新三板企业流动性不足体现在

㈠ 鎶曡祫鏂板洓鏉胯浆鏂颁笁鏉夸紒涓氱殑椋庨櫓

鎶曡祫鏂板洓鏉胯浆鏂颁笁鏉夸紒涓氱殑椋庨櫓鍦ㄤ簬锛

棣栧厛锛屾柊涓夋澘闈涓磋緝楂樼殑闈炵郴缁熼庨櫓銆傛柊涓夋澘澶у氭暟鎸傜墝鍏鍙稿勪簬鍙戝睍鏈燂紝鍏鍙歌勬ā鍋忓皬銆傚皬瑙勬ā浼佷笟鍦ㄦ妧鏈銆佸競鍦恒佽储鍔″拰娌荤悊缁撴瀯绛夋柟闈㈤兘闈涓磋緝楂橀庨櫓锛屽睘浜庨潪绯荤粺鎬ч庨櫓銆

杩欎簺椋庨櫓涓昏佽〃鐜板湪锛氭妧鏈椋庨櫓锛屽嵆鎶鏈鐨勪骇涓氬寲椋庨櫓鍜屾妧鏈鍥㈤槦鐨勯庨櫓;甯傚満椋庨櫓銆備腑灏忓瀷浼佷笟鍦ㄤ拱鏂瑰競鍦虹幆澧冧笅锛屽逛骇鍝佸拰鏈嶅姟鐨勫垱鏂拌兘鍔涙湁杈冮珮瑕佹眰锛岄潰涓磋緝澶х殑椋庨櫓;璐㈠姟椋庨櫓銆傚ぇ澶氭暟鎸傜墝鍏鍙哥己涔忓仴搴风殑璐㈠姟绠＄悊浣撶郴锛岃储鍔″洟闃熸垚鍛樼殑鍩烘湰绱犺川涓嶉珮锛屼互鍙婅祫閲戦摼鍙鑳芥柇瑁傜殑椋庨櫓;娌荤悊缁撴瀯椋庨櫓銆傛寕鐗屽叕鍙稿ぇ澶氭病鏈夊缓绔嬭捣绉戝︾殑鍐崇瓥鏈哄埗锛屽埗搴︽瀯寤烘剰璇嗕笉澶熶互鍙婅兘鍔涗笉瓒筹紝缂轰箯寤虹珛璧锋湁鏁堢殑鐩戠潱绾︽潫鏈哄埗锛屾病鏈夊缓绔嬭捣楂樻晥鐨勮偂鏉冩垨鏈熸潈婵鍔辨満鍒讹紝闈涓磋緝澶х殑鍏鍙告不鐞嗙粨鏋勯庨櫓銆

鍏舵★紝鍥犲埗搴﹀畨鎺掍笉鍙婃椂鍜屼笉鍒颁綅瀵艰嚧鐨勬祦鍔ㄦт笉瓒抽庨櫓銆

㈡ 新三板中国目前的发展存在哪些问题

新三板市场的长期可持续发展仍面临着诸多重大的问题。
（一）新三板市场流动性问题
作为一个全国性场内交易市场，新三板市场的流动性一直没有充裕起来，大部分挂牌企业的股份转让甚至为零，很大一部分挂牌企业前10大股东的股份占比达到100%，只有个别挂牌企业的交易相对活跃。新三板市场最大的问题就是市场的流动性问题，挂牌企业的股份转让交易寡淡，使得市场的价格发现以及后续的股份转让、融资等功能没能有效凸显。
（二）股份转让系统做市商制度
考虑到新三板市场挂牌公司绝大部分都是中小微企业，股本较小、交易有限、市场流动性较差，新三板市场在交易制度中引入了做市商制度。在运行一年多的基础上，做市商制度为新三板市场的流动性维系、价格发现以及股份转让交易等提供了制度性支撑，为新三板市场发展提供了重要的保障。但是，做市商制度存在的一些问题亦逐步显现出来。
一是自有资金。做市商做市服务占用自有资金，做市服务的供给能力受到自有资金规模的影响。该机制要求做市商以自有资金和挂牌公司与投资者进行交易。为了防范风险和保障收益，做市商要求的折扣率非常大，这对于企业是不利的。同时，该机制直接导致挂牌首日股份转让高溢价问题。
二是价差恰当性。新三板做市商制度中，做市商的利益来自于两个方面：一是资本利得；二是买进报价和卖出报价的差额。由于整个市场的流动性较差，做市商的做市成本较高，做市商恰当的选择就是降低股份买进的成本并保持较大的价差水平。做市商制度在价差和收益的束缚下，整体就呈现出了流动性不足的格局，而且将会形成一个自我循环的流动性枯竭机制，亦使得价格发现功能难以完善。
三是微观结构。第一，在新三板市场中，做市转让挂牌公司的占比仍然较低。截至2016年2月20日，新三板可以做市转让的股票公司占所有挂牌公司的比重约为24%；第二，由于做市转让存在双向交易，而且在大部分的时间内做市转让比协议转让的家数要低很多，做市转让的主导性在新三板股份转让中并未凸显；第三，挂牌公司比较倾向于协议转让。协议转让规模较大，交易简单，而且做市转让存在股份占用的问题；第四，做市报价规则对于做市商制度亦有技术性影响。
最后是市场行情对做市商制度的影响巨大。如果新三板市场一路向好，那做市商最为理性的选择是持有股份，获得资本利得，这比做市服务所获得的收入要更高。以2014年第四季度为例，资本利得是价差收入的130倍；2015年一季度，该比例仍然高达78倍。如新三板市场面临调整或大幅下跌，那做市商的理性选择就是消极报价或降低报价频率。这也使得新三板做市机制的作用没有充分发挥。
（三）新三板分层制度
新三板分层制度的设计及实施最主要的目标是提高新三板市场的流动性。通过市场分层机制的建设，相当于建立了一种遴选机制，对不同发展阶段不同风险特征的公司进行分类管理，实现制度的差异化安排。政策的设计意图是明晰且正确的。但是，新三板分层机制对于提高市场流动性、培育创新创业成长型企业、发展多层次资本市场以及解决中小微
企业的融资难问题是不是真能起到主导性作用，这是一个值得探讨的问题。
从机制设计上，新三板分层机制是一种自上而下的制度安排。分层机制最为成熟的是纳斯达克市场，但是，其分层机制的形成是市场自下而上引致的。纳斯达克市场2006年创立全球精选市场层，其中很多企业已经在过去20多年的发展中成了优秀企业，需要采用差异化的安排来适应企业的变化。同时，分层机制的创立也是为了吸引大型创新企业到纳斯达克上市，其目的是为了和纽约证券交易所竞争。
从流动性改善看，分层机制对于整个市场的流动性改善有待观察。如果新三板市场的供求匹配存在巨大错配、交易定价机制不合理、市场融资及服务实体经济的功能不凸显，那么，处于创新层的挂牌公司慢慢地也会被市场的体制机制问题所影响，其流动性亦会慢慢被消蚀，而处于基础层的挂牌公司甚至会慢慢滑入无人问津的底部，成为“僵尸”挂牌企业。分层制度实际上并不带来市场流动性的增加，只是改变了市场流动性的结构。
从交易机制设计上，新三板分层之后是否能够在创新层引入竞价交易体系。如果还是延续做市商制度，那么需要加快解决做市商制度的诸多问题。如果要引入竞价交易体系，那么就要求创新层挂牌企业有很大的投资需求，这个巨大的投资需求应该来自哪里？大部分机构投资者不会将资产配置在新三板创新层。创业板在风险暴露时刻的流动性就比较差，新三板创新层的流动性整体很难比创业板更好。大幅降低投资者适当性标准，对于保护中小投资者的权益是有害的，不是合适的政策选择。为了适应创新层的发展，交易机制的设计仍然是一个重大的难题。
（四）新三板转板机制
《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》提出，在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易。2015年11月证监会《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》强调，应该“坚持新三板独立市场地位”，“新三板挂牌不是上市的过渡安排，要建立多层次的资本市场体系，推进向创业板转板试点，探索与区域股权市场的对接机制”。
转板的可能性是众多新三板挂牌企业挂牌的重大动力，特别是在IPO暂停或者IPO排队现象严重的情况下，新三板挂牌再转板至创业板或中小板是很多挂牌企业的“迂回”战略。在转板的“诱惑”下，新三板成为中小微企业拥抱资本市场的热土。
由于我国股票发行和上市是分离的，通过证监会审核公开发行之后，还需要获得交易所的批准再进行上市交易。一般而言，绝大部分公司都是发行和上市同步推进，平时没感觉到发行与上市的分离。如果挂牌企业是在新三板退市再到创业板发行及上市，那么这能算转板吗？这本质上是企业公开发行及上市的正常申报和审核。在市场的预期中，转板机制是在新三板挂牌发行之后，在符合一定条件和通过交易所审核之后，能够直接在深圳证券交易所上市交易。目前监管机构对转板机制并没有明确，仅是笼统地说明要进行股转系统的挂牌企业向创业板转板试点的研究。
对于转板模糊性的影响，监管部门和市场似乎并没有足够的认识。新三板中资产规模、业务收入和股本较大的企业，实际上有一部分都是基于转板而去新三板挂牌，希望在新三板挂牌、进入创新层后能够进入转板绿色通道，走出一条公开发行上市的快车道。那么，有一个问题接踵而来，这么多企业是一起都试点进入创业板，还是继续走IPO程序？如果能够直接到创业板上市交易，那么创业板的IPO审核程序就形同虚设，新三板将成为创业板上市的中转站。这对于创业板和新三板的市场定位、经济功能和层次区分将带来更多的不确定性。这种不确定性如果持续，对于市场供求匹配、市场机制发挥和市场功能拓展等都是极其不利的。
（五）新三板投资者适当性
在反思新三板流动性问题中，投资者适当性也一直是个重要议题。即投资者及其资金的供给无法跟上新三板挂牌公司规模扩张的速度，造成了整个市场供给与需求的错配，从而使得新三板的流动性较差。倘若以2015年底和2016年年初的扩张速度，那么，在2016年下半年新三板挂牌公司数量将超过1万家，到时，市场供给和需求的错配问题将更加凸显，市场整体的流动性将更差。

㈢ 当前新三板交易不活跃的原因有哪些

新三板扩容以来，交易不活跃问题饱受市场诟病。笔者认为，新三板流动性差只是其扩容初期的特有现象，现在去断定其流动性必然不足还为时过早。随着市场规模的快速扩张，新三板将迎来一系列制度改进，流动性难题破解为时不远。当前新三板交易不活跃问题，其原因有三：
第一，目前新三板转让交易制度只有协议转让方式，大大限制了其流动性。这种方式成交效率低下，交易频率很低，不如纳斯达克的做市商制度和创业板的集合竞价制度。做市商制度可以进一步发现交易价格、促进交易。而集合竞价机制的引入将会在开盘和收盘环节形成开盘价和收盘价，并增加协议转让时段系统自动匹配成交功能。新三板因处于扩容初期，新的交易制度尚未落实，使得市场的定价功能没有得到充分发挥，交易量自然受限。
第二，当前新三板准入制度的限制。新三板扩容初期，为保持市场的平稳性，将个人投资者准入门槛提升至500万，与机构投资者相同。这一准入门槛令大部分中小投资者望而生畏，大大减少了参与新三板市场的投资人数量。
第三，新三板企业股权集中度过高。经统计，新三板六百多家企业平均每家股东只有22个，其中最少的甚至只有2个。造成这种现象的原因，一方面是新三板企业上市前没有IPO，股权分散度没有形成；另一方面，由于很多公司都是改制以后直接挂牌，而按照《公司法》，改制以后发起人在一年之内股份不能转让。在这种情况下，很多企业挂牌之后没有可转让的股份。
要正确认识新三板流动性问题，首先必须认识当前的新三板市场。该市场已经是国务院批准的全国性股份转让系统，并正以超常的速度扩张。一方面，其挂牌企业不受3年利润持续增长的局限；另一方面，新三板是PE、VC寻找并购、组合的最佳场所，而当前私募股权投资基金的快速发展将会促使股份转让需求增加。
首先，随着新三板规模的扩大，对转让交易制度多样性的需求加大。在优化协议转让的同时，预计8月份推出做市商制度，年底将推出集合竞价制度。未来市场将是三种交易制度并存，同时每手转让份额随之降到1000股，这将大幅改善流动性。
其次，现在对投资人的门槛限制，实际上是为避免新三板在发展最初出现混乱而制定的高标准。随着市场发展和投资者自判风险能力提高，新三板应尽可能让投资主体参与投资，使中小投资者也能通过投资分享企业发展以及资本市场红利。届时准入门槛的限制不必要，也不符合公平交易原则。因而该标准一定会调整，只是会是一个从高到低，逐步调整的过程，但其最后也一定会和深沪交易所一样，没有投资人进入的门槛限制的。
作为经国务院批准设立的全国性证券交易场所，所有符合规定的合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)都可以参与新三板市场投资。可以预计未来新三板市场投资者数量将不成问题。
再次，新三板市场未来获得IPO发行权是大势所趋。三板发展初期是按定向募集融资，因为当前新三板挂牌企业没有盈利限制、行业限制和股东限制，若是让这样的企业再公开发行募集资金，风险将会很大。但在未来两三年内，随着三板的成熟，市场化发行制度的改革，可以预见，新三板企业的IPO必然出现。未来有两种发展趋势：一种是新三板挂牌企业通过绿色通道到深沪交易所升级转板。另一种是像纳斯达克一样，在新三板内部按挂牌企业的规模与质量形成精选市场、一般市场和初级市场。
新三板规模的快速扩张将加快三板市场流动性障碍破除，因而不可按三板今天的缺乏流动性来判断三板的明天。随着三种交易模式的出现，加上每手从3万元降到1千元、转让解禁时间的陆续到来，交易障碍开始消除，投资门槛开始降低，以及股权分散度开始形成。可以预见，不出一年，新三板的流动性会越来越好，也将成为PE/VC寻求并购重组的最佳场所。

㈣ 新三板股票风险大吗

1.流动性风险
这是新三板市场最主要的风险，整个市场的成交量只相当于一家普通的主板企业，这对新三板的资金规模来说是不正常的。在交易制度不完善并且转板制度尚未出台的情况下，买入的新三板股票想要退出只能通过协议转手，或者等企业IPO之后卖出。但精选层以外的基础层和创新层转板上市的可能性很小，如果做市商制度出台，流动性会有一定改善，但相对于二级市场仍然有较大差别。
2.选股风险
扩容以前的新三板中，挂牌公司大都是比较优秀的，其中近半数基本符合创业板上市条件，投资的风险是相对较小的。但经过扩容后，挂牌门槛降低，公司质量良莠不齐，绝大多数公司未来很难上市，其中甚至有不少随时都可能倒闭，对没有分辨能力的投资者来说，风险是比较大的。而且，一些优质企业的股份通常早已经被大券商承包，甚至长期持有，导致很多小机构与个人投资者无法获得市场中的优质标的，选择次优的公司投资收益较低，风险也大。
拓展资料
1.估值风险
新三板对挂牌企业没有盈利水平的要求，除了少数细分行业领头羊公司，大多数的创业型或守成型公司经营水平不行，融资能力也差、，股票缺乏流动性，没有什么投资价值。两千多家企业中，能上精选层或者转主板的很少，大部分公司有盈转亏的净值下跌风险，有些股票可以跌到原价的10%、甚至退市。另外，财务报表也是可以粉饰的，公布的利润对普通投资者几乎没有任何意义，绝大多数公司做不到长期稳定的分红，又何谈估值呢。
2.交易风险
新三板股票是不设涨跌幅限制的，从历史成交数据来看，部分个股价格波动非常剧烈。由于新三板的协议转让常常导致同一只股票可能出现巨大的价格差距，这削弱了新三板的价格发现功能，协议转让的价格也并不能体现挂牌公司的真实。有些私募基金公司为了牟利，甚至会低价大量收购流动性差的基础层或是创新层股票，然后吹票忽悠不懂的散户接盘。
3.监管风险
企业挂牌的条件还只是试行，很多质地并不合格的企业通过借壳等手段上新三板，机构做尽职调查费时费力，因此可能就会放弃投资。挂牌并没有起到非常好的筛选效果，很多企业的主要股东把新三板当做了自己套现的乐园。如果未来把挂牌审核制度与分层制度结合起来，在挂牌的同时就对企业进行评级，就可以有效加强监管，降低投资者的风险。

㈤ 鏂颁笁鏉夸负浠涔堝崠涓嶅嚭鍘

鏂颁笁鏉胯偂绁ㄥ崠涓嶅嚭鍘荤殑鍘熷洜鍙鑳芥湁锛
1.甯傚満鎶曡祫鑰呰ょ煡搴︿笉楂橈細鐩歌緝浜嶢鑲″競鍦猴紝涓夋澘甯傚満鐨勭煡鍚嶅害鍜屽叧娉ㄥ害鐩稿硅緝浣庯紝寰堝氭姇璧勮呭苟涓嶆竻妤氫笁鏉垮競鍦虹殑鎶曡祫鏈轰細鍜岄庨櫓銆
2.甯傚満娴佸姩鎬т笉瓒筹細鐢变簬涓夋澘甯傚満鐩稿硅緝灏忥紝浜ゆ槗鍝佺嶅皯锛屼笖鎶曡祫鑰呰緝灏戯紝瀵艰嚧甯傚満娴佸姩鎬т笉瓒筹紝浜ゆ槗閲忛毦浠ユ彁鍗囥
3.璧勬湰甯傚満鐩戠¤緝涓轰弗鏍硷細鐩歌緝浜嶢鑲″競鍦猴紝涓夋澘甯傚満鐨勭洃绠℃洿涓轰弗鏍硷紝瀵逛簬浼佷笟鐨勫噯鍏ユ爣鍑嗗拰淇℃伅鎶闇茶佹眰姣旇緝楂橈紝杩欎篃瀵艰嚧浜嗕竴浜涗紒涓氭棤娉曡繘鍏ヤ笁鏉垮競鍦恒
4.鎶曡祫鑰呴庨櫓鍘屾伓蹇冩侊細鐢变簬涓夋澘甯傚満鐨勯庨櫓鐩稿硅緝楂橈紝鎶曡祫鑰呮櫘閬嶅叿鏈夎緝寮虹殑椋庨櫓鍘屾伓蹇冩侊紝涓嶆効鎰忔姇鍏ヨ繃澶氳祫閲戙
5.闄愬敭鏈熼檺锛氭柊涓夋澘鑲＄エ鍦ㄦ寕鐗屽悗鍙鑳藉瓨鍦ㄩ檺鍞鏈熼檺锛屽嵆鍦ㄤ竴瀹氭椂闂村唴鏃犳硶鑷鐢卞崠鍑恒傝繖鏄涓轰簡淇濇姢鎶曡祫鑰呭埄鐩婂拰甯傚満绋冲畾鑰岃剧珛鐨勬帾鏂姐
6.缂轰箯涔板讹細鏂颁笁鏉垮競鍦虹殑娴佸姩鎬х浉瀵硅緝宸锛屼拱瀹舵暟閲忔湁闄愶紝鍥犳ゅ彲鑳藉嚭鐜版棤浜烘効鎰忚喘涔版姇璧勮呮寔鏈夌殑鑲＄エ鐨勬儏鍐点
7.浜ゆ槗瑙勫垯闄愬埗锛氭柊涓夋澘甯傚満鐨勪氦鏄撹勫垯杈冧负澶嶆潅锛岄渶瑕佺﹀悎涓瀹氱殑鏉′欢鍜岀▼搴忔墠鑳藉畬鎴愪氦鏄撱傚傛灉鎶曡祫鑰呮病鏈夋寜鐓ц勫畾鐨勬祦绋嬭繘琛屾搷浣滐紝鍙鑳藉艰嚧鏃犳硶鎴愬姛鍗栧嚭鑲＄エ銆

㈥ 新三板流动性不足的原因都有哪些

新三板确实不缺钱，但关键是大家看不到未来。他们怕卖不出去。他们都想当镰刀，不想做韭菜。越不敢买，恶性循环。这个问题即使是开放两次融资，引入公开募股也是没有用的。大家还是不买。唯一的解决方案是澄清转移预期。只要转入流动性好的主板，一切问题都将不再是问题。