應用時間序列課程設計股票
作用沒有想像中的大，你可以用股票的滯後變數來進行回歸分析，滯後2~3期就夠了，不過數據必須具體點，最好細分到每季度、每月的上證指數，還有時間上怎麼也要十年左右吧！
我以前在論文附錄中做過分析，數據都是自己按季度整理的，挺麻煩的呢，如果需要的話就發給你~
還有就是，我覺得寫關於股票的預測方面的實際用處並不是很大，畢竟股票的影響因素太多，單單的憑藉以前的走勢而預期太不好了。。我自己也炒股票，就像那些macd、kdj之類的指標根本就起不到太大的作用，如果那個能預期的話，股市豈不就成了提款機了？現在你做的這個就像是那些指標一樣，要知道，股市是活的，人是活的，而指標確實死的！說這么多的意思就是股市不是能簡單預測的，你做的那個用處不大。。
如果你想做的話，建議換個題目，我當時的寫的是對弗里德曼的貨幣需求理論在中國市場的分析。你可以寫寫貨幣供應量對通貨膨脹的時滯性，分析下在我國市場的滯後期大概是多少~數據在國家統計局和中國人民銀行都可以找到的，樣本空間一定要足夠大，在對滯後變數分析時候主要考慮各自的T檢驗是否通過，一般從通過之後大概就是那個的滯後期！這個比較直接反而有些許用處~
要是能分析出國家的一般性政策對實體市場的影響就更好了，更有用了~
呵呵，以上只是自己的建議~有什麼其他的問題就給我留言吧~
② 基於java jsp asp php vb安卓系統畢業設計與實現論文源碼下載
及時送上了計算機畢業設計相關資源 合意的換請採納一下,大家順遍點下贊吧
在線考試制卷系統(任務書,論文,源碼)
net小型證券術語解釋及翻譯系統的設計與開發(源碼,論文)
原創vf員工培訓管理系統(任務書,論文)
asp科研信息管理系統(任務書,開題,論文,源碼)
android小型企業工資管理系統(源碼,論文)
asp計程車管理系統(任務書,論文,源碼)
vb.net實驗室計算機的ip地址自動設置程序——伺服器端(任務書,論文,源碼)
rsa可視化演算法程序的實現與研究(任務書,論文)
j2ee數控加工技術教學素材資源庫的構建(任務書,論文,源碼)
eims系統-oa子系統的設計與開發(任務書,開題,論文,源碼)
jsp網上購書(任務書,論文)
vb圖書管理系統(任務書,論文)
vc戶籍管理系統(任務書,論文,源碼)
php基於bs結構的工藝品銷售系統的實現(源碼,論文)
net模塊化動態電子商務網站的開發(任務書,論文,源碼)
pb電信人事管理系統設計(任務書,論文)
vb成本費用計算系統(源碼,論文)
jsp計程車管理系統(任務書,開題,論文,源碼)
asp.net求職招聘網站設計(源碼,論文)
vb.net機房監控系統(全套)
vf學生辦證管理系統(任務書,開題,論文,源碼)
jsp基於網路超市商品銷售管理系統(任務書,論文,源碼)
jsp團員管理
asp.net一個動態文學網站
vf基於jme平台的掌上網路商店－伺服器端的開發
c#報警系統
net(vc)辦公自動化管理系統
jsp計算機等級考試查詢系統jdbc
vb.net商品配送中心庫存模擬軟體設計
jsp網路購物
net在線英語自學系統——知識庫管理的設計
jsp企業進銷存管理系統
php某公司進銷存信息管理系統
pb幹部檔案管理系統
delphi學生信息管理系統畢業設計
asp學生信息管理系統
asj2eetoc電子商務網站
delphi圖書管理系統（畢業程序翻譯%通過）
jsp網上商城系統
jsp客戶關系管理系統
jsp企業人事管理系統
c#辦公管理系統
jsp搜索引擎的研究與實現
jsp網路房產信息超市
php會員管理系統
j2ee基於usbkey的文件加密工具—-客戶端的實現
net網上圖書訂閱系統的設計
php網站流量統計
asp.net團員管理
android文件傳輸
delphi並行介面器件功能演示的可視化設計學位
php房屋租賃管理信息系統jdbc
數據採集電路pcb的設計與製作
androidsmart系統-考試監控及閱卷模塊的設計與開發
java流動資金貸款業務系統
asp電腦配機
vf物流管理系統--倉儲管理子系統的實現
簡化的cpu邏輯功能的模擬實現
net網上教材管理系統
net高校學生宿舍管理系統
vc葯品公司進銷售存管理系統
基於des加密演算法的word加密插件的實現
asp.net基於asp.net的房產中介系統
c#簡單圖片轉化
asp基於asp的反垃圾郵件管理系統的設計
delphi航空客運訂票系統
c#windows簡單防火牆設計與實現
j2ee車間調度系統
php《資訊理論與編碼》在線考試系統
vb.net基於角色訪問控制的oa系統
asp某小型數字圖書館
vb圖形識別和編輯
pb電腦公司財務管理系統
asp網上購書
android光碟信息管理系統
php新聞網程序
php購物系統
vb.net考試系統vb.net
java學生管理系統
基於apriori演算法的關聯規則挖掘系統
vf布匹出口管理系統
c#會計電算化系統——財務管理子系統
php畢業生信息管理系統
pb酒店客房餐飲管理系統
vf庫存管理
asp.net葯品銷售數據管理系統
asp.net網上論壇
基於linux的遠程式控制制技術服務端實現
php網路商城
文件壓縮與解壓縮實踐
asp學生管理系統
php科研項目網上申報管理系統
vb.net圖片文件中的信息隱藏和還原的設計
asp銷售供應鏈管理系統的設計與開發
asp基於asp技術的獵頭公司管理軟體的設計和實現——內部事務部分
網路求職招聘系統
neterp系統(畢業設計
php基於web的商場管理系統
vb電腦公司財務管理系統
delphi客戶管理系統
net圖書館管理信息系統
java超市商品管理系統
pb在線考試
java原創庫存管理系統可執行程序
c語言文件系統設計
基於webservice的資料庫同步系統
vb.net考勤管理系統vb.net
vb簡單幾何圖形的識別和編輯系統
net某公司員工管理系統
vf酒店客房管理系統
vf商場管理系統
vb.net開發在windows下的串口非同步通信程序
asp一個小型搜索引擎
j2ee高速公路票據管理系統
vb小區物業管理系統
php酒店房間預約系統設計
asp《資訊理論與編碼》在線考試系統
vf宿舍管理系統
android基於區域網的文件傳輸系統
asp學生網上選課系統
php校園學生信息在線管理系統
asp基於web的商場管理系統
net基於web的訂餐系統
jsp倉儲管理系統
簡易網路存儲系統
javaftp客戶端
jsp公交查詢系統
java人才管理系統
net企業投資價值分析系統
asp基於bbs的bbs系統設計(structmy)好
android通用圖書館管理系統
asp網上選課系統
最新asp網上論壇
vc網路爬蟲程序
net考勤系統(net)
net交通信息網上查詢系統
美食網站
pb企業物料需求計劃管理系統
delphi公交車查詢系統delphi源
asp.net網路招聘系統
asp視頻點播系統
vf學生學籍管理
android畢業管理系統
簡易網路存儲系統
vb.net一種基於cc模式的網上購物系統
asp.net網路文件管理系統
asp.net學生信息管理系統
j2ee城市公交查詢系統
j2ee人機介面設備—示波器的模擬實現
jsp網路商城
net基於bs的圖書銷售管理系統
net基於net的公司網站
j2ee汽車零件銷售管理系統
vf圖片文件中的信息隱藏和還原的設計
vf醫葯管理系統
net技術的獵頭公司管理軟體——內部事務部分
最新net高校學生宿舍管理系統
vb區域網抓包軟體
asp.net企業物流平台
asp.net學生排課管理系統
vb.net網路數據包捕獲工具
android企業考勤
c#在線考試
j2eealendar的跨平台系統的設計
vf書店輔助進書系統
asp倉庫即時查詢系統
asp作業提交與批改系統
vb開發在windows下的串口非同步通信程序
javaac自動組卷系統
asp網上體育用品商店
jsp華夏文化交流平台
delphi采購管理
php校園新聞發布管理系統
vb.net成績管理系統vb.net
delphi五子棋游戲（網路版）的設計與開發
最新net網上圖書訂閱系統的設計
vb教學輔助系統vb
android試題庫自動組卷系統
vc試題庫自動組卷系統（vc）cym
asp.net基於bs的家教交流平台的實現
vf學生成績管理系統vf
asp.net樓宇專業網站畢業設計
net多語種網路硬碟系統的設計
vf考試系統vf
埠信息工具
vf物業管理
net公交車管理系統的實現與設計
pb基於半打開的埠掃描技術及其實現
j2ee水費管理系統
vf用遺傳演算法解決車輛優化調度問題任務書
jsp辦公自動化管理系統
jsp基於android的在線購物系統
asp.net車輛調度管理系統
pb線程插入木馬
delphi基於delphi的串口通信服務的開發
asp葯店管理系統
jsp實驗室設備管理系統
kasumi演算法的研究與j2ee實現
net基於.net的城市公交查詢系統
jsp基於web的subversion用戶管理系統phb
delphivbd租賃管理系統
linux下的網路層加密解密的實現
android葯品公司進銷售存管理系統
asp服裝銷售系統
j2ee電信人事管理系統設計
jsp員工信息管理系統
android考勤管理系統android
vf基於.net的網上購物系統
vb.net財務管理系統
vc題庫管理系統
delphi基於webcam的人臉檢測技術
php在線學習系統
最新php團員管理
vb原創圖書管理系統)畢業設計
net某企業信息管理系統
asvbtoc電子商務網站
vf火車站售票管理系統
asp科研信息管理系統
net某企業信息管理系統
vb基於usbkey的文件加密工具—-客戶端的實現
net基於.net企業訂單管理系統的開發
net房地產評估系統
net作業在線提交系統
vc多線程與線程安全實踐-基於http協議的斷點續傳
vf地稅局工資管理系統
delphi科研管理系統
delphi煙花爆竹經銷管理系統
面向internet上的cscw的共享白板
php網路招聘系統
php網上求職與招聘系統
vb.net機房監控系統
asp.net考試報名信息處理系統
j2ee醫院病房管理系統
基於進程和通信隱藏的木馬設計與實現
net息加密與隱藏工具
c#汽車銷售系統
jsp原創教師信息管理系統
android簡易web伺服器研究
asp科研項目網上申報管理系統
asp基於asp的論壇
php計算機組成原理教學網站
android超市銷售系統
c#網路流量監控及分析工具
delphi電子郵件客戶端軟體
android排課系統程序
jsp網上拍賣平台系統)
j2ee某百貨店pos積分管理系統-積分添加和通票回收
j2ee教務管理系統j2ee
vf銀行代扣代發工資系統
php學生學籍管理系統
基於webservice的異構資料庫檢索系統的設計
android長途汽車信息管理系統
net系辦辦公自動化系統
c#網路計時管理系統
net網路商店銷售管理系統
原創net高校學生宿舍管理系統
asp網路教學評判系統
net客戶關系管理系統的實現
c語言遺傳演算法在求解tsp問題畢業
asp.net網上教學資源共享系統
基於icmp模擬網路控制軟體的開發——控制管理模塊
vb車間調度系統
net動態口令認證的網上選課系統
asp.net圖書館管理系統
asp企業公告及資料發布系統
pb原創圖書管理系統)畢業設計
vf基於cs結構的企業人事管理系統
網路嗅探器
jsp網上書店售書系統
asp.net網上選課系統
asp酒店客房管理系統
asp.net自動排課系統
net信息安全研究所設備管理系統
最新net基於bs的圖書銷售管理系統
java葯品銷售系統
java簡單小游戲設計
jsp基於web的旅遊網站建設
android庫存管理
php淘寶店主交易管理系統
net頻點播系統
pb大型機房學生上機管理系統
jsp基於bs結構的工廠設備管理系統的設計與開發
web的入侵防禦系統
最新php基於bbs的bbs系統設計(structmy)好
asp教師信息管理系統
net課件發布系統
j2ee在線英語自學系統——課程及自測管理的設計
asp網上二手商品交易管理系統
原創asp.net購物系統
pb小說租閱管理系統
人機介面設備—開關類部件的模擬實現
net校園新聞發布系統
php基於linux的遠程管理系統客戶端的實現
php在線exam
delphi物質管理系統
vb.net電信人事管理系統設計
android試題庫自動組卷系統（android）cym
j2ee學生檔案管理
net基於.net的內部郵件系統實現
asp.net學科建設
asp某公司進銷存信息管理系統
java企業投資價值分析系統
java大隨機數生成器演算法的研究與實現
jsp某高校工資管理系統
vb在線英語自學系統——課程及自測管理的設計
net某店pos積分管理系統-清除履歷表、日誌表、月購買額
asp會員管理系統
原創美食網站
vs家庭理財系統
區域網監聽系統
vc房屋租憑管理系統
jsp在線二手交易系統
vb.net模擬器件測試平台的設計與開發
原創net考勤系統(net)
java酒店管理信息系統
原創網路求職招聘系統
vf高校教務排課系統
c#rsa密碼體制的實現
埠掃描與檢測技術的實現
delphi猜數游戲的設計與開發
php宿舍管理系統設計
j2eeac自動組卷系統
原創php網路購物
android物質管理系統
php實驗室設備管理系統
asp求職招聘網站設計
androidsc結構服裝專賣店
net電子購物商城系統
java自動排課系統
java職員信息管理系統
vb書店輔助進書系統
android教師管理系統
jsp基於bs模式的中小企業人事管理系統
vc物質管理系統
最新簡易網路存儲系統
android並行介面器件功能演示的可視化設計學位
原創基於des加密演算法的word加密插件的實現
net頻點播系統
asp.net網路旅遊信息系統
原創asp計算機組成原理教學網站
jsp車輛調度管理系統
asp.net基於bs的工藝品展示系統
基於糾錯碼的容錯技術的研究——x碼
asp電子商務系統
pb原創庫存管理系統可執行程序
c#企業往來賬務管理系統
vc超市售貨管理系統
原創net網上圖書訂閱系統的設計
android人事管理系統
原創php在線學習系統
vf桌面日歷系統
java商業匯票(支票管理)
asp聊天室
java計科教務管理系統
vb.net物業管理系統
asp公共課平時成績查詢系統asp
最新asp會員管理系統
vc書店管理系統
win平台下的pe文件病毒的研究及實現
j2ee電子郵件客戶端軟體
asp.net基於asp.net的學生信息管理系統
vf企業人事工資管理系統
vbrsa密碼體制的實現
java基於bs方式的即時通訊軟體
vf煤氣站管理系統dpac
pb多媒體教學控制系統-網路通訊平台的設計
delphi酒店管理系統
jsp基於bs結構的工廠設備管理系統的設計與開發
jsp企業人力資源管理系統的設計
java課程設計醫葯管理系統（java)應要求源文件代碼打包上傳
j2ee實驗室儀器管理系統
pb網吧管理系統
pb車隊綜合業務管理系統
最新php網路商城
c#大隨機數生成器演算法的研究與實現
asp基於bs結構的二手交易系統
javad的網路三維技術
最新net考勤系統(net)
jsp基於web的信息處理系統
net小型門戶網自助建站系統
社區論壇
asp公交查詢系統
java文檔資料管理系統
php紅旗汽車修理廠物資流通管理系統
校園網路工程綜合布線方案
vc高校繳費系統
php格式化系統——前台
原創asp網上選課系統
最新asp校園學生信息在線管理系統
android基於特徵的入侵檢測系統
vb人事管理系統
vb.net圖書管理系統
java簡易web伺服器研究
jsp基於jsp學生成績管理系統軟體的開發
net模塊化動態電子商務網站的開發
delphi中大迅通合同統計系統
linux下的簡單網路管理控制系統的設計與開發
vf航空售票模擬系統
vb通用銷售管理系統
c#教學信息管理系統畢業
vc企業投資價值分析系統
j2ee基於bs方式的即時通訊軟體
asp.net科研信息管理系統
vb.net軟體項目開發管理系統vb.net
android可視化圖像處理系統
c#高校題庫管理系統附原代碼程序萬字
net基於.net電子相冊的開發
pb商品配送中心庫存模擬軟體設計
android成本費用計算系統
asp.net旅遊信息管理系統
j2ee宿舍管理系統
vb.net氣象信息服務系統
net基於tcp協議的簡單即時通信軟體
原創vb職員信息管理系統
php小型企業網上訂單系統
android人事管理
vb.net汽車銷售系統
最新美食網站
最新簡化的cpu邏輯功能的模擬實現
vb光碟信息管理系統
深水藍文學網站
vb列車時刻查詢決策系統
vc畢業管理系統
android商品交易系統
delphi列車時刻查詢決策系統課程設計
java圖書管理系統帶
java基於jee的公交查詢系統
net《資料庫原理及應用技術》課程指導平台的開發
原創net某企業信息管理系統
delphi區域網的語音通信
vc家庭財務管理系統
android人臉識別系統設計.
php軟體信息發布系統
社區論壇
net網上辦公系統——公文流程管理設計與實現
原創delphi學生檔案管理
delphi幹部檔案管理系統
asp基於bs的人才交流網站
asp.net酒店房間預約系統
java網路流量監控及分析工具
asp在線教學質量評價系統
php網路購物
快速加密解密晶元中kasumi演算法的實現
asp.net網路購物系統
最新php科研項目網上申報管理系統
j2ee打字系統
基於ajaxlucene構建搜索引擎的設計和實現
pb超市配送運輸管理系統
vf醫療糾紛檢索系統
pb圖書管理系統（畢業程序翻譯%通過）
原創美食網站
vb網路在線考試系統原碼
vb.net郵件收發系統的設計
jsp科研處管理信息系統
vcaccti電話語音應答系統
vc用遺傳演算法解決車輛優化調度問題任務書
delphi多媒體教學控制系統-網路通訊平台的設計
vc試卷生成系統
java氣象信息服務系統
asp區域網文件共享及檢索系統的設計與開發
php音樂網站
c內存映射文件在進程共享中的應用研究
php基於web的辦公自動化管理系統可執行
php基於網路環境的庫存管理系統
jsp在線直銷商城
vb排課管理系統
最新簡易網路存儲系統
jsp基於jsp的網上考試系統_
第二代木馬的研究與實現
vb.netjpeg編碼優化
java基於java的五子棋游戲軟體的設計與開發
java績效評價系統
vc倉庫管理系統
j2ee圖書館書庫管理系統
php學生成績查詢
java基於windows入侵檢測系統的研究與設計——檢測模塊設計
android象棋程序
vf網吧計費系統
c#smart系統-考試監控及閱卷模塊的設計與開發
android某醫療部門總務信息管理系統
vb.net圖書館全開架借閱管理系統
vf電子通訊錄（帶系統托盤）
android指紋識別系統
android設備保養管理系統
android基於區域網的信息收發系統
android辦公用品管理系統
pb企業考勤管理系統
pb葯品公司進銷售存管理系統
c#光碟管理系統
php服裝銷售系統
原創asp.net網上選課系統
net儀器設備管理系統設計與實現
j2ee基於特徵的入侵檢測系統
最新net基於net的公司網站
vb教學設備管理系統
net(java)辦公自動化管理系統
c#企業人事管理系統
asp.net校友錄server
android郵政編碼系統
最新asjavatoc電子商務網站
原創基於icmp模擬網路控制軟體的開發——控制管理模塊
asp計算機組成原理教學網站
j2ee考試分析評價系統
net基於bs的計算機等級考試系統
埠掃描與檢測技術的實現
vb.net題庫管理系統
原創php基於php的論壇
文學網站
php網上體育用品商店
asp網上書店
php博客網站
php施甸縣旅遊咨詢網
原創net客戶關系管理系統的實現
vf木馬檢測工具的實現
vb社區人口資源管理系統設計與實現
vbd的網路三維技術
基於net教學輔助系統設計與實現
c區域網即時聊天程序
delphi象棋程序
jsp基於網路超市商品銷售管理系統
c#計算機機房管理系統
asp網路教學平台
asp圖書館管理系統
pbsmart系統-公共資源模塊的設計與開發--代碼
asp助學貸款管理系統
j2ee學生檔案管理系統
php網上購物系統答辯
net門診就診系統
php某小型數字圖書館
asp.net網上家電銷售管理系統
asp.net網上商城系統
net中小企業oa系統
vb.net房屋銷售管理信息系統
最新面向internet上的cscw的共享白板
php同學錄系統
iptables圖形管理工具
asjavatoc電子商務網站
vc考試系統vc
最新asvftoc電子商務網站
實驗室計算機的ip地址自動設置程序——客戶端
asp.net網路教學評判系統
asp.net基於asp.net的筆記本銷售網站
php葯品銷售數據管理系統
android自動出題題庫系統
原創j2ee電腦公司財務管理系統
資料庫連接池的研究與實現
jsp課程設計
java上機考試系統
原創基於net教學輔助系統設計與實現
php科研信息管理系統
eims系統-oa子系統的設計與開發
net基於.net的工資績效管理系統的開發
pb基於工作流引擎的系統框架設計開發
asp.net網上日記本
c#員工管理系統
基於rsa的數字簽名
php企業人力資源管理系統的設計
原創asp《資訊理論與編碼》在線考試系統
j2ee掃雷游戲的設計與開發
jsp網上考試系統
vb學生管理系統
c#基於c#的飛行模擬游戲的設計及實現
php求職招聘網站設計
jsp科研處管理信息系統
net基於svg的自動站雨量分析系統
asp.net文章在線發布系統
vb流動資金貸款業務系統
net網路考試系統.net
jsp聊天室
vb.net基於vb.net的兩個通用安全模塊
net小型證券術語解釋及翻譯系統的設計與開發
android電腦銷售系統
j2ee自動點歌系統
net小型酒店管理系統的設計
vf辦公自動化系統
java商業匯票(支票管理)
asp.net課程設計
pb銀行設備管理
jsp企業網站設計
網路數據包的協議分析程序的設計開發
java網路多人聊天系統
android停車場管理系統
_基於.net的駕校理論考試模擬系統
jsp基於bs結構的工藝品銷售系統的實現
asp.net格式化系統——前台
asp個人網站
c#兼職中介管理系統
jsp基於jsp的人事管理系統
最新基於des加密演算法的word加密插件的實現
asp.net網路實驗教學網站
asp網路招聘系統
vb.net煤氣站管理系統dpac
asp倉儲管理系統
android圖書銷售信息系統
asp.netcd銷售管理系統
php學生信息管理系統
android圖像處理工具
pb學生辦證管理系統
j2ee黨員管理系統
asp.net機房自由上機收費管理軟體
vf網路計時管理系統
java基於java的五子棋游戲軟體的設計與開發
c#中介管理系統
php酒店客房管理系統
c#圖書館管理系統
pb科研項目管理系統
jsp學生管理
jsp學生考試成績分析（帶餅狀態圖，柱狀圖)
asp課程設計
asp.netc語言試題生成與考試系統
vb.net教學信息管理系統
vb區域網的數據包監聽及數據分析
vb高校題庫管理系統附原代碼程序萬字
php視頻點播系統
vb企業檔案管理系統簡單版
vb學生宿舍管理系統
net房地產管理系統
c#物業管理
vb音像店管理系統
javasmart系統-公共資源模塊的設計與開發--代碼
java基於ftp協議的文件訪問系統
最新基於des加密演算法的word加密插件的實現
vf績效評價系統
asp操作系統課程教學網站
pb旅遊資源及線路管理系統
vb.net計科教務管理系統
最新php客戶關系管理系統
j2ee病房管理系統
php原創交友網設計
最新net頻點播系統
php基於php學生成績管理系統軟體的開發
最新neterp系統(畢業設計
原創vc基於bs方式的即時通訊軟體
基於lotus的故障報修系統
vf超市配送運輸管理系統
vb.net試卷生成系統
原創文件壓縮與解壓縮實踐
php教師檔案管理系統
原創jsp《資訊理論與編碼》在線考試系統
android網路數據包捕獲工具
jsp葯品銷售數據管理系統
asp在線學習系統
j2ee考勤管理系統j2ee
asp網路商城
c區域網即時聊天程序
c#健身中心會員管理系統
vf客房管理信息系統
java基於採集
netxx職業中學圖書管理系統的設計
基於caché的實驗室資源管理系統的設計
最新基於net教學輔助系統設計與實現
vb.net學生管理系統
c內存映射文件在進程共享中的應用研究
vf中國象棋游戲
vbsmart系統-題庫及試卷管理模塊的設計與開發
win平台下的pe文件病毒的研究及實現
net基於手機簡訊平台聊天程序
jsp網上圖書銷售系統
原創web的入侵防禦系統
vc幹部檔案管理系統
最新web的入侵防禦系統
vf基於misty演算法的加密軟體的實現
vb.net數據結構輔助教學
php個人日誌系統
asp.net論壇程序設計(萬字功能強大)
asp網頁設計輔導系統
最新net動態口令認證的網上選課系統
net基於.net電子相冊的開發
j2ee學生信息管理系統萬字
pb網上交易系統pb
vf超市進銷存管理系統vf報稿
asp留言板
c#模擬atm機系統軟體的設計與開發c#
asp交友錄
pb車輛
③ 橫截面股票價格是什麼意思
資本資產定價模式(CAPM)在上海股市的實證檢驗
資產定價問題是近幾十年來西方金融理論中發展最快的一個領域。1952年，亨利·馬柯維茨發展了資產組合理論......
一、資本資產定價模式(CAPM)的理論與實證：綜述
(一)理論基礎
資產定價問題是近幾十年來西方金融理論中發展最快的一個領域。1952年，亨利·馬柯維茨發展了資產組合理論，導致了現代資產定價理論的形成。它把投資者投資選擇的問題系統闡述為不確定性條件下投資者效用最大化的問題。威廉·夏普將這一模型進行了簡化並提出了資產定價的均衡模型—CAPM。作為第一個不確定性條件下的資產定價的均衡模型，CAPM具有重大的歷史意義，它導致了西方金融理論的一場革命。
由於股票等資本資產未來收益的不確定性，CAPM的實質是討論資本風險與收益的關系。CAPM模型十分簡明的表達這一關系，即：高風險伴隨著高收益。在一些假設條件的基礎上，可導出如下模型：
E(Rj)-Rf=(Rm-Rf)bj
其中： E(Rj )為股票的期望收益率。
Rf 為無風險收益率，投資者能以這個利率進行無風險的借貸。
E(Rm )為市場組合的期望收益率。
bj =sjm/s2m，是股票j 的收益率對市場組合收益率的回歸方程的斜率，常被稱為"b系數"。其中s2m代表市場組合收益率的方差，sjm 代表股票j的收益率與市場組合收益率的協方差。
從上式可以看出，一種股票的收益與其β系數是成正比例關系的。β系數是某種證券的收益的協方差與市場組合收益的方差的比率，可看作股票收益變動對市場組合收益變動的敏感度。通過對β進行分析，可以得出結論：在風險資產的定價中，那些隻影響該證券的方差而不影響該股票與股票市場組合的協方差的因素在定價中不起作用，對定價唯一起作用的是該股票的β系數。由於收益的方差是風險大小的量度，可以說：與市場風險不相關的單個風險，在股票的定價中不起作用，起作用的是有規律的市場風險，這是CAPM的中心思想。
對此可以用投資分散化原理來解釋。在一個大規模的最優組合中，不規則的影響單個證券方差的非系統性風險由於組合而被分散掉了，剩下的是有規則的系統性風險，這種風險不能由分散化而消除。由於系統性風險不能由分散化而消除，必須伴隨有相應的收益來吸引投資者投資。非系統性風險，由於可以分散掉，則在定價中不起作用。
(二)實證檢驗的一般方法
對CAPM的實證檢驗一般採用歷史數據來進行，經常用到的模型為：
其中： 為其它因素影響的度量
對此模型可以進行橫截面上或時間序列上的檢驗。
檢驗此模型時，首先要估計 系數。通常採用的方法是對單個股票或股票組合的收益率 與市場指數的收益率 進行時間序列的回歸，模型如下：
這個回歸方程通常被稱為"一次回歸"方程。
確定了 系數之後，就可以作為檢驗的輸入變數對單個股票或組合的β系數與收益再進行一次回歸，並進行相應的檢驗。一般採用橫截面的數據，回歸方程如下：
這個方程通常被稱作"二次回歸"方程。
在驗證風險與收益的關系時，通常關心的是實際的回歸方程與理論的方程的相合程度。回歸方程應有以下幾個特點：
(1) 回歸直線的斜率為正值，即 ，表明股票或股票組合的收益率隨系統風險的增大而上升。
(2) 在 和收益率之間有線性的關系，系統風險在股票定價中起決定作用，而非系統性風險則不起決定作用。
(3) 回歸方程的截矩 應等於無風險利率 ，回歸方程的斜率 應等於市場風險貼水 。
(三)西方學者對CAPM的檢驗
從本世紀七十年代以來，西方學者對CAPM進行了大量的實證檢驗。這些檢驗大體可以分為三類：
1.風險與收益的關系的檢驗
由美國學者夏普（Sharpe）的研究是此類檢驗的第一例。他選擇了美國34個共同基金作為樣本，計算了各基金在1954年到1963年之間的年平均收益率與收益率的標准差，並對基金的年收益率與收益率的標准差進行了回歸，他的主要結論是：
a、在1954—1963年間，美國股票市場的收益率超過了無風險的收益率。
b、 基金的平均收益與其收益的標准差之間的相關系數大於0.8。
c、風險與收益的關系是近似線形的。
2.時間序列的CAPM的檢驗
時間序列的CAPM檢驗最著名的研究是Black，Jensen與Scholes在1972年做的，他們的研究簡稱為BJS方法。BJS為了防止β的估計偏差，採用了指示變數的方法，成為時間序列CAPM檢驗的標准模式，具體如下：
a、利用第一期的數據計算出股票的β系數。
b、 根據計算出的第一期的個股β系數劃分股票組合，劃分的標準是β系數的大小。這樣從高到低系數劃分為10個組合。
c、採用第二期的數據，對組合的收益與市場收益進行回歸，估計組合的β系數。
d、 將第二期估計出的組合β值，作為第三期數據的輸入變數，利用下式進行時間序列回歸。並對組合的αp進行t檢驗。
其中：Rft為第t期的無風險收益率
Rmt為市場指數組合第t期的收益率
βp指估計的組合β系數
ept為回歸的殘差
BJS對1931—1965年間美國紐約證券交易所所有上市公司的股票進行了研究，發現實際的回歸結果與理論並不完全相同。BJS得出的實際的風險與收益關系比CAPM 模型預測的斜率要小，同時表明實際的αp在β值大時小於零，而在β值小時大於零。這意味著低風險的股票獲得了理論預期的收益，而高風險股票獲得低於理論預測的收益。
3.橫截面的CAPM的檢驗
橫截面的CAPM檢驗區別於時間序列檢驗的特點在於它採用了橫截面的數據進行分析，最著名的研究是Fama和Macbeth（FM）在1973年做的，他們所採用的基本方法如下：
a、根據前五年的數據估計股票的β值。
b、 按估計的β值大小構造20個組合。
c、計算股票組合在1935年—1968年間402個月的收益率。
d、 按下面的模型進行回歸分析，每月進行一次，共402個方程。
Rp=g0+g1bp+g2bp2+g3sep+ep
這里：Rp為組合的月收益率、
βp為估計的組合β值
bp2為估計的組合β值的平方
sep為估計βp值的一次回歸方程的殘差的標准差
g0、g1、g2、g3為估計的系數，每個系數共402個估計值
e、對四個系數g0、g1、g2、g3進行t檢驗
FM結果表明：
①g1的均值為正值，在95%的置信度下可以認為不為零，表明收益與β值成正向關系
②g2、g3在95%的置信度下值為零，表明其他非系統性風險在股票收益的定價中不起主要作用。
1976年Richard·Roll對當時的實證檢驗提出了質疑，他認為：由於無法證明市場指數組合是有效市場組合，因而無法對CAPM模型進行檢驗。正是由於羅爾的批評才使CAPM的檢驗由單純的收益與系統性風險的關系的檢驗轉向多變數的檢驗，並成為近期CAPM檢驗的主流。最近20年對CAPM的檢驗的焦點不是 ，而是用來解釋收益的其它非系統性風險變數，這些變數往往與公司的會計數據相關，如公司的股本大小，公司的收益等等。這些檢驗結果大都表明：CAPM模型與實際並不完全相符，存在著其他的因素在股票的定價中起作用。
(四)我國學者對風險－收益關系的檢驗
我國學術界引進CAPM的概念的時間並不長，一些學者對上海股市的風險與收益的關系做了一些定量的分析，但至今仍沒有做過系統的檢驗。他們的研究存在著一些缺陷，主要有以下幾點：
1. 股票的樣本太少，不代表市場總體，無法得出市場上風險與收益的實際關系。
2. 在兩次回歸中，同時選用同一時期的數據進行 值的估計和對CAPM模型中線性關系的驗證。
3. 在確定收益率時並沒有考慮分紅，送配帶來的影響並做相應調整，導致收益和風險的估計的偏差，嚴重影響分析的准確性。
4. 在回歸過程中，沒有選用組合的構造，而是採用個股的回歸易導致， 系數的不穩定性。
二、上海股市CAPM模型的研究方法
(一)研究方法
應用時間序列與橫截面的最小二乘法的線性回歸的方法，構造相應的模型，並進行統計檢驗分析。時間序列的線性回歸主要應用於股票β值的估計。而CAPM的檢驗則採用橫截面回歸的方法。
(二)數據選取
1.時間段的確定
上海股市是一個新興的股市，其歷史並不十分長，從1990年12月19日開市至今，不過短短八年的時間。在這樣短的時間內，要對股票的收益與風險問題進行研究，首先碰到的是數據數量不夠充分的問題。一般來說對CAPM的檢驗應當選取較長歷史時間內的數據，這樣檢驗才具有可靠性。但由於上海股市的歷史的限制，無法做到這一點。因此，首先確定這八年的數據用做檢驗。
但在這八年中，也不是所有的數據均可用於分析。CAPM的前提要求市場是一個有效市場：要求股票的價格應在時間上線性無關。在第一章中通過對上海股市收益率的相關性研究，發現93年之前的數據中，股價的相關性較大，會直接影響到檢驗的精確性。因此，在本研究中，選取1993年1月至1998年12月作為研究的時間段。從股市的實際來看，1992年下半年，上海股市才取消漲停板制度，放開股價限制。93年也是股市初步規范化的開始。所以選取這個時間點用於研究的理由是充分的。
2.市場指數的選擇
目前在上海股市中有上證指數，A股指數，B股指數及各分類指數，本文選擇上證綜合指數作為市場組合指數，並用上證綜合指數的收益率代表市場組合。上證綜合指數是一種價值加權指數，符合CAPM市場組合構造的要求。
3.股票數據的選取
這里用上海證券交易所（SSE）截止到1998年12月上市的425家A股股票的每日收盤價、成交量、成交金額等數據用於研究。這里遇到的一個問題是個別股票在個別交易日內停牌，為了處理的方便，本文中將這些天該股票的當日收盤價與前一天的收盤價相同。
三、上海股市風險－收益關系的實證檢驗
(一)股票貝塔系數的估計
中國股票市場共有8年的交易數據，應採用3年以上的數據用於估計單個股票的 系數，才能保證 具有穩定性。但是課題組在實踐中通過比較發現由於中國股票市場作為一個新興的市場，無論是市場結構還是市場規模都還有待於進一步的發展，同時各種股票關於市場的穩定性都不是很高，股市中還存在很大的時變風險，因此各種股票的 系數隨著時間的推移其變化將會很大。所以只用上一年的數據估計下一年的 系數時， 系數將更具有靈敏性，因為了使檢驗的結果更理想，均採用上一年的數據估計下一年的 系數。估計單個股票的 系數採用單指數模型，如下：
其中： : 表示股票i在t時間的收益率
: 表示上證指數在t時間的收益率
：為估計的系數
：為回歸的殘差。
進行一元線性回歸，得出 系數的估計值 ，表示該種股票的系統性風險的測度。
(二)股票風險的估計
股票的總風險，可以用該種股票收益率的標准差來表示，可以用下式來估計總風險
其中：N為樣本數量， 為 的均值。
非系統風險，可用估計 的回歸方程中的殘差 的標准差來表示，用 表示股票i的非系統性風險，可用下式求出：
其中： 為一次回歸方程的殘差
為 的均值
(三)組合的構造與收益率計算
對CAPM的總體性檢驗是檢驗風險與收益的關系，由於單個股票的非系統性風險較大，用於收益和風險的關系的檢驗易產生偏差。因此，通常構造股票組合來分散掉大部分的非系統性風險後進行檢驗。構造組合時可採用不同的標准，如按個股b系數的大小，股票的股本大小等等，本文按個股的b系數大小進行分組構造組合。將所有股票按b系數的大小劃分為15個股票組合，第一個股票組合包含b系數最小的一組股票，依次類推，最後一個組合包含b數子最大的一組股票。組合中股票的b系數大的組合被稱為"高b系數組合"，反之則稱為"低b系數組合"。
構造出組合後就可以計算出組合的收益率了，並估計組合的b系數用於檢驗。這樣做的一個缺點是用同一歷史時期的數據劃分組合，並用於檢驗，會產生組合b值估計的偏差，高b系數組合的b系數可能會被高估，低b系數組合的b系數可能被低估，解決此問題的方法是應用Black,Jenson與Scholes研究組合模型時的方法（下稱BJS方法），即如下四步：
(1)利用第一期的數據計算股票的b系數。
(2)利用第一期的b系數大小劃分組合
(3)採用第一期的數據，對組合的收益與市場收益率進行回歸，估計組合的b系數
(4)將第一期估計出的組合b值作為自變數，以第二期的組合周平均收益率進行回歸檢驗。
在計算組合的平均周收益率時，我們假設每個組合中的十隻股票進行等額投資，這樣對平均周收益率 只需對十隻股票的收益率進行簡單平均即可。由於股票的系統風險測度，即真實的貝塔系數無法知道，只能通過市場模型加以估計。為了使估計的貝塔系數更加靈敏，本研究用上一年的數據估計貝塔系數，下一年的收益率檢驗模型。
(四)組合貝塔系數和風險的確定
對組合的周收益率求標准方差，我們可以得到組合的總風險sp
組合的b值的估計，採用下面的時間序列的市場模型：
Rpt =ap+bpRmp+ept
其中：Rpt表示t時期投資組合的收益率
：為估計的系數
Rmt表示t期的市場組合收益率
ept為回歸的殘差
對組合的每周收益率與市場指數收益率回歸殘差分別求標准差即可以得到組合sep值。
表1：組合周收益率回歸的b值與風險（1997.01.01～1997.12.31)
組合 組合b值 組合а值 相關系數平方 總風險 非系統風險
1 0.781 0.001 0.888 0.063 0.021
2 0.902 0.000 0.943 0.071 0.017
3 0.968 0.000 0.934 0.076 0.02
4 0.989 0.000 0.902 0.079 0.025
5 1 0.000 0.945 0.078 0.018
6 1.02 0.000 0.958 0.079 0.016
7 1.04 0.002 0.935 0.082 0.021
8 1.06 0.000 0.925 0.084 0.023
9 1.08 0.000 0.938 0.085 0.021
10 1.1 0.000 0.951 0.086 0.019
11 1.11 0.000 0.951 0.087 0.019
12 1.12 0.000 0.928 0.089 0.024
13 1.13 0.000 0.937 0.089 0.022
14 1.16 0.000 0.912 0.092 0.027
15 1.17 0.000 0.922 0.092 0.026
(五)組合平均收益率的確定
對組合按前面的構造方法，用第98年的周收益率求其算術平均收益率。
表2：組合的平均收益率（1998.1.1-1998.12.31）
組合 組合b 平均周收益率
1 0.781 0.0031
2 0.902 -0.0004
3 0.968 0.0048
4 0.989 0.0052
5 1 0.0005
6 1.02 -0.002
7 1.04 0.0038
8 1.06 0.003
9 1.08 0.0016
10 1.1 0.0026
11 1.11 0.005
12 1.12 0.0065
13 1.13 0.0044
14 1.16 0.0067
15 1.17 0.0074
(六)風險與收益關系檢驗
以97年的組合收益率估計b，以98年的組合收益率求周平均收益率。對15組組合得到的周平均收益率與各組合b系數按如下模型進行回歸檢驗：
Rpj=g0+g1bpj
其中 : Rpj 是組合 j的98年平均周收益率
bpj 是組合j的b系數
g0，g1為估計參數
按照CAPM應有假設：
1.g0的估計應為Rf的均值，且大於零，表明存在無風險收益率。
2.g1的估計值應為Rm-Rf>0,表明風險與收益率是正相關系，且市場風險升水大於零。
回歸結果如下：
g0 g1 R2
均值 -0.0143 0．0170 0.4867
T值 -2.8078 3.5114
查表可知，在5%顯著水平下回歸系數g1顯著不為0，即在上海股市中收益率與風險之間存在較好的線性相關關系。論文在實踐檢驗初期，發現當以93年至97年的數據估計b，而用98年的周收益率檢驗與風險b關系時，回歸得到的結論是5%顯著水平下不能拒絕回歸系數g1顯著為0的假設。這些結果表明，在上海股市中系統性風險b與周收益率基本呈現正線性相關關系。同時，上海股市仍為不成熟證券市場，個股b十分不穩定，從相關系數來看,尚有其他的風險因素在股票的定價中起著不容忽視的作用。本文將在下面進行CAPM模型的修正檢驗。
四、CAPM的橫截面檢驗
(一)模型的建立
對於橫截面的CAPM檢驗，採用下面的模型：
Rp=g0+g1bp+g2bp2+g3sep+ep
該模型主要檢驗以下四個假設：
1，系統性風險與收益的關系是線性的，就是要檢驗回歸系數E（g2）=0。
2，b是衡量證券組合中證券的風險的唯一測度，非系統性風險在股票的定價中不起作用，這意味著回歸方程的系數E（g3）=0。
3，對於風險規避的投資者，高系統性風險帶來高的期望回報率，也就是說：E(g1)=E(Rmt)—E(Rft)>0
4，對只有無風險利率才是系統風險為0的投資收益，要求E（g0）=Rf。
(二)檢驗的結果及啟示
對CAPM模型的橫截面的檢驗採用多元回歸中的逐步回歸分析法（stepwise），即在回歸分析中首先從所有自變數選擇一個自變數，使相關系數最大，再逐步假如新的自變數，同時刪去可能變為不顯著的自變數，並保證相關系數上升，最終保證結果中的所有自變數的系數均顯著不為0，並且被排除在模型之外的自變數的系數均不顯著。
表4：多元回歸的stepwise法結果
g0 g1 R2
系數 -0.0143 0.0170 0.4867
T值 -2.8078 3.5114
從表中可以得出如下結論：
1．bp2項的系數的T檢驗結果並不顯著，表明風險與收益之間並不存在非線性相關關系。
2.sep 項的系數的T檢驗結果並不顯著，表明非系統風險在資產組合定價中並不起作用。
3．g0的估計值為負，即資金的時間價值為負，表明市場具有明顯的投機特徵。
五、影響收益的其他因素分析
(一)歷史回顧
長期以來，Sharp,linter和Mossin分別提出的CAPM模型一直是學術界和投資者分析風險與收益之間關系的理論基石，尤其是在Black,Jensen,和Scholes（1972）以及 Fama 和MacBeth（1973）通過實證分析證明了1926-1968年間在紐約證券交易所上市的股票平均收益率與貝塔之間的正的相關關系以後。然而八十年代，Reinganum(1981)和Lakonishok ，Shapiro（1986）對後來的數據分析表明這種簡單的線性關系不復存在。Roll對CAPM的批評文章發表之後，對CAPM的檢驗也轉向對影響股票收益的其他風險因素的檢驗，並發現了許多不符合CAPM的結果。Fama和French（1992）更進一步指出，從四十年代以後，紐約股票市場股票的平均收益率與貝塔系數間不存在簡單的正線性相關關系。他們通過對紐約股票市場1963年至1990年股票的月收益率分析發現存在如下的多因素相關關系：
R=1.77%-(0.11*ln(mv))+(0.35*ln(bv/mv))
其中：mv是公司股東權益的市場價值，bv是公司股東權益的賬面價值。
從前一節我們對上海股票市場的檢驗結果可以看出，當選用的歷史數據變化以後，上海股市中收益與系統性風險相關的顯著程度並不如CAPM所預期的那樣。羅爾對CAPM的解釋同樣適合於上海市場，即一方面我們無法證實市場指數就是有效組合，以我們分析的上海股票市場而言，上證指數遠沒有包括所有金融資產，比如投資者完全可以自由投資於債券市場和在深圳證券交易所上市的股票。另一方面，在實際分析中我們無法找到真正的貝塔（true beta）。為了找出上海股市中股票定價的其他因素，本文結合上海股票市場曾經出現炒作的"小盤股"、"績優股"、"重組股"等現象，對公司的股本大小，公司的凈資產收益率，市盈率等非系統因素對收益的影響進行了分析。具體方法是：論文首先對影響個股收益率的各因素進行逐年分析，然後構造組合，再對影響組合收益率的各因素進行分析，組合的構造方法與前相同。
(二)單股票的多因素檢驗及結果
檢驗方法是用歷史數據計算b系數，再對b系數、前期總股本、前期流通股本、預期凈資產收益率、預期PE比率對收益率的解釋程度進行分析。例如在分析年所有股票收益率的決定因素時，採用93年股票的收益率計算貝塔系數，總股本為93年末的總股本，凈資產收益率和市盈率根據94年的財務指標計算。由於股票在此之後4年交易期間，凈資產收益率（ROE）和每股收益（EPS）尚未公布，因此凈資產收益率和市盈率都稱為預期凈資產收益率和預期市盈率。具體模型如下：
Rj=g0+g1bj+g2Gj+g3ROEj+g4PEj+ej
其中 : Rj 是股票 j的第t期年平均周收益率
bj 是股票j的b系數，b系數由第（t-1）期歷史數據算出
Gj 是股票j的第（t-1）期總股本對數值
ROEj是股票j的第t期凈資產收益率
PEj 是股票j的第t期期末市盈率
STEPWISE多元回歸發現94年各股票收益率與以上因素並無顯著關系，其他各年的結果如下：
表5：95年個股收益率的STEPWISE多元回歸結果
Rj=g0+g2Gj
R2 g0 g2
均值 T值 均值 T值
0.05 -0.013 -3.568 0.0011 2.958
表6：96年個股收益率的STEPWISE多元回歸結果
Rj=g0+g2Gj+g3ROEj
R2 g0 g2 g3
均值 T值 均值 T值 均值 T值
0.171 -0.011 -1.93 0.002 2.845 0.024 5．249
表7：97年個股收益率的STEPWISE多元回歸結果
Rj=g0+g2Gj
R2 g0 g2
均值 T值 均值 T值
0.099 0.0317 6.328 -0.0028 -5.325
表8：98年個股收益率的STEPWISE多元回歸結果
Rj=g0+g1bj+g2Gj+g3ROEj
R2 g0 g1 g2 g3
均值 T值 均值 T值 均值 T值 均值 T值
0.195 0.0343 7.799 0.005 3.582 -0.003 -8.548 0.0013 0.0045
(三)組合的檢驗及結果
組合的構造方法與前面所描述的一致。對所有組合98年平均周收益率與組合的97年數據所計算出的貝塔系數、97年末平均總股本、98年平均凈資產收益率、98年底平均市盈率進行回歸分析，模型如下：
Rpj=g0+g1bpj+g2Gpj+g3ROEpj+g4PEpj+ej
其中 : Rpj 是組合 j的98年平均周收益率
bpj 是組合j的b系數
Gpj 是組合j的 97年總股本對數值
ROEpj 是組合j的98年凈資產收益率
PEpj 是組合j的98年末市盈率
表9：98年組合收益率的STEPWISE多元回歸結果
g0 g3 R2
均值 0.0425 -0.0039 0.593
T值 4.736 -4.355
(四)結果分析
對組合的收益率以及97年以來個股的收益率採用stepwise回歸分析可以看出，公司的股本因素在上海股票市場的股票定價中起著顯著的作用。股票的定價因素同西方成熟股市一樣，存在規模效應（Size Effect）,即小公司的股票容易取得高收益率。這個結論與中國股市的近幾年價格波動實際特點相一致，其原因可以從以下三方面分析：首先，小公司股本擴張能力強。在我國股市中，投資人主要是希望公司股本擴張後帶來的資產增值盈利。其次，小股本的股票便於機構投資者炒作。我國機構投資者的實力總體偏弱，截止98年年底，注冊資本在5億元以上的券商只有10多家。最後，小公司往往被市場認為是資產收購與兼並的目標。許多早期上市的公司，市場規模較小，在激烈的市場競爭中無行業壟斷優勢和規模經濟效益，無法與大企業抗衡。而許多高科技企業或具有較強市場競爭力的企業迫切需要進入資本市場，將收購目標瞄準這些小規模上市公司實行低成本借殼上市。這三方面的因素都導致小股本公司的股票受到市場的青睞。因此在論文的檢驗結果中，無論是個股還是組合在歷年的收益率中都是顯著地與股本相關
④ 股票價格的隨機遊走的含義
「隨機遊走」（random walk）是指基於過去的表現，無法預測將來的發展步驟和方向。應用到股市上，則意味著股票價格的短期走勢不可預知，意味著投資咨詢服務、收益預測和復雜的圖表模型全無用處。在華爾街上，「隨機遊走」這個名詞是個諱語，是學術界杜撰的一個粗詞，是對專業預言者的一種侮辱攻擊。若將這一術語的邏輯內涵推向極致，便意味著一隻戴上眼罩的猴子，隨意向報紙的金融版面擲一些飛鏢，選出的投資組合就可與投資專家精心挑選出的一樣出色。