4.经营能力整体评分

三、盈利能力

上市公司是否拥有好的生意，好的生意是否真正赚钱？这些问题通过财报分析，了解其盈利能力，可以为投资者找到答案。

1.毛利润

毛利润数据代表公司是否拥有好的生意。白酒行业5年毛利润平均值为63.2%，充分说明白酒行业是一门好生意。贵州茅台平均值高达91.7%，顺鑫农业最小，为34.1%。

2.营业利润率

营业利润率数据代表公司真正赚钱的能力。白酒行业5年平均值为16.6%，说明白酒行业整体赚钱能力不足。值得注意，皇台酒业平均值为-90.4%，说明其没有赚钱能力。除贵州茅台一骑绝尘的67.5%，第二梯队成员阵容依旧强大，五粮液、洋河股份、今世缘、泸州老窖、口子窖等公司处于30%-40%，赚钱能力强劲。

3.安全边际率

安全边际率代表稳定获利能力。指标大于60%，代表公司拥有较宽获利能力，有效阻抗外部竞争能力。在几千家上市公司中，我们需要寻找拥有双高财报的公司——高现金占总资产比、高安全边际率。白酒行业的5年平均值为16.8%，满足筛选的公司只有贵州茅台、洋河股份2家公司。

4.净利率

净利率数据说明一家公司在税费后是否赚钱与赚钱的水平。由于一般公司在银行体系取得资金成本大于2%，所以上市公司NI至少大于2%，方可投资。白酒行业5年平均值为9.3%。贵州茅台最高，为49.9%。五粮液、洋河股份、今世缘、泸州老窖组成第二梯队，介于25-35%之间。值得助于，皇台酒业平均值为-101.1%，水井坊为-21.2%，不值得投资。

5.每股收益（EPS）

白酒行业5年EPS平均值为1.6元，皇台酒业EPS为-0.43元，贵州茅台为15.05元最高，洋河股份紧随其后为4.13元。

6.ROE

ROE是巴菲特看重的投资指标之一，白酒行业5年平均值为15.6%。需要注意的是皇台酒业在ROE指标中最高，并不能代表其报酬率最好，因为构成ROE的支持数据“归属于母公司所有者净利润”和“平均归属母公司股东权益总额”均为负数，且前者远小于后者，故2017年皇台酒业ROE高达383%。排除皇台酒业这种公司，贵州茅台的ROE达到31.0%，名副其实的行业第一。

7.盈利能力综合评分

四、财务结构

财报的财务结构包括负债占资产比率（棒子）和长期资金占不动产、厂房及设备比率（以长支长）。

1.负债比

白酒行业的债务比5年平均值为35.9%。皇台酒业与顺鑫农业2家公司有效抬升白酒行业平均值。2017年皇台酒业债务比为156%，MJ老师提出全球各国数千家破产下市的公司，负债比在破产前最后一年，通常都会≥80%。

2.以长支长

以长支长数据代表公司运用短期融资进行长期投资的概率，如果数据小于100%，发生上述投资的风险正在加大。白酒行业以长支长5年平均值为356.4%，行业表业优秀。唯一没有达到投资标准的是皇台酒业，5年平均值为61.44%。

3.综合评分

五、 偿债能力

1.流动比率

流动比率的筛选标准是近三年均≥300%。白酒行业5年平均值为155.24%，行业整体低于判断标准，只有五粮液满足该标准。

2.速动比率

速动比率代表公司的偿债速度，该指标的判定标准定为连续3年大于150%。白酒行业5年平均值为237.4%。皇台酒业、青青稞酒和金徽酒三家公司不满足判定标准。

3.综合评分

六、加权排名

根据五大数字力的财报重要性排名，将各部分得分进行加权求和，得出白酒行业总得分与总排行。因青青稞酒财报说处于危险状态，故排名予以排除。

加权方法：

Ⅵ 上市公司财务报表分析论文

一、阅读了解：首先是阅读财务报表。仔细阅读会计报表的各个项目。在阅读时应该注意以下内容：一是金额较大和变动幅度较大的项目，了解其影响；二要了解公司的控股股东的情况以及公司所属子公司的情况，了解控股股东的控股比率、上市公司对控股股东的重要性、控股股东所拥有的其他资产以及控股股东的财务状况等。对于子公司，要了解上市公司持有的股权比率、子公司销售与母公司以及各子公司之间的相关性、子公司销售额和盈利对母公司的贡献度以及各子公司的所得税率和执行优惠税率的阶段。三是还需对关联方之间的各类交易做详细的了解和深入分析。对其中交易量大、交易所产生收益大的交易行为，以及关联交易的定价依据及支付手段予以特别关注。该类关联交易主要包括资产转让、组建合资公司、销售、采购、商标使用以及资金占用等。阅读财务报表时应重点关注以下项目，第一，应收账款与其他应收款的增减关系。如果是对同一单位的同一笔金额由应收账款调整到其他应收款，则表明有操纵利润的可能。第二，应收账款与长期投资的增减关系。如果对一个单位的应收账款减少而产生了对该单位的长期投资增加，且增减金额接近，则表明存在利润操纵的可能。第三，待摊费用与待处理财产损失的数额。如果待摊费用与待处理财产损失数额较大，有可能存在拖延费用列入损益表的问题。第四，借款、其他应收款与财务费用的比较。

Ⅶ 白酒行业现状分析

行业主要上市公司：贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、泸州老窖(000568)、洋河股份(002304)、山西汾酒(600809)、今世缘(603369)、水井坊(600779)、古井贡酒(000596)、伊力特(600197)、舍得酒业(600702)、皇台酒迅饥业(00995)、迎驾贡酒(603198)、金种子酒(600199)、天佑德酒(002646)、顺鑫农业(000860)、酒鬼酒(000799)、口子窖(603589)、老白干酒(600559)、金徽酒(603919)。

本文核心数据：白酒行业产量、白酒行业销量、白酒行业产销率、白酒行业市场规模。

白酒产销量逐年下降

根据国家统计局数据，2016-2021年，中国白酒(折65度，商品量)产量呈现逐年下降的趋势。唯答2021年，中国白酒(折65度，商品量)产量为715.6万千升，同比下降0.59%。2022年1-11月，中国白酒(折65度，商品量)产量为597.3万千升。

更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国白酒行业市场需求与投资战略规划分析报告》。

Ⅷ 五粮液财务分析论文

五粮液财务分析论文

导语：财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动。以下是我整理五粮液财务分析论文的资料，欢迎阅读参考。

一、论文选题的目的和意义

（一）选题目的

近年来，财务分析在企业财务管理中越来越受到重视。杜邦分析法作为企业运用的一种主要财务分析方法，对企业分析其盈利能力、偿债能力、营运能力等方面提供了主要数据。因此，本文将以五粮液股份有限公司财务报表为基础，通过一定的财务技术分析方法，解读并得出企业发展中存在的问题。并提出合理的改进建议。

（二）研究意义

通过上市公司财务报表的战略分析，投资者可以了解其未来财务状况和投资风险，为投资者提供对决策有利的信息，本文通过运用杜邦分析法对上市公司五粮液股份有限公司财务状况和经营情况进行分析，并借以对五粮液经济效益优劣做出合理的评价，帮助实现企业价值最大化的财务管理目标。

二、国内外关于杜邦分析法的研究现状和发展趋势

（一）国外研究现状

杜邦分析法最初是在1919年由美国杜邦公司的财务经理唐纳森布朗创造出来的，因此称之为杜邦财务分析体系。在这一时期，净资产收益率最大化是公司普遍追求和实现的目标。因此，原始的杜邦模型是以净资产收益率为核心的。

美国哈佛大学教授帕里普对杜邦财务分析体系进行了变形，补充而发展起来的财务体系称为“帕里普财务分析体系”帕里普在其《企业分析与评价》一书中，将财务分析体系中的常用财务比率一般被分为四大类：偿债能力比率，盈利比率，资产管理效率比率，现金流量比率。帕里普财务分析的原理是将某一个要分析的指标层层展开，这样便可探究财务指标发生变化的根本原因。

根据这一体系：

可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×（1-股利支付率）

这种分析方法在其原来基础上考虑了股利支付率这一因素，但并未取得任何突破性发展。

美国波士顿大学滋维博迪(Zvi Bodie)教授、加利福尼亚大学亚历克斯凯恩(Alex Kane）教授和波士顿学院艾伦．J马库斯(AlanJ．Marcus)教授在《投资学》（英文原书第9版）中提出了将税收、利息费用因素引入杜邦模型的五因素杜邦模型体系。

净资产收益率=（净利润/税前利润）×（税前利润/息税前利润）×（息税前利润/销售收入）×（销售收入/平均总资产）×(平均总资产/平均所有者权益)

将五因素杜邦模型分解可得到：

权益净利率=(1-税收负担率)×(1-利息负担率)×销售报酬率×资产周转率×权益乘数

税收负担率=所得税额／税前利润

利息负担率=利息额／息税前利润

销售报酬率=息税前利润／销售收人

资产周转率=销售收入／平均资产总额

权益乘数=平均资产总额／平均所有者权益总额

从上述的分析中可以看出，五因素杜邦模型分析体系中权益净利率是由税收负担率、利息负担率、销售报酬率、资产周转率和权益乘数(或资产负债率)五个因素来决定的。该模型通过税收负担这个单独的因素较直接地反映企业所得税变化对权益净利率的影响程度并将分析得重点集中在财务费用指标上。财务费用指标与资本结构的合理性有着直接的联系。资本结构合理的标志是在企业资金需要量一定的情况下企业价值最大而资金成本最低，因此，利息费用的高低及其对企业利润的影响作为反映企业资本结构是否合理的“预报器”，告诫理财者对资本结构进行优化研究，最终实现降低财务费用和风险，增加企业利润的目的。

（二）国内研究现状

国内对于杜邦分析的研究起步比较晚，纵观现今，可以看出国内对于杜邦分析法的研究成果比不是很多。他们的研究主要集中在对于杜邦分析法中的不足和改进，并对于这些不足和改进提出建议和解决方法。

总体上看，虽然国内对于杜邦分析法的研究发展迅速，但研究成果仍未形成系统的理论体系；并且研究范围比较狭窄，正是因为如此，很多学者也开始从不同角度深入了解杜邦分析，对于杜邦分析给企业能带来什么好处？杜邦分析法是如何脱颖而出？杜邦分析和企业的财务状况又有何渊源？…带着一些问题去探究杜邦分析法。

杨妍珑《浅议杜邦分析法和因素分析法在财务管理中的应用》 （2010年），一文中以杜邦分析法和因素分析法为例介绍其在企业财务管理中的实际应用。

余宏奇（2011）针对上市公司最早提出以每股收益为核心指标对杜邦财务分析体系加以改造和运用，并在此基础上引入了现金流量指标，从而使改造后的体系能够提供更加准确有效的财务信息以更好的服务与上市公司的综合财务评价。

柳春涛在《杜邦分析法的局限性及改进建议》（2012年）中。从杜邦分析法在具体应用中存在的局限性入手,对杜邦分析法从目标定位和体系构建两方面提出改进建议,并对改进前后的杜邦分析法做了比较。

（三）国内外发展趋势

从以上国内外学者对于杜邦分析体系的研究可以看出，大部分学者都是对杜邦体系进行的某一方面或局部的改进，没有涉及对杜邦分析法的深入系统的改进。目前，随着经济的迅速发展，可持续发展作为企业的一种发展目标和战略思想已经被人们普遍接受，作为衡量企业可持续发展的指标——可持续增长率对于企业健康成长的指导作用是十分重要的，因此，从可持续增长率的角度对杜邦分析体系进行全面系统的改进，将会对企业的可持续发展具有重要的指导作用。

三、论文的主要内容、研究方法

(一)研究的主要内容

介绍五粮液股份有限公司的概况，通过相关信息的披露，运用相关财务指标分析五粮液的整体营运状况，从而解析该企业采取的经营策略，做出正确的评价。帮助投资者了解上市公司的财务状况和投资风险以及企业发展中存在的问题，为投资者提供决策有用的信息，并提出合理的改进建议。

绪论

1.1 研究背景及研究意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 研究回顾

1.2.1 国外研究现状

1.2.2 国内研究现状

1.3 研究思路及方法

1.3.1 研究思路

1.3.2 研究方法

2.财务报表综合分析法——杜邦分析法

2.1杜邦分析法的概念

2.2杜邦分析法的特点

2.3杜邦分析法的作用

3.五粮液集团股份有限公司公司简介及财务情况

3.1五粮液资产负债表相关数据

3.2五粮液利润表相关数据

4.基于杜邦分析法对五粮液财务报表分析

4.1净资产收益率分析

4.2权益乘数分析

4.3总资产净利率分析

4.4总资产周转率分析

4.5净利润分析

5.五粮液股份有限公司实例分析得出的问题及其改进建议

5.1五粮液财务存在的问题及原因

5.2对存在问题的改进措施

6.结论

(二)拟采用的研究方法

1.文献分析法。

2.案例分析法。

3.综合分析法。

四、论文工作进度安排

第一阶段：选题、定题阶段，及任务书的下达；（xx-11-15—xx-12-15）；

第二阶段：搜集资料、形成论文提纲、撰写开题报告（xx-12-16—xx-03-05）；

第三阶段：撰写论文，中期检查（xx-03-05—xx-05-05）；

第四阶段：论文的评阅及答辩工作（xx-05-05—xx-06-05）；

第五阶段：毕业论文资料的整理归档（xx-6-05—xx-6-10）。

五粮液股票代码（000858）国有独资，深交所，

杜邦分析法(DuPont Analysis)是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的'一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。

杜邦分析法的的基本思路

1、权益净利率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。它是企业净利润与平均净资产的比率，反映所有者权益所获报酬的水平

2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。

3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高;反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低

五、论文主要文献

1. 张先冶 陈友邦.--7版.财务分析.东北财经大学出版社.2014.2.

2. 单洁敏.上市公司财务报表分析，复旦大学出版社，2005.（3）

3. 十五年五粮液酒隆重上市拉开打造中国奢侈品牌帷幕[J].商业文化，2007；

4. 陈友清.财务报表分析的现状及其发展研究[D].中南林学院，2004；

5. 石英.浅谈现金流量表的重要性[J]，财会研究，1995.5；

6. 邓家姝. 杜邦财务分析体系的不足及改进. 财务研究，2010(12).

7. 阎达五.企业会计指南[Z]（1）.北京：经济管理出版社，2001.11:

8. 孙旭东.战略选择决定未来 五粮液专业化和多元化投资分析[J]会计师，2005，（01）

9. 李华俊. 杜邦财务分析法及应用实例. 会计之友，2009（09）.

10. Krishna Palepu:Winning in Emerging Markets,Harvard Business School Publishing Company,2010（赢在新兴市场，哈佛商学院出版公司）

11. 李玉周.上市公司财务报表分析研究[D].中国优秀博硕士学位论文全文数据库（硕士），2003，（03）.

12. 刘芳芳. 现代企业财务管理. 经济科学出版社, 2010(01).

13. 林秋姝. 帕利普财务分析体系在企业中的应用. 财务与会计导刊，2010（12）.

14. 张翠林. 杜邦财务分析法及具体应用. 国际金融研究，2009（08）.

15. 杨忠莲，财务报表分析应注意的问题[J].财会月刊，2002，（12）

16. 郑秀清. 杜邦财务分析体系. 经济纵横，2011(03).

17. 李良.谈谈财务报表分析[J].黑龙江金融，2005，（04）

18. 常力.企业现金流量分析探讨[J].财会通讯（理财版），2008

19. 韩素奎，孙岩峰.上市公司财务报表分析综合案例——五粮液股份有限公司财务报表分析[J].华商，2007，（26）

20.余宏奇. 浅议杜邦财务分析体系在上市公司的改造与运用. 会计之友,2012(01).

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