格力電器市盈率預測

A. 中國十大龍頭股是哪十家

十大龍頭股有：貴州茅台、中國平安、格力電器、雹滑伊利股份、海天味業、上海機場、中國國旅、晨光文具、絕味食品、雙匯發展。


具體如下：

NO1：貴州茅台（600519）

國內白酒第一龍頭股，酒類消費龍頭，具有強大的品牌護城河。公司位於遵義市，主要從事貴州茅台酒系列產品的研製、釀造生產、包裝和銷售。公司的凈資產收益率多年保持在24%以上，營收和凈利多年保持高增長。銷售毛利率91%左右。動態市盈率35倍，總市值1.5萬億。

NO2：中國平安（601318）

國內保險第一龍頭股。全牌照經營，公司位於深圳市，主要從事以保險為主的多元化金融產品及服務。公司的源消臘凈資產收益率多年保持在20%左右，營收和凈利多年保持高增長。動態市盈率9.1倍，總市值1.6萬億。

NO3：格力電器（000651）

國內白電第一龍頭股。公司位於珠海市，主要從事空調器的生產銷售、空調器進出口業務及其相關配件的進出口業務。公司的凈資產收益率多年保持在30%以上，營收和凈利多年保持高增長。銷售毛利率30%左右。動態市盈率13倍，總市值3913億。昨天市值超過美的，當然你也可以根據自己的喜好選擇美的集團作為白電的龍頭股，美的的多元化比格力更加成功。

NO4：伊利股份（600887）

國內奶製品第一龍頭股。公司位於呼和浩特市，主要從事液體乳、奶粉及奶製品、冷飲等農畜產品的生產與加工。公司的凈資產收益率多年保持在25%左右，營收和凈利多年保持穩定增長。銷售毛利率37%左右。動態市盈率24倍，總市值1835億。

NO5：海天味業（603288）

國內調味品第一龍頭股。公司位於佛山市，主要從事醬油、耗油、調味醬等調味品的生產和銷售。公司的凈資產收益率多年保持在31%以上，營收和凈利多年保持高增長。銷售毛利率44%左右。動態市盈率55倍，總市值2853億。

NO6：上海機場（600009）

國內機場第一龍頭股。公司位於上海市，主要從事航空地面保障服務及配套服務。公司的凈資產收益率多年保持在15%左右，營收和凈利多年保持高增長。銷售毛利率54%左右。動態市盈率28倍，總市值1516億。

NO7：中國國旅（600763）

國內免稅第一龍頭股。公司位於北京市，主要從事旅遊服務、免稅品銷售服務。公司的凈資產收益率多年保持在20%左右，營收和凈利多年保持高增長。銷售毛利率40%左右。動態市盈率30倍，總市值1699億。

NO8：晨光文具（603899）

國內文具第一龍頭股。公司位於上海市，主要從事晨光品牌書寫工具、學生文具、辦公文具及其他產品的設計、研發、製造和銷售。公司的凈資產收益率多年保持在24%左右，營收和凈利多年保持高增長。銷售毛利率26%左右。動態市盈率40倍，總市值431億。

NO9：絕味食品（603517）

國內鹵制食品第一龍頭股。公司位於長沙市，主要從事休閑鹵制食品的研發、生產和銷售。公司的凈資產收益率多年保持在23%左右，營收和凈利多年保持高速增長。銷售毛利率34%左右。動態市盈率32倍，總市值264億。

NO10：雙匯發展（000895）

國內肉類食品加工第一龍頭股。公司位於漯河市，主要從事畜禽屠宰，肉類食品的加工銷售和食品包裝。公司的凈資產收益率多年保持在30%左右，營收和凈利多年保持穩定增橋虧長。銷售毛利率19%左右。動態市盈率18.8倍，總市值992億。

B. 格力、美的，田忌賽馬的終結

作者 Eastland

頭圖 視覺中國

2022年6月25日，格力電器（000651.SZ）公告稱，京海互聯於6月24日通過大宗交易方式共減持公司股份1.1億股，占總股本的1.86%，持股比例降至6.47%。

2012年，美的、格力營收分別為1030億、993億，格力為美的的96.4%。這一年方洪波、董明珠同時成為「操盤手」。從此，起點基本相同的兩家公司經常被進行比較。

按照2022年6月28日收盤價，美的集團、格力電器市值分別為4143億、1970億，靜態市盈率分別為14.4倍、12.3倍。兩家市值較1年前都有較大回落，但美的市值領先優勢從60%擴大到110%。

歷時十年的「田忌賽馬」結局越來越明朗。

營收差距漸大

到2016年，美的、格力營收分別為1590億、1083億，格力相當於美的的68%。在方洪波治下，美的領先優勢從2012年的4個百分點擴大到32個百分點。

2018年格力發力上攻，營收逼近2000億、相當於美的的76.3%。但自2019年，落後幅度再度擴大——2020年格力營收跌破美的營收的60%，2021年降至美的的55%。

空調、家電、智能裝備，分別對應美的、格力的「上駟」「中駟」和「下駟」。

1）上駟，懸念還能保持多久？

美的、格力的上駟是空調業務，包含家用空調和暖通空調。

格力的「上駟」是長勝將軍。2018年格力空調業務營收1557億，美的收入不及格力的一半。

2020年，格力的「上駟」偶有「失蹄」，被美的以微弱優勢超越。

2021年，格力空調收入1317億，相當於美的空調營收的108%，重新奪回空調霸主寶座。

在上駟的對決中，格力贏得不輕松。現在看來，美的空調收入終將超過格力，懸念保持不了多久。

2）中駟，並沒有可比性

美的、格力的「中駟」是家用電器，分別命名為「消費電器」和「生活電器」。

2021年，全國25個主要家電品類中，美的有7個品類線上/線下市場份額排名第1；冰箱、洗衣機、電熱水器、微波爐、烤箱等7個品類線上市場份額排名第2。

格力家電業務與美的家電業務不具可比性，放在一張圖里極為不協調。

美的消費電器包括冰箱、洗衣機、廚衛及品種繁多的家電，2018年銷售收入突破1000億。2021年美的家電收入達1319億，同比增長15.8%。

2020年、2021年格力家電收入分別為45億、49億，跌到美的家電收入的4%以下。而且2021年增速僅為8%，遠遠落後於美的。

空調與冰箱、洗衣機都是家電，在設計、生產、供應鏈、銷售渠道等諸多方面都是相近甚至相同的。

作為空調王者，家用電器是格力最有希望做大、做強的業務， 但努力了這么多年，冰箱、洗衣機、電飯鍋……都做了，但格力家電銷售收入還不到美的二十五分之一。

所以，美的、格力的「中駟」沒有可比性。

3）下駟，美的「埋伏」多年

作為家電製造巨頭，美的、格力均已完成向智能製造的轉型，還對外出售數控機床、工業機器人等智能裝備。

美的將智能裝備板塊命名為「機器人及自動化系統」。板塊的核心是2017年美的收購的世界頂尖工業機器人製造商「庫卡」。2021年，該板塊營收272.8億，其中來自戴姆勒、寶馬等的訂單達數千台/套。

2021年，格力智能裝備板塊營收僅8.6億。為提高可比性，將綠色能源板塊收入29.1億（主要來自銀隆，已更名為「格力鈦新能源」），「工業製品」板塊收入31.9億（壓縮機等），與智能裝備收入相加，總收入69.6億，約為美的智能裝備收入的25.5%。

美的智能裝備板塊的核心是德國庫卡（KUKA）。該項收購極大地提高了美的製造的自動化水平，截至2022年初每萬名工人使用的機器人台數達到370台，預計兩年內進一步提高到700台/萬人。

庫卡被美的並購後業績緩慢下滑，2020年營收216億，較2017年下降20%，每年下滑7.2%。2021年庫卡推出一系列新產品，全年營收273億、同比增長26.4%。

我國工業機器人使用額度不到250台/萬人，韓國則超過930台/萬人。人口紅利殆盡，招工難、用工貴、人員流動率高，促使企業更多地使用機器人，中國已成為全球最大、增速最快的機器人市場。

從2017年收購庫卡95%股權，美的花了四五年時間整合資源、提高供應鏈的本土化率，如今已漸入佳境。 到2024年，美的收購庫卡時做出的「不幹預、不裁員、不退市」將到期。

都是高手，但格力出現異動

1）格力成本控制能力出眾

2021年，美的、格力毛利潤分別為767億、456億。格力以美的55%的營收，獲得美的60%的毛利潤，說明格力的成本控制能力優於美的。

格力成本控制優勢是全方位的：

2021年，美的原材料成本占營收的51.3%、格力為45.9%。營收數千億的同行，材料成本竟相差5個百分點；

美的人工成本占營收的3.6%、格力為2.3%；

美的能源成本占營收的0.8%、格力為0.4%；折舊占營收的比例，美的、格力同為0.9%。

美的成本略高的客觀原因是產品線豐富，相比之下格力更加專注。

2）毛利潤及費用

藍色折線代表毛利潤（率）、彩色堆疊柱代表費用（率），藍色「淹沒」彩色時才能獲得經營利潤。

2021年，美的毛利潤767億，毛利潤率22.5%（較峰值下滑6.4個百分點）。銷售、管理、研發三項費用合計509億，總費用率為15.8%（較峰值下滑4.9個百分點）。

2021年，格力毛利潤456億，毛利潤率24.3%（較峰值下滑5.9個百分點）。銷售、管理、研發三項費用合計219億，總費用率11.7%（較峰值下滑2.5個百分點）。

通過對比，有兩個印象：

第一，美的規模效益更顯著。以2021年為例，市場費用、管理費用、研發費用均為格力的2倍，費用率只比格力高1 2個百分點。特別是研發費用，美的、格力分別為120億、63億。長此以往，美的會累積越來越大的技術優勢。

第二，盡管創新能力不佳，但格力對現有業務（主要是空調）壓縮成本、控制能力超強。

2012年美的營收小幅領先，但凈利潤遠低於格力，直到2020年才超過格力。2021年美的、格力凈利潤分別為286億、231億，格力相當於美的的81%。

以美的50%的營收取得美的80%的凈利潤，格力的成本控制能力值得稱道。但格力已「擠掉毛巾中最後一滴水」，進一步壓縮的餘地不多了。

3）格力關鍵指標異動

在格力凈利潤保持領先的那些年，經營活動現金流卻大幅低於美的。

2017年，格力、美的凈利潤分別為224億、186億，格力領先20%；但經營現金流凈額分別為163億、244億，格力落後33%；

2020年格力凈利潤落後美的19%，經營活動現金流凈額192億、落後35%；

2021年格力「風雲突變」，經營活動現金流凈額僅為18.9億、同比下降90%！

與期初數據比對，發現「產品庫存」賬面價值增加109億（2020年增加值為45.8億）、應收賬款增加51億，這是經營活動現金流下降的主要原因。

多年以來，格力賬面現金超過經營、投資活動所需，2021年驟然減少近200億。

2016年，格力、美的營業成本分別為729億、1156億。對格力而言，賬上有幾百億現金足夠了。但到2017年6月末，格力賬面現金突破1000億（格力、美的賬面資金分別為1053億、342億）。

2019年末、2020年末，格力賬面現金已先後達到1254億、1364億。

2021年，賬面現金掉頭向下，年末降至1170億，較年初減少194億。

無論如何，格力經營活動現金流斷崖式下跌值得警惕。

田忌賽馬的終結

家電、空調（含暖通空調）是美的、格力的「必選題」，智能裝備是「附加題」。2021年，美的兩道必選題「總分」2737億，比格力的1366億高100%。

美的「附加題」主要內容是並購/整合庫卡，盡管道路曲折但前途越來越光明。

格力喊了多年「加快多元化布局，培育新增長點」，智能裝備、精密模具、再生資源、新能源、半導體、醫療 健康 ……但始終沒有改變對空調業務的高度依賴。

格力的空調「王位」是前任董事長朱江洪率領團隊獲得的戰果，董明珠當年在團隊里的角色是「賣空調」的。

朱江洪退休後，董明珠連電冰箱都沒能做起來，智能手機、新能源車、鋰電池就更難說了（註：2021年國內冰箱佔有率排名前三的是海爾、美的、西門子，TCL排在第八，格力冰箱榜上無名）。

按「三局兩勝」規則，美的、格力已然分出勝負，比賽繼續的理由是人們想看美的是否能夠全勝。如今這場持續十年的田忌賽馬到了該終結的時候了。

*以上分析僅供參考，不構成任何投資建議

正在改變與想要改變世界的人，都在 虎嗅APP

C. 格力電器平均市盈率多少

000651格力電器
目前動態市盈率12.80

D. 鏍煎姏鐢靛櫒鐩堝埄鑳藉姏鍒嗘瀽

鏍煎姏鐢靛櫒鏄涓瀹朵富瑕佺粡钀ュ剁敤絀鴻皟銆佷腑澶絀鴻皟鍜屽剁敤鐢靛櫒浜у搧鐨勪腑鍥戒紒涓氥備互涓嬫槸瀵瑰叾鐩堝埄鑳藉姏鐨勫垎鏋愶細

1.姣涘埄鐜囷細鍦2019騫達紝鏍煎姏鐢靛櫒鐨勬瘺鍒╃巼涓31.59%錛屼笌鍚岃屼笟鍏鍙哥浉姣斿勪簬涓闂存。浣嶃備絾鍦2020騫翠笂鍗婂勾錛屽彈鐤鎯呭獎鍝嶏紝姣涘埄鐜囨湁鎵涓嬮檷銆

2.鍑鍒╃巼錛氬湪2019騫達紝鏍煎姏鐢靛櫒鐨勫噣鍒╃巼涓12.67%錛岀浉杈冧簬鍚岃屼笟鍏鍙鎬篃澶勪簬涓闂存。浣嶃備絾鍦2020騫翠笂鍗婂勾錛屽彈鐤鎯呭獎鍝嶅拰钀ラ攢璐圭敤澧炲姞絳夊洜緔狅紝鍑鍒╃巼鏈夋墍涓嬮檷銆

3.ROE錛氬湪2019騫達紝鏍煎姏鐢靛櫒鐨凴OE涓20.8%錛岄珮浜庡悓琛屼笟騫沖潎姘村鉤錛岃〃鏄庡叕鍙告湁鏁堝湴榪愮敤鑲′笢鏉冪泭鏉ヨ禋鍙栧埄娑︺

4.甯傜泩鐜囷細鐩鍓嶆牸鍔涚數鍣ㄧ殑甯傜泩鐜囪緝楂橈紝瓚呰繃浜嗚屼笟騫沖潎姘村鉤錛岃繖琛ㄦ槑甯傚満瀵瑰叕鍙哥殑鏈鏉ョ泩鍒╁墠鏅鍏呮弧淇″績銆

5.鐜伴噾嫻侊細鏍煎姏鐢靛櫒鍦ㄨ繃鍘諱笁騫寸殑鐜伴噾嫻侀噺鐘跺喌涓鐩翠繚鎸佺ǔ瀹氥傚叕鍙哥殑鑷鐢辯幇閲戞祦鎬諱綋涓婁繚鎸佸湪杈冮珮姘村鉤錛岃〃鏄庝紒涓氱殑璐㈠姟鐘跺喌鑹濂姐

緇間笂錛屾牸鍔涚數鍣ㄧ殑鐩堝埄鑳藉姏鎬諱綋涓婅〃鐜拌壇濂斤紝鉶界劧鍙楀埌鐤鎯呭獎鍝嶏紝浣嗗叕鍙哥ǔ鍋ョ殑緇忚惀鑳藉姏鍜屾墡瀹炵殑璐㈠姟鍩虹浣垮叾鍦ㄥ競鍦轟笂浠嶇劧鍏鋒湁鍚稿紩鍔涖