從估值角度談談市盈率的正確用法

① 如何合理估算公司市盈率

如何估算企業的內在（合理）價值呢？
根據：市值=市盈率*凈利潤
這個公式變為4個小公式
1 合理市值=預估三年後的市值 = 預測三年後的凈利潤 * 合理市盈率
2 低估的市值 = 合理市值 / 2
3 好價格 = 低估的市值 / 總股數
4 低估的市盈率=低估的市值 / 現在的凈利潤
強調一點：這里的凈利潤指的是「歸母凈利潤」

所以就有了更進一步的估值公式：【合理市值=合理市盈率*凈利潤】
好公司每年創造的凈利潤基本都是在上漲的，那麼好公司的合理市值也是在逐年上漲的！
所以只要能確定一個合理市盈率和某年的凈利潤，我們就能計算出這家公司在某年的合理市值！

合理市盈率的上限是25
合理市盈率的上限=無風險收益率的倒數=1/4%=25
市場無風險利率是4%，意思就是說，10年期國債利率「中位數」是4%，因為買國債基本上無風險，所以拿國債的利率，作為投資市場的最低利率

假如投資了100元的國債，每年利息收益為4元。不算復利的話也就是需要25年可以回本，回本的年數就是市盈率
一年賺4塊錢利息，25年剛好賺100元

相對來講，企業的資產負債率越大，說明企業運用的杠桿就越高，那麼企業的債務風險就越高，對應的合理市盈率就應該越低

只討論理論上的市盈率，為了用公式計算上限，實際上，市盈率會根據市場經常變化的

比如：像銀行、保險、房地產等高杠桿（資產負債率大於70%）公司，合理市盈率應為2倍（經驗值）無風險收益率的倒數，也就是（4%×2=8%）的倒數，就是1÷8%=12.5.我們保守取值12.這是因為高杠桿公司風險較大，需要更高的收益率作為風險補償，我們就需要相應的縮短投資回本的時間至12年

所以高杠桿（資產負債率大於70%）好公司的合理市盈率應為12倍。
非高杠桿（資產負債率小於70%）好公司的合理市盈率應為25倍

當然並不是所有的公司都可以根據杠桿的大小（資產負債率是否大於70%）來給它合理市盈率為25倍或者12倍。只有符合以下6個方面都好的公司才是我們要找的好公司，這樣的好公司也才能根據杠桿的大小（資產負債率是否大於70%）來給它25倍或者12倍的合理市盈率

看一家企業要通過這6個方面:
1.行業所處階段
2.行業市場規模
3.行業競爭格局
4.企業護城河
5.企業文化
6.企業團隊

1.行業所處階段為成長期或成熟期，好
2.行業市場規模>100億，好
3.行業競爭格局，主要看企業在行業中的市佔率（市場份額佔比）<50%，好
4.企業護城河寬或者強大，好
5.企業文化充滿正能量、符合真善美的原則、指導公司可持續發展、更好的服務或提升公司客戶，好
6.企業團隊能力強且互補，好

如果一家公司當前利潤是1億，並且通過分析，未來三年每年利潤增速15%，三年後這家企業的利潤大概在多少？
1年後凈利潤為（ A ）億，提示：1*1.15
A=1.1.15=1.15
2年後凈利潤為（ B ）億，提示：A*1.15
B=1.15*1.15=1.32
3年後凈利潤為（ C ）億，提示：B*1.15
C=1.32*1.15=1.52

如果按照25倍的合理市盈率，三年後對應的市值是多少？
提示：預估三年後的市值 = 預測三年後的凈利潤 * 合理市盈率
答案
1.52*25=38

最好的價格，是合理價格的一半，可以獲得翻倍的收益
假設我們要獲得三年翻一倍的收益，現在可以買入的市值應該是多少呢？
提示：低估的市值 = 合理市值 / 2
答案
38/2=19億

38億是三年後的市值，除以2，是因為我們連本帶利獲得兩倍的收入，即1倍的本，一倍的利，也就是賺一倍的收益

那現在對應好價格的市盈率是多少呢？
提示：現在的市盈率=低估的市值/現在的凈利潤
現在的凈利潤是1億哈
答案：
19/1=19
這里19是低估的市值19億，凈利潤是1億
這時對應的市盈率為19左右
這個時候，我們可以給這家公司定義為【低估狀態】
答案：
38/3=12.67
38億是三年後的市值，除以3，是因為我們連本帶利獲得3倍的收入，即1倍的本，兩倍的利，也就是賺兩倍的收益
那現在對應好價格的市盈率是多少呢？
提示：現在的市盈率=低估的市值/現在的凈利潤
現在的凈利潤是1億哈
答案：
12.67/1=12.67
這里前面的這個12.67是低估的市值約13億，凈利潤是1億，後面的12.67是市盈率
此時對應的市盈率就是13左右
這個時候，我們可以給這家公司定義為【超低估狀態】

如果我們要獲得三年賺0.5倍的收益，買入的市值是多少呀？
答案：
38/1.5=25.33
38億是三年後的市值，除以1.5，是因為我們連本帶利獲得1.5倍的收入，即1倍的本，0.5的利，也就是賺0.5倍的收益
那現在對應好價格的市盈率是多少呢？
提示：現在的市盈率=低估的市值/現在的凈利潤
現在的凈利潤是1億
答案：
25.33/1=25.33
這里25.33是低估的市值25.33億，凈利潤是1億
此時對應的市盈率就是25左右
這個時候，我們可以給這家公司定義為【略微低估狀態】
如果我們三年不想賺收益，只想賺分紅，買入的市值又是多少呢？
此時對應的市盈率就是38左右
這個時候，我們可以給這家公司定義為【正常預估狀態】
再往上，超過38，那就有虧本的風險了

其實在實際操作中，股市會根據很多情況變動，趕上了牛市，也許會漲到幾十上百的市盈率，那樣算你的話，38時買入也未必虧錢！但是！
也有可能下跌，市盈率不到38，那麼買高的人就會有浮虧，不過！
只要是買了好公司，沒有經營問題的話，隨著每年經營利潤的積累，浮虧遲早是能賺回來的，只要長期持有，肯定不會賠錢就是了！

茅台為例：
【提煉】
好價格的計算思路：
1. 首先找到目標企業現在的凈利潤，並分析計算出目標企業的凈利潤增長率
2.然後估算三年後的凈利潤
3.再用市值=凈利潤*市盈率（按照25倍的市盈率），推算出3年後的市值。
4.根據自己想要的幾倍收益可以算出現在的合理市值
5.最後就可以把當前價格和自己的心理預期進行比較，看出它是不是自己要的好價格了。

題目如下：
貴州茅台2018年凈利潤為352億，假設根據財報和企業分析，這是一家非常不錯的公司，每年的凈利潤增速至少能夠達到15%的水平
那麼請大家計算下面的數字：（保留兩位小數）

2019年凈利潤為（ A ）億
2020年凈利潤為（ B ）億
2021年凈利潤為（ C ）億
2022年凈利潤為（ D ）億
2023年凈利潤為（ E ）億

2022年貴州茅台合理估值為（ D ）億*25=（ F ）億
2023年貴州茅台合理估值為（ E ）億*25=（ G ）億
算出來的同學，接著往下算
根據貴州茅台12.6億的總股本
2022年每股合理價格為（ H ）元
2023年每股合理價格為（ I ）元
雪球網上可以直接查到資產負債表，實收資本(或股本) 就是總股本
備註：此為案例分析，不可作為實際行動指南
實際上，茅台的市盈率可能要高於25，收益率也可能大於15%

② 市盈率怎麼用呢

你好，市盈率是一個反映股票收益與風險的重要指標，也叫市價盈利率。它是用當前每股市場價格除以該公司的每股稅後利潤，其計算公式如下：
市盈率=股票每股市價/每股稅後利潤
如何運用市盈率：

1.市盈率指標對市場具有整體性的指導意義

市場的資金永遠向收益率高的地方流動,就股票市場的整體平均市盈率而言,基本上是與銀行利率水平看齊的。在降息以前,我國股市平均市盈率達到35-40倍就顯得偏高了,而經過7次降息後,股市平均市盈率上升至40倍,則被視為"恢復性"的上漲。

2.衡量市盈率指標要考慮股票市場的特性。

與銀行儲蓄相比,股票市場具有高風險、高收益的特徵。股票投資的收益,除了股息收入外,還存在買賣價差產生的損益。股票定價適當高於銀行存款標准,體現了風險與收益成正比的原則。

3.以動態眼光看待市盈率

市盈率指標計算以公司上一年的盈利水平為依據,其最大的缺陷在於忽略了對公司未來盈利狀況的預測。從單個公司來看,市盈率指標對業績較穩定的公用事業、商業類公司參考較大,但對業績不穩定的公司,則易產生判斷偏差。以上面提到的東大阿派為例,由於公司市場前景廣闊,具有很高的成長性,受到投資者的追捧,股價上升,市盈率居高不下,但以公司每年80％的利潤增長速度,以現價購入,一年後的市盈率已經大幅下降；相反,一些身處夕陽產業的上市公司,目前市盈率低到20倍左右,但公司經營狀況不佳,利潤呈滑坡趨勢,以現價購入,一年後的市盈率可就奇高無比了。

市盈率高,在一定程度上反映了投資者對公司增長潛力的認同,不僅在中國股市如此,在歐美、香港成熟的投票市場上同樣如此。從這個角度去看,投資者就不難理解為什麼高科技板塊的股票市盈率接近或超過100倍,而摩托車製造、鋼鐵行業的股票市盈率只有20倍了。當然,這並不是說股票的市盈率越高就越好,我國股市尚處於初級階段,莊家肆意拉抬股價,造成市盈率奇高,市場風險巨大的現象時有發生,投資者應該從公司背景、基本素質等方面多加分析,對市盈率水平進行合理判斷。
低市盈率未必是好股票
市盈率是衡量股價和收益關系的一項指標,它的市場使用價值是不可低估的。
很多基金公司和大機構把市盈率作為研究股票價值的重要工具之一,溫莎基金的管理人約翰·奈夫就是依靠市盈率來研究股票的,因此,他被稱為「低本益比（市盈率在西方國家稱「本益比」）射手」。
市盈率有著非常深刻的內涵,具體說來,市盈率是反映投資回報期限的。比如,一支每股稅後利潤為1元的股票,其股價為15元,即該股的市盈率為15倍,這個15倍的意義在於投資者以15元買入該股,到第15年可以收回投資的本金,第15年以後,進入收益期。一種股票的市盈率到底多少倍較為合適,始終沒有理論上的標准。從國外較傳統的理論來說,普遍認為8～12倍較為合理,作為比較的是社會平均利潤率和平均投資回報期。市場規律會促使投資股票的平均利潤率與社會平均利潤率趨於一致。
那麼,市盈率低就是買人的最好理由嗎？顯然不是。2007年,鋼鐵股市盈率很低,但股價並沒有大幅上行的動力,因為股票軟體提供的市盈率大多是靜態的,作為買賣依據風險很大。很多光靠市盈率來進行股票買賣的人,都栽在了這個指標上。在用市盈率指標進行股票投資分析時,不能靜態地比較市盈率的高低,必須以動態的、發展的觀點來判斷市盈率未來變動的趨勢或可能性。業績大幅增長的預期才是股價上漲的動力。
運用市盈率要兼顧成長性和凈資產。市盈率能夠評估股票相對價位的高低,也就是說這個價位對於該股票來講是否便宜。但市盈率採用的每股收益（稅後利潤）指標是前一年的和當年預測的,它不代表該股當年實際的贏利情況怎樣,更不能反映該股的成長性如何。用通俗的話說,市盈率低的股票只是價廉,但究竟物美不美,單看市盈率卻不得而知。
市盈率是衡量股票相對價格高低的重要指標,一種股票的價格是過高還是偏低,不能看其價位的絕對值,也不能與別的股票簡單相比,而應該根據股票自身素質進行衡量。
比如,具有高成長性的股票,即使其市盈率已高,也是可以投資的。我們前面所說的馳宏鋅鍺(600497)就是一個例子。
這個不難理解,假設我們的選股標準是市盈率低於20倍,若某公司第一年每股收益為1元,其價位在22元,市盈率為22倍,而該公司具有很好的成長性,其每股收益可以每年增長30%,則第二年其每股收益為1.3元,以市盈率20倍算,其價位應定於26元。第三年其每股收益又增長至1.69元,其價位應定於33.8元。把這些價位與第一年的22元的價位價位相比,實際上22元是很有投資價值的。
相比於西方股市來說,我國股票具有較高的市盈率,但是我國作為新興的發展中國家,經濟近幾年仍以10%左右的速度持續增長,大多數上市公司的增長速度甚至高於此數字,因此,有專家分析,在80倍市盈率以下的股票都是具有投資價值的。
比如,2007年12月,燕京啤酒(000729)市盈率僅有42倍,如果公司業績不變,股價上漲一倍,其市盈率也僅為84倍,那麼也值得投資。12月中下旬,燕京啤酒股價持續走強就說明了散戶們對燕京啤酒後市非常看好。
按照市盈率選股還有一個誤區,因為市盈率是股票市價與股票每股收益的比值,那麼暫時虧損或微利的企業市盈率會相當高,趨於無窮大,但是這並不表示這樣的公司沒有任何投資價值。
舉例來說,某公司每股稅後利潤僅為0.005元,其價格為2元,市盈率為400倍。如果按照一般的投資理念,即認為低市盈率才值得投資,那麼這樣的股票肯定成了垃圾股。但就有的人能從這樣的股票上賺個盆滿缽滿,為什麼？原來,他看中了該公司每股凈資產為3元這個指標。
所謂凈資產,就是扣除了所有負債以後的資產。就上面的案例說,每股凈資產為3元,說明即使該公司破產清算,在還債以後,公司股東每股還可以得到3元,顯然,以2元的價格購買這樣的股票沒有任何風險,反而能夠獲利。
不要以為這是特例,現實中存在不少這樣的情況。許多大中型企業有很強的資產實力,但由於宏觀調控的影響,或由於產品不適銷對路,暫時出現虧損的局面,這樣的公司並不是沒有任何投資價值,一旦其扭虧為盈,股價上升空間很大。
[NextPage]除了上面所說的情況而外,散戶投資者在使用市盈率作為選股依據時,如果要進行穩妥投資,還要遵循以下幾個原則：
1．只投資穩定發展的公司,不投資一夜暴富的公司,因為這種公司很難評估。
2．只投資成長股,不投資垃圾股,只相信公司的成長是股價上漲的動力。任何技術形態都是靠不住的。
3．在市場低估時買入,在市場高估時賣出,耐心等待市場的下次低估。
4．正確計算市盈率在市場表現的數值,每個行業的數值是不一樣的。
5．只做中線,不做短線。哪怕跌破成本價,只要公司經營好,就堅決持股。
6．迴避夕陽產業,盡最大的可能投資朝陽產業、壟斷行業、特許行業。
7．不參與問題公司。如果分析錯了,立刻以市場價賣出,不要妄想等待反彈。
8．股價短期會偏離價值,從中長期而言,它將永遠圍繞公司的價值波動。
也就是說,結合基本面情況對上市公司發展狀況進行分析和預測,判斷其未來發展的走向及業績變動的趨勢,是市盈率指標在股票投資分析和決策中發揮作用的真實內涵。
總之,運用市盈率選股的核心是公司的成長性,成長性好的公司即使市盈率高一些,也有投資價值,而成長性差的股票,即使市盈率低於20倍,也沒有什麼投資價值。
提示：
1．市盈率有著非常深刻的內涵,具體說來,市盈率是反映投資回報期限的。
2．一種股票的價格是過高還是偏低,不能看其價位的絕對值,也不能與別的股票簡單相比,而應該根據股票自身素質進行衡量。
3．結合基本面情況對上市公司發展狀況進行分析和預測、判斷其未來發展的走向及業績變動的趨勢,是市盈率指標在股票投資分析和決策中發揮作用的真實內涵。
4．對於暫時虧損或微利的企業來說,其市盈率相當高,但是這並不表示這樣的公司沒有任何投資價值。
5．成長性差的股票,即使市盈率低於20倍,也沒有什麼投資價值。
本信息不構成任何投資建議，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息作出決策。

③ 甯傜泩鐜囦及鍊兼硶錛堜竴縐嶅父鐢ㄧ殑鑲＄エ浼板兼柟娉曪級

甯傜泩鐜囦及鍊兼硶錛圥E娉曪級鏄涓縐嶅父鐢ㄧ殑鑲＄エ浼板兼柟娉曪紝閫氳繃鍒嗘瀽鍏鍙哥殑甯傜泩鐜囨潵鍒ゆ柇鑲＄エ鐨勪及鍊兼按騫熾傚競鐩堢巼錛圥E錛夋槸鎸囪偂紲ㄤ環鏍間笌姣忚偂鏀剁泭錛圗PS錛夌殑姣斿礆紝鍙嶆槧浜嗘姇璧勮呮効鎰忎負姣忎竴鍗曚綅鐩堝埄鏀浠樼殑浠鋒牸銆

鎿嶄綔姝ラ

甯傜泩鐜囦及鍊兼硶鐨勬搷浣滄ラゅ備笅錛

姝ラや竴錛氶夋嫨琚浼板肩殑鑲＄エ

棣栧厛錛岄渶瑕侀夋嫨涓涓琚浼板肩殑鑲＄エ銆傚彲浠ユ牴鎹涓浜虹殑鎶曡祫鍋忓ソ鍜岄庨櫓鎵垮彈鑳藉姏鏉ラ夋嫨鑲＄エ銆

姝ラや簩錛氳幏鍙栧叕鍙哥殑璐㈠姟鏁版嵁

鑾峰彇琚浼板艱偂紲ㄦ墍灞炲叕鍙哥殑璐㈠姟鏁版嵁錛屽寘鎷姣忚偂鏀剁泭錛圗PS錛夈佸噣鍒╂鼎銆佽惀涓氭敹鍏ョ瓑淇℃伅銆傝繖浜涙暟鎹鍙浠ヤ粠鍏鍙哥殑璐㈡姤涓鑾峰彇銆

姝ラや笁錛氳＄畻甯傜泩鐜

鏍規嵁璐㈠姟鏁版嵁璁＄畻鑲＄エ鐨勫競鐩堢巼銆傚競鐩堢巼鐨勮＄畻鍏寮忎負錛氬競鐩堢巼=鑲＄エ浠鋒牸/姣忚偂鏀剁泭銆傝偂紲ㄤ環鏍煎彲浠ヤ粠璇佸埜浜ゆ槗鎵鎴栬偂紲ㄤ氦鏄撳鉤鍙頒笂鑾峰彇銆

姝ラゅ洓錛氭瘮杈冨競鐩堢巼

灝嗚＄畻寰楀埌鐨勫競鐩堢巼涓庡悓琛屼笟銆佸悓綾昏偂紲ㄧ殑甯傜泩鐜囪繘琛屾瘮杈冦傚傛灉琚浼板艱偂紲ㄧ殑甯傜泩鐜囪緝浣庯紝鍙鑳芥剰鍛崇潃鑲＄エ琚浣庝及錛涘傛灉甯傜泩鐜囪緝楂橈紝鍙鑳芥剰鍛崇潃鑲＄エ琚楂樹及銆

姝ラや簲錛氬垽鏂浼板兼按騫

鏍規嵁甯傜泩鐜囩殑姣旇緝緇撴灉鏉ュ垽鏂鑲＄エ鐨勪及鍊兼按騫熾傚傛灉琚浼板艱偂紲ㄧ殑甯傜泩鐜囪緝浣庯紝騫朵笖涓庡悓琛屼笟銆佸悓綾昏偂紲ㄧ殑甯傜泩鐜囩浉姣旇緝浣庯紝鍙鑳芥剰鍛崇潃鑲＄エ鐨勪及鍊艱緝涓哄悎鐞嗘垨琚浣庝及錛涘傛灉甯傜泩鐜囪緝楂橈紝騫朵笖涓庡悓琛屼笟銆佸悓綾昏偂紲ㄧ殑甯傜泩鐜囩浉姣旇緝楂橈紝鍙鑳芥剰鍛崇潃鑲＄エ鐨勪及鍊艱緝涓洪珮鎴栬楂樹及銆

緇撳熬

甯傜泩鐜囦及鍊兼硶鏄涓縐嶅父鐢ㄧ殑鑲＄エ浼板兼柟娉曪紝閫氳繃鍒嗘瀽鑲＄エ鐨勫競鐩堢巼鏉ュ垽鏂鍏朵及鍊兼按騫熾傞氳繃閫夋嫨琚浼板肩殑鑲＄エ錛岃幏鍙栧叕鍙哥殑璐㈠姟鏁版嵁錛岃＄畻甯傜泩鐜囷紝姣旇緝甯傜泩鐜囷紝鍒ゆ柇浼板兼按騫籌紝鍙浠ュ府鍔╂姇璧勮呭仛鍑烘洿鏄庢櫤鐨勬姇璧勫喅絳栥

鐒惰岋紝闇瑕佹敞鎰忕殑鏄錛屽競鐩堢巼浼板兼硶鍙鏄涓縐嶅弬鑰冩柟娉曪紝涓嶈兘浣滀負鐙絝嬬殑鍐崇瓥渚濇嵁銆傛姇璧勮呰繕闇瑕佺患鍚堣冭檻鍏朵粬鍥犵礌錛屽傚叕鍙哥殑鐩堝埄鑳藉姏銆佽屼笟鍓嶆櫙銆佸競鍦虹幆澧冪瓑錛屾潵璇勪及鑲＄エ鐨勬姇璧勪環鍊箋

鏈鍚庯紝鎶曡祫鏈夐庨櫓錛屾姇璧勮呭簲璇ユ牴鎹鑷韜鐨勯庨櫓鎵垮彈鑳藉姏鍜屾姇璧勭洰鏍囨潵榪涜屾姇璧勶紝騫朵笖寤鴻鍦ㄦ姇璧勫墠鍜ㄨ涓撲笟浜哄＋鐨勬剰瑙併

④ 如何用市盈率對股票進行估值

你好，市盈率，簡稱PE或P/E
Ratio)，指在一個考察期(通常為12個月的時間)內，股票的價格和每股收益的比例。
市盈率=股票的市盈率=每股市價/每股盈利，投資者可以根據市盈率的大小來進行股票買賣。
比如，當個股的市盈率正處於市場的歷史的低位時，說明該股存在低估的可能性，投資者可以考慮適量的買入該股；當個股的市盈率處於歷史的高位時，說明該股存在被高估的可能性，投資者可以考慮持幣觀望。
如果個股的市盈率值與市場的市盈率值相比較，其值比較低，說明該股還有上漲的可能性，投資者可以考慮買入該股，而其市盈率值高於市場的市盈率時，個股可能存在泡沫性，其風險較大，投資者可以考慮賣出該股。
同時，投資者可以把個股的市盈率值與所處行業的個股進行比較，盡量選擇個股市盈率比較低的個股。
風險揭示：本信息不構成任何投資建議，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息作出決策，不構成任何買賣操作，不保證任何收益。如自行操作，請注意倉位控制和風險控制。