片仔癀的歷史市盈率

『壹』 片仔癀歷史最高股價

片仔癀股價在5月28日創上市以來歷史新高131.98元，自2017年至今一年半時間漲幅超過4倍，這樣的成就無疑是令市場矚目。股_價是指股票的交易價格，與股票的價值是相對的概念。股票價格的真實含義是企業資產的價值。而股價的價值就等於每股收益乘以市盈率。
1、買股票要注意以下的一些事項。我們應該有扎實的基礎知識，比如交易規則（在做交易的時候能夠快速做出正確的反應，消除不必要的低級錯誤），財務報表（了解公司的概況，盡量避免垃圾股和雷暴股，更重要的是能夠快速響應市場熱點）等。學習技術分析，有成百上千的技術分析。不要求能做所有的技術分析，但最基本的K線圖要懂。最重要的是總結出一兩個適合自己使用的技術指標。但要記住，所有技術指標都是滯後的，只能作為參考，不能作為唯一的法寶。
2、控制自己的心態，不要受股價小幅波動的影響。當股價回調時，只要趨勢不壞，股價上漲，他們就不要害怕。當然，如果股價已經處於高位，好東西不斷，那就不要貪心了。魚尾市場最容易抓人。對於一直處於下跌趨勢的股票，無論價格多麼便宜，都不要貪婪。決定自己的交易風格，每個人的性格和人生經歷不同，形成的認知思維也不同。有的適合短期，有的適合中長期。平時可以和朋友交流投資經驗，擴大認知范圍，但關鍵時刻，一定要按照自己的原則做決定，不要跟風。
3、做一隻熟悉的股票，不要聽小道消息，也不能光看新聞報道買一隻股票。 Grapevine新聞往往是一個局，新聞報道也會被主力使用。做不熟悉的股票，總會讓人擔心問題，心態很不好。控制倉位，永不補倉，保留部分現金，方便靈活增倉或T，降低成本，實現利潤最大化。
4、合理配置投資品種。雞蛋不要放在一個籃子里，尤其是資金比較大的時候。我們不應該把希望寄託在一隻股票上。我們應該分散投資。最好持有三到五隻股票。如果資金量很小，這個項目可以忽略。多關注國家政策和行業動態。只有國家政策支持的企業才能有更好的預期，股價才會走強。行業景氣度的變化也將影響公司股價的走勢。要有現金為王的觀念。在任何時候，我們都應該把本金放在第一位。尤其是在熊市中，大資金力不從心，甚至可能故意打壓價格。許多人無法忍受熊市的漫長道路。

『貳』 尋找下一個茅台，片仔癀的市場與潛力分析！

一、醫葯行業分析

1、規模

醫葯行業是國家戰略性新興產業，關系國計民生，是國民經濟的重要組成部分。根據 IQVIA（艾昆緯）數據統計，2019 年全球葯品支出接近 1.3 萬億美元，中國為全球第二大醫葯市場，預計到 2023年全球葯品支出將超 1.5 萬億美元，我國醫葯行業正在經歷高速增長期。

2、行業趨勢

我國已進入全面建成小康 社會 時代，隨著人均GDP突破1萬美元，並且人口結構發生了變化，2019年末，60周歲及以上人口為25,388萬人，占 18.13%，老齡化的到來， 健康 成為不斷增長且極為重要的 社會 需求，中醫葯作為我國獨特的衛生資源，迎來新的發展機遇。

3、政策

十八大以來，國家把中醫葯工作擺在更加突出的位置，2019年10月，中共中央、國務院印發了《 關於促進中醫葯傳承創新發展的意見》。指出「推動中醫葯事業和產業高質量發展，推動中醫葯走向世界，」 。

總結：醫葯行業中的傳統中醫葯是一個好賽道，其中的優秀的企業必然伴隨行業共同發展，我們就是要在好行業中尋找好公司。

二、基本面分析

（一）公司 歷史 財務數據評價

研究片仔癀公司的 歷史 財務數據是為了更好的判斷未來，我們尋找的是年化20%以上的收益率的一流的生意。

經過對公司 歷史 財務數據及2019年財務報告分析評價，可以得出以下結論：

（1） 資本開支小，現金流狀況好

巴菲特老先生說「好生意不但能從有形資產中獲得巨大的回報，而且不用拿出收益中很大一部分再投資，以維持高回報率」。

片仔癀公司每年資本開支均不超過1億元，資本開支極小，近年來固定資產幾乎保持不變。2014年至2018年，該公司的經營活動現金凈流量總額為22.54億元，而資本開支總額為3.22億元，自由現金流總額為19.32億元。

片仔癀公司公告2019 年年報：營收57.22 億元，同比增長20.06%；歸母凈利潤13.74 億元，同比增長20.25%；歸母扣非後凈利潤13.55 億元，同比增長20.53%。 公司系輕資產運營體系，資產總計88.108億，資本開支中的固定資產和在建工程僅占據總資產的2.6%比例，無形資產1.556億，佔比1.7%，公司基本「躺賺」模式，不差錢，除了現金（42.634億）就是存貨（20.969億），然後就是投資理財和股權投資，占據總資產的75.90%，達到68.349億元。

由此可見，片仔癀公司的資本開支小，現金流狀況好，不用拿出收益中很大一部分再投資，就像巴菲特投資的喜詩糖果一樣，擁有持久的競爭優勢。

（2） 護城河深

一家真正偉大的公司必須要有一道「護城河」來保護投資者獲得很好的回報，片仔癀就擁有強大的品牌護城河。

片仔癀在我國屬於國家絕密級中葯保護品種，傳統的製作工藝也被列入國家非物質文化遺產，具有獨特葯的品牌優勢，具有很強壟斷特徵，片仔癀為獲得准許而可繼續使用天然麝香的少數品牌之一，這進一步加強了片仔癀的稀缺和珍貴性。是典型的「特許經營許可模式」。

2020 年一季報：營收17.14 億元，同比增長15.51%，歸母凈利潤4.68億元，同比增長15.69%；歸母扣非後凈利潤4.63 億元，同比增長14.70%，公司在疫情的背景下依然實現良好的增長，可見片仔癀擁有寬廣的護城河。

（3） 長期有高的資本回報率

表1、片仔癀公司2010-2019年財務數據匯總

凈資產收益率ROE：片仔癀10年的ROE平均值21.27%，2015、2016年roe略有降低，但是近三年回升至20%以上。說明公司有一定的品牌力，可以進行差異化競爭。

毛利率：近十年始終維持在38%-54%之間，平均46.7%，毛利率保持在穩定水平。

資產負債率：維持在18%-33%之間，平均22.84%，說明公司不需要舉債運營，本身的運營情況非常良好。

凈利潤：10年凈利潤平均增長率25.82%，保持在穩定水平。

總結：片仔癀公司擁20%以上的凈資產收益率、低資本投入、現金流好、強品牌護城河是有著中高回報率的一流的生意。

（二）三大板塊營業收入分析：

片仔癀公司收入貢獻按照產品劃分為三大板塊：48.85%是醫葯商業構成的（連鎖葯店），38.22%是片仔癀系列產品銷售構成的，日用品和化妝品對於公司的收入貢獻佔比11.13%，其他收入1.8%。

表2：2017至2019年最近三年公司三大板塊營業收入增速

2017年 2018年 2019年 毛利率

醫葯商業（連鎖葯店）： 106.2% 23.82% 18.43% 9.37%

醫葯工業（片仔癀）： 33.47% 28.45% 23.20% 79.5%

日用品、化妝品： 21.55% 56.71% 27.65% 70.01%

1、醫葯工業（片仔癀）

（1）產品介紹

片仔癀系列是公司醫葯工業收入的主要來源，自 2011 年起片仔癀系列在葯品佔比一路攀升，從 84%升至 2018 年的 96%。公司共有 39 個已上市葯品品種，但其他品種體量較小，都佔比不高。片仔癀屬於單品爆款。

我國肝病中脂肪肝和酒精性肝病佔到70%，這大都是物質提升導致的富貴病。

片仔癀主要市場在脂肪肝和酒精肝人群，目前兩者都沒有特效葯來治療，預計加起來共有三億人次，市場其實很廣闊。2021年肝病葯市場可達千億規模，按照中葯佔比15%來看，中葯肝病的市場規模就是150億，同時片仔癀在中成葯肝病領域有著良好的競爭格局，有最高端、最優質的客戶。我們看18年片仔癀產品營收為18億，對比至少還有3-5倍的市場空間，片仔癀遠遠沒有到了增長的盡頭。

公司主要產品片仔癀未來仍然有20-30%以上的增長潛力。

2、醫葯商業（連鎖葯店）

（1）產品簡介

醫葯商業營收佔比56%，醫葯商業的毛利率比較低，只有10%左右，利潤貢獻可以忽略不計。宏仁葯業是片仔癀於2015年收購而來，目的是通過渠道來加速葯物的放量，但是宏仁占福建醫葯流通市場並不大，而且福建省內競爭激烈，維持穩定的狀態就行。

3.化妝品

化妝品收入和利潤保持高速增長。19 年化妝品子公司收入和利潤分別為 4.3億和 8093 萬，分別同比+57%和+91%。公司化妝品業務在近幾年對產品的定位（新增高端產品）、渠道（線上線下嚴格管理）等進行了梳理，疊加片仔癀品牌的助力，收入和利潤都進入了高速增長的區間。估計隨著收入的增加，化妝品的利潤率還將持續提升。雖然當前化妝品 8000 萬左右的利潤占片仔癀比例不高（5.8%），但後續有望保持高速增長，3 年後利潤佔比將很可觀。

牙膏業務已經扭虧。19 年牙膏子公司收入和利潤分別為 1.8 億和 200 萬，收入同比+70%，已經在競爭激烈的牙膏市場站穩了腳跟，預計後續收入將保持高速增長的態勢。

總結：片仔癀未來仍然具備每年20-25%的成長性潛力，原因在於：1、片仔癀的產品滲透率的提升，具備提價和銷量提高的潛力。2、化妝品業務仍然處於高速增長期，對於公司的利潤會有積極的貢獻。

三、市盈率分析

片仔癀是個好公司，但是長期以來估值一直飽受市場詬病。片仔癀的成長是高度確定的，財務報表簡單干凈，管理層也優秀。市場給一定的溢價是可以理解的。我們看片仔癀最近十年的PE情況，估值的合理中樞是50倍，股災時是最低點，但最低點都有超過30倍的市盈率，正常情況下會在40倍-60倍之間波動。

1. 仔癀市盈率較高的幾個階段

在2005、2007、2010、2012、2015、2016、2017年這7年，可以發現在這些階段，若剔除高市盈率階段的最低點和最高點，則高位平均市盈率基本在60倍～70倍左右（見圖1、表3）。

圖1：片仔癀市盈率分析

分析：在出現較高市盈率的年份中，產品提價是刺激市盈率急劇放大的主要原因；就目前61倍的估值水平而言，其應屬於片仔癀估值偏高階段，且片仔癀還經歷了2020年1月的提價，短期內需要消化漲價的心理壓力。若沒有提價預期支撐，不排除未來業績增速出現回落的可能，業績不達預期可能會導致估值的回歸。

2.市盈率較低的幾個階段：

片仔癀市盈率較低是2004、2006、2008、2014年（見圖6、表4、表5）：

圖6 歷史 市盈率較低的階段

分析：片仔癀估值回歸低位的原因:多由業績波動引起，導致投資者對未來盈利預期的降低，從而引發股價大幅下挫。從投資建倉角度看，公司價值被低估的階段，即市盈率處於20~30倍間買入，安全邊際較高，獲取超額收益機會很大。

四、估值分析

好公司還要有好價格，價格決定了回報率。再好的公司，過高的價格可能會導致一個負的回報率。

按照馬喆老師的「估值的藝術」中的方法進行估值：1家公司的內在價值是就是其未來10年可以為股東創造的凈利潤總金額。

對片仔癀進行估值的的核心是預估未來10年凈利潤的增速。過去的十年的凈利潤增速是23.83%的復合增長率，增長的因素來自於量價齊升，通過對片仔癀的定量分析和思考，預估2020-2030年片仔癀的凈利潤增長率在25%左右，其內在價值為731.07億元，對應的2020年17.18億元凈利潤的靜態PE為41.57倍，10年可以收回成本。

2020年5月18日總市值897.01億，對應17.18億的凈利潤的靜態PE為49.39倍，這意味著2020-2030年片仔癀的稅後凈利潤必須保證至少28%的增速，才能支撐其內在價值估值，顯然高估。

總結：片仔癀未來十年的凈利潤增長率在25%左右，預計公司未來十年產生的歸母凈利潤為731.07.億元，對應股價121.24元，目前股價高估。

五、公司優勢及調研情況

1、公司優勢

公司的優勢包括以下幾個方面：

（1） 壟斷性稀缺性。

國家嚴格管控原料、稀缺的資源、國家絕密級配方、保密的生產流程讓片仔癀具有壟斷性和稀缺性。

（2）定價權

定價權是核心競爭力，片仔癀擁有絕密配方做的是別人不可能復制的事情，由於市場近年來的供不應求，公司一直採用以銷定產、控量提價的策略，而產品提價也一直是片仔癀公司利潤保持增長的真正動力。

片仔癀錠劑的售價，從2005年售價130元一直提價到2020年590元，提價4.5倍。

時間 零售價 調整幅度

2005年9月 130元/粒 12%

2007年11月 180元/粒 38.5%

2010年1月 200元/粒 11%

2011年10月 260元/粒 30%

2012年11月 320元/粒 23%

2013年1月 360元/粒 12.5%

2014年1月 460元/粒 27.8%

2016年6月 500元/粒 8.7%

2017年5月 530元/粒 6%

2020年2月 590元/粒 11.32%

2005年至2020年，15年年復合提價10.61%，片仔癀產品定位高端客戶，消費群體對價格的敏感性很低。公司管理層風格穩健，這種小步慢跑的形式，是完全可以跑贏通脹的，而且也容易讓消費者產生「溫水煮青蛙」效應，容易接受，並不影響到銷量。

（3）一核兩翼戰略

「一核兩翼」。即以醫葯工業（片仔癀）為龍頭，以保健葯品、食品、功能飲料和日化用品（比如日化，牙膏）為一翼，以商業業務（渠道）為另外一翼。公司把片仔癀打造成擁有厚重中醫葯文化價值、國內一流的 健康 養生 品牌，品牌戰略促進了片仔癀的快速發展。

（4）體驗館：

公司的主要銷售模式為區域經銷及片仔癀體驗館銷售等。 片仔癀海外銷售採取總經銷制，公司的內銷主要是通過各地的經銷商以及葯品零售渠道，2015年片仔癀開始設立片仔癀體驗館，增加了一條銷售渠道，通過體驗館的設立提高 社會 消費群體對片仔癀品牌的認知度和忠誠度，提高產品購買欲。

根據2019年年報披露，片仔癀體驗館在全國已開設近200家，其中廣東16家，福建36家，除此以外，都在6家以內，而且甘肅、寧夏、吉林、海南、雲南等地是空白。市場遠沒有達到飽和。

（5）醫葯+消費

在醫葯市場中，片仔癀一直有著「葯中茅台」的美譽，片仔癀業務兼具「醫葯+消費」雙重屬性，從原材料采購、到生產、再到營銷，均形成穩固的商業閉環系統，不通過醫院銷售，不受國家醫保政策的限制，與其他醫葯企業商業模式不同 。

體驗店調研情況分享：

在西安目前有兩家片仔癀體驗店：

1.第一家片仔癀西北體驗店，面積約50平方米，人流量少，片仔癀錠劑每月控量1000粒，片仔癀膠囊150盒，售價590元/粒，老客戶540元即可拿到。今年1-5月銷量與去年同比增加，5月中旬分配的量已銷完，未受疫情影響，該體驗店主要購買人群是應酬多愛喝酒的人，再有作為保健品送禮的多，店主未來計劃在陝西開十家體驗店。

2.第二家片仔癀化妝品體驗店，面積約30㎡，位於幾個大型小區的門口，交通便利，人流量大。這個門店以片仔癀化妝品銷售為主。

這家體驗店最大的亮點是其獨辟蹊徑的營銷策略：走單位工會路線，聯和醫院、學校工會搞促銷活動，低價策略，讓利於民，在三八婦女節搞活動，化妝品4.8折，店主從廠家拿貨5折，虧得部分從銷售量再返利的10%中抵消，3月銷量全國第一，如其獨特的營銷策略在全國廣泛推廣。化妝品高增長可期。

總體感覺：

1.片仔癀屬於穩健型公司，銷量有上升空間；

2.因片仔癀錠劑不愁賣，在營銷上主動性不夠；

3.化妝品外包裝問題：化妝品外包裝太一般，應該向國際品牌靠攏，走前衛 時尚 路線；

4.線上線下價格不一致，應加強價格管控。

六、公司綜述

醫葯行業中的傳統中葯是個好賽道 ，片仔癀是具有強大護城河的壟斷性的好生意，尤其是 2014 年新管理層上任後，公司實施「一核兩翼」戰略，創新營銷模式，以"體驗館"為平台，促進產品銷售，從而實現高增長率。未來片仔癀仍然具備每年20-25%的成長性潛力。

從公司的歷年估值走勢看，估值中樞大致在 5 0倍左右，正常情況下會在40倍-60倍之間波動。從投資建倉角度看，公司價值被低估的階段，即市盈率處於40倍左右買入，安全邊際較高，獲取超額收益機會很大。

當我們看好一家優秀的公司，可以分批建倉、持續跟蹤，觀察其商業行為，耐心等待，當好價格出現時，重倉出擊。

『叄』 涓鑽榫欏ご鑲＄エ鏈夊摢浜

1銆佷簯鍗楃櫧鑽000538錛氫腑鑽榫欏ご鑲°

2020騫村疄鐜拌惀涓氭敹鍏3274浜垮厓錛屽悓姣斿為暱1038%錛涘綊灞炰簬涓婂競鍏鍙歌偂涓滅殑鍑鍒╂鼎5516浜垮厓錛屽悓姣斿為暱3185%錛涘綊灞炰簬涓婂競鍏鍙歌偂涓滅殑鎵ｉ櫎闈炵粡甯告ф崯鐩婄殑鍑鍒╂鼎2899浜垮厓錛屽悓姣斿為暱2663%銆

2013騫村叕鍙稿湪鏁村悎鏂囧北鍏鍙搞佷附奼熷叕鍙搞佹﹀畾縐嶆簮鍏鍙搞佷腑鑽楗鐗囧垎鍏鍙稿熀紜涓嬶紝鎴愮珛涓鑽璧勬簮浜嬩笟閮錛屽艦鎴愪粠縐嶆簮鍩硅偛銆侀亾鍦拌嵂鏉愰噰璐銆佸姞宸ャ佷互鍙婁笅娓鎬繚鍋ュ搧鐨勫畬鏁翠駭涓氶摼銆傚叕鍙鎬富瑕佷駭鍝佸師鏉愭枡澶氭槸浜戝崡褰撳湴鐗硅壊鑽鍝侊紝鍦ㄤ笁涓冦侀噸妤箋佽櫕鑽夌瓑閲嶈佷腑鑽璧勬簮涓婂叿鏈夋妧鏈浼樺娍銆備笅娓鎬繚鍋ュ搧鍖呮嫭楂樺師緇磋兘鍙ｆ湇娑層佸崈鑽夌編濮垮噺鑲ヤ駭鍝併佸崈鑽夊爞緋誨垪絳夊氱嶄腑鑽楗鐗囥

2鏈28鏃ユ秷鎮錛屼簯鍗楃櫧鑽鏈鏂版姤浠9028鍏冿紝3鏃ュ唴鑲′環涓嬭穼038%錛涗粖騫存潵娑ㄥ箙涓嬭穼-1458%錛屽競鐩堢巼涓209銆

2銆佸悓浠佸爞600085錛氫腑鑽榫欏ご鑲°

2020騫村疄鐜拌惀涓氭敹鍏1283浜垮厓錛屽悓姣斿為暱467%錛涘綊灞炰簬涓婂競鍏鍙歌偂涓滅殑鎵ｉ櫎闈炵粡甯告ф崯鐩婄殑鍑鍒╂鼎1012浜垮厓錛屽悓姣斿為暱949%銆

鍏鍙鎬互鐢熶駭銆侀攢鍞浼犵粺涓鎴愯嵂涓轟富涓氾紝甯稿勾鐢熶駭鐨勪腑鎴愯嵂瓚呰繃400涓鍝佽勶紝娑電洊鍐呯戙佸栫戙佸囩戙佸効縐戠瓑綾誨埆錛屾牳蹇冧駭鍝佸寘鎷瀹夊鐗涢粍涓搞佸悓浠佺墰榛勬竻蹇冧父銆佸悓浠佸ぇ媧葷粶涓哥瓑銆

鍚屼粊鍫傦紙600085錛10鏃ュ唴鑲′環涓婃定515%錛屾渶鏂版姤4543鍏/鑲★紝娑132%錛屼粖騫存潵娑ㄥ箙涓嬭穼-1035%銆

3銆佺墖浠旂檧600436錛氫腑鑽榫欏ご鑲°

2020騫村疄鐜拌惀涓氭敹鍏6511浜垮厓錛屽悓姣斿為暱1378%錛涘綊灞炰簬涓婂競鍏鍙歌偂涓滅殑鍑鍒╂鼎1672浜垮厓錛屽悓姣斿為暱2162%錛涘綊灞炰簬涓婂競鍏鍙歌偂涓滅殑鎵ｉ櫎闈炵粡甯告ф崯鐩婄殑鍑鍒╂鼎1589浜垮厓錛屽悓姣斿為暱1731%銆

4銆佺櫧浜戝北600332錛氫腑鑽榫欏ご鑲°

2020騫村疄鐜拌惀涓氭敹鍏6167浜垮厓錛屽悓姣斿為暱-505%錛涘綊灞炰簬涓婂競鍏鍙歌偂涓滅殑鍑鍒╂鼎2915浜垮厓錛屽悓姣斿為暱-858%錛涘綊灞炰簬涓婂競鍏鍙歌偂涓滅殑鎵ｉ櫎闈炵粡甯告ф崯鐩婄殑鍑鍒╂鼎2628浜垮厓錛屽悓姣斿為暱-432%銆

鍥藉疂綰т腑鑽鑲＄エ鏈夊摢浜

銆佷腑鍖昏嵂榫欏ご鑲′喚鏈

1 鐗囦粩鐧

2 浜戝崡鐧借嵂

3 涔濊姖鍫

4 鍚屼粊鍫

5鐧戒簯灞

6奼熶腑鑽涓

7椹搴旈緳

浜屻佷腑鍖昏嵂鑲＄エ浠嬬粛:

1 鐗囦粩鐧

婕沖窞鐗囦粩鐧鑽涓氳偂浠芥湁闄愬叕鍙告槸浠ュ尰鑽鍒墮犮佺爺鍙戜負涓諱笟鐨勫浗瀹舵妧鏈鍒涙柊紺鴻寖浼佷笟銆佷腑鍗庤佸瓧鍙蜂紒涓氾紝緇忚惀6澶у搧e綾匯470澶氫釜浜у搧緋誨垪銆

2 浜戝崡鐧借嵂

浜戝崡鐧借嵂闆嗗洟鑲′喚鏈夐檺鍏鍙告槸涓瀹朵富瑕佺粡钀ュ寲瀛﹀師鏂欒嵂銆佸寲瀛﹁嵂鍒跺墏銆佷腑鎴愯嵂銆佷腑鑽鏉愩佺敓鐗╁埗鍝佺瓑鐨勫叕鍙搞傚叕鍙鎬駭鍝佷互浜戝崡鐧借嵂緋誨垪銆佷笁涓冪郴鍒楀拰浜戝崡姘戞棌鐗硅壊鑽鍝佺郴鍒椾負涓伙紝鍏17縐嶅墏鍨200浣欎釜浜у搧銆

3 涔濊姖鍫

涔濊姖鍫傚墠韜鈥滃姵涔濊姖鍫傝嵂閾衡濊搗婧愪簬娓呴『娌諱竷騫達紝鈥滀節鑺濆爞鈥濊鍥藉跺晢鍔￠儴璁ゅ畾涓衡滀腑鍗庤佸瓧鍙封濓紱鍏鍙告嫢鏈変腑鑽綾匯佸寲瀛﹁嵂綾匯佺敓鐗╁埗鍝佺被銆佸ぇ鍋ュ悍浜у搧綾葷瓑鍚勭被鍝佺墝浜у搧銆

4 鍚屼粊鍫

鍏鍙告嫢鏈夌粡鍥藉唴澶栬川閲忚よ瘉鐨30鏉＄敓浜х嚎錛530涓浜у搧鎵瑰噯鏂囧彿錛250涓甯稿勾鐢熶駭鍝佺嶏紝娑電洊涓稿墏銆佹暎鍓傘侀厭鍓傚強鑳跺泭鍓傘佸彛鏈嶆恫銆佹淮涓稿墏絳23涓浜у搧鍓傚瀷錛岃嚜涓葷爺鍙戜簡涓鑽鏂拌嵂宸存垷澶╁＄硸鑳跺泭錛屽湪涓鑽娌葷枟涓杞誨害鎶戦儊鐥囬嗗煙鎵撳紑浜嗘柊鐨勫矓闈銆

5鐧戒簯灞

涓瑗挎垚鑽銆佸寲瀛﹀師鏂欒嵂銆佸ぉ鐒惰嵂鐗┿佺敓鐗╁尰鑽銆佸寲瀛﹀師鏂欒嵂涓闂翠綋鐨勭爺絀跺紑鍙戙佸埗閫犱笌閿鍞;瑗胯嵂銆佷腑鑽鍜屽尰鐤楀櫒姊扮殑鎵瑰彂銆侀浂鍞鍜岃繘鍑哄彛涓氬姟;澶у仴搴蜂駭鍝佺殑鐮斿彂銆佺敓浜т笌閿鍞;鍖葷枟鏈嶅姟銆佸仴搴風＄悊銆佸吇鐢熷吇鑰佺瓑鍋ュ悍浜т笟鎶曡祫銆

6奼熶腑鑽涓

鍗庢鼎奼熶腑鍒惰嵂闆嗗洟鏈夐檺璐ｄ換鍏鍙革紙綆縐板崕娑︽睙涓錛夊墠韜鏄奼熻タ涓鍖誨﹂櫌鐨勬牎鍔炰紒涓-奼熶腑鍒惰嵂鍘傦紝鍏鍙告嫢鏈変竴瀹禔鑲′笂甯傚叕鍙革紙奼熶腑鑽涓氾紝鑲＄エ浠ｇ爜錛600750錛夛紝涓昏佷粠浜嬩腑鎴愯嵂銆佷繚鍋ラ熷搧鐨勭爺鍙戙佺敓浜у拰閿鍞銆

7 椹搴旈緳

鐥旂柈娌葷枟棰嗗煙鐨勭涓鑽錛岄┈搴旈緳浠ヨ倹鑲犲強涓嬫秷鍖栭亾棰嗗煙涓烘牳蹇冨畾浣嶏紝娣卞寲瀹炴柦鍝佺墝緇忚惀鎴樼暐錛屾帹琛屸滃㈡埛涓諱綋涓鍏冨寲錛屽姛鑳芥湇鍔″氬厓鍖栤濈殑鎬濊礬錛岄泦鑽鍝佺粡钀ャ佽瘖鐤楁妧鏈銆佸尰鐤楁湇鍔′簬涓浣擄紝鏋勫緩鑲涜偁鍋ュ悍鏂規堟彁渚涘晢鐨勬垬鐣ョ洰鏍囷紝涓鴻倹鑲犵棶鎮ｈ呮彁渚涙暣鍚堣В鍐蟲柟妗堛

涓銆佸悓浠佸爞錛氬叕鍙稿巻緇忎笂甯傚嶮浣欏勾鐨勬垚闀垮拰鍙戝睍錛岀洰鍓嶅凡褰㈡垚浠ヤ腑鎴愯嵂鍒墮犱負鏍稿績錛屽叿澶囦腑鑽鏉愮嶆嶃佷腑鎴愯嵂鐮斿彂銆佸尰鑽鐗╂祦閰嶉併佽嵂鍝侀浂鍞鐨勮緝涓哄畬鏁寸殑浜т笟閾炬潯銆

浜屻佺櫧浜戝北錛氬叕鍙告槸鍗楁淳涓鑽鐨勯泦澶ф垚鑰咃紝鎷ユ湁涓涓鑽涓氥侀檲鏉庢祹鑽鍘傘佸囨槦鑽涓氥佹暚淇鍫傝嵂涓氥佹綐楂樺胯嵂涓氱瓑13瀹朵腑鍗庤佸瓧鍙瘋嵂浼侊紝涓昏佷腑鑽浜у搧鍖呮嫭娑堟復涓搞佸崕浣楀啀閫犱父銆佸嶆柟涓瑰弬鐗囩郴鍒椼佹澘钃濇牴棰楃矑緋誨垪銆佹竻寮鐏電郴鍒椼佽拷椋庨忛ㄤ父銆佸畨瀹鐗涢粍涓搞佹粙鑲捐偛鑳庝父絳夛紝鍦ㄥ崕鍗楀湴鍖轟箖鑷沖叏鍥介兘鎷ユ湁鏄庢樉鐨勪腑鎴愯嵂璧勬簮浼樺娍銆

涓夈佺墖浠旂檧錛氬叕鍙哥嫭瀹剁敓浜х殑浼犵粺鍚嶈吹涓鎴愯嵂鐗囦粩鐧浜у搧鏈夌潃450澶氬勾鐨勫巻鍙詫紝鍏舵簮浜庡寤鳳紝嫻佷紶浜庢皯闂達紝鍥犲叾鐙鐗圭炲囩殑鐤楁晥鑰屽艦鎴愪簡鏋佷匠鐨勫彛紕戱紝琚鍥藉唴澶栦腑鑽鐣岃獕涓衡滃浗瀹濆悕鑽銆

鍥涖佷簯鍗楃櫧鑽錛氫笅娓鎬繚鍋ュ搧鍖呮嫭楂樺師緇磋兘鍙ｆ湇娑層佸崈鑽夌編濮垮噺鑲ヤ駭鍝併佸崈鑽夊爞緋誨垪絳夊氱嶄腑鑽楗鐗囥

涓鑽姒傚康鍏朵粬鐨勮繕鏈夛細 緇村悍鑽涓氥佸悏璐濆皵銆佽幈緹庤嵂涓氥佹辰杈炬槗鐩涖佹禉鍐滆偂浠姐佽佺櫨濮撱佺炲囧埗鑽銆佷嚎甯嗗尰鑽銆佷笢璇氳嵂涓氥佹柊鍏夎嵂涓氥佷竴鍝佺孩銆佸崥嫻庡尰鑽銆侀檱紲炴垘鍙戙佺孩鏃ヨ嵂涓氥佽禌鍗囪嵂涓氥佹搗鍗楁搗鑽銆佷袱闈㈤拡絳夈

鑲＄エ錛坰tock錛夋槸鑲′喚鍏鍙告墍鏈夋潈鐨勪竴閮ㄥ垎錛屼篃鏄鍙戣岀殑鎵鏈夋潈鍑璇侊紝鏄鑲′喚鍏鍙鎬負絳歸泦璧勯噾鑰屽彂琛岀粰鍚勪釜鑲′笢浣滀負鎸佽偂鍑璇佸苟鍊熶互鍙栧緱鑲℃伅鍜岀孩鍒╃殑涓縐嶆湁浠瘋瘉鍒搞傝偂紲ㄦ槸璧勬湰甯傚満鐨勯暱鏈熶俊鐢ㄥ伐鍏鳳紝鍙浠ヨ漿璁╋紝涔板崠錛岃偂涓滃嚟鍊熷畠鍙浠ュ垎浜鍏鍙哥殑鍒╂鼎錛屼絾涔熻佹壙鎷呭叕鍙歌繍浣滈敊璇鎵甯︽潵鐨勯庨櫓銆傛瘡鑲¤偂紲ㄩ兘浠ｈ〃鑲′笢瀵逛紒涓氭嫢鏈変竴涓鍩烘湰鍗曚綅鐨勬墍鏈夋潈銆傛瘡瀹朵笂甯傚叕鍙擱兘浼氬彂琛岃偂紲ㄣ

鍚屼竴綾誨埆鐨勬瘡涓浠借偂紲ㄦ墍浠ｈ〃鐨勫叕鍙告墍鏈夋潈鏄鐩哥瓑鐨勩傛瘡涓鑲′笢鎵鎷ユ湁鐨勫叕鍙告墍鏈夋潈浠介濈殑澶у皬錛屽彇鍐充簬鍏舵寔鏈夌殑鑲＄エ鏁伴噺鍗犲叕鍙告昏偂鏈鐨勬瘮閲嶃

鑲＄エ鏄鑲′喚鍏鍙歌祫鏈鐨勬瀯鎴愰儴鍒嗭紝鍙浠ヨ漿璁┿佷拱鍗栵紝鏄璧勬湰甯傚満鐨勪富瑕侀暱鏈熶俊鐢ㄥ伐鍏鳳紝浣嗕笉鑳借佹眰鍏鍙歌繑榪樺叾鍑鴻祫銆

『肆』 a鑲′腑鑽鑲＄エ榫欏ご鑲＄エ鏈夊摢浜

涓鑽姒傚康鏄浠涔堬紵鎴戜滑鐨勭栧浗鍦板煙杈介様錛岀墿浜т赴瀵岋紝澶╃劧鑽鏉愯祫婧愶紝縐嶇被綣佸氾紝鍖呮嫭妞嶇墿銆佸姩鐗╁拰鐭跨墿銆傝繖浜涘疂璐佃祫婧愮殑寮鍙戜笌鍒╃敤錛屽凡鏈夋偁涔呯殑鍘嗗彶銆傚嚑鍗冨勾鏉ワ紝瀹冩槸鎴戝浗鍔沖姩浜烘皯闃茬棶娌葷棶鐨勪富瑕佹﹀櫒錛岀壒鍒鏄鍦ㄦ柊鍐犵棶姣掑彂鐢熷悗錛屼腑鑽闃叉不璧峰埌鑷沖叧閲嶈佸湴浣嶏紝涓斿逛簬淇濋殰鎴戝浗浜烘皯鍋ュ悍鍜屾皯鏃忕箒琛嶏紝璧峰埌浜嗕笉鍙紓ㄧ伃鐨勪綔鐢錛涘悓鏃訛紝涔熸槸鎴戝浗鍖昏嵂瀛﹀彂灞曠殑鐗╄川鍩虹銆
涓鑽姒傚康涓夊ぇ榫欏ご鑲＄エ錛
1銆佺墖浠旂檧600436錛氭槸涓瀹朵富瑕佷粠浜嬮敪鍓傘佺墖鍓傘侀楃矑鍓傜瓑鍖昏嵂浜у搧鍜屾棶娓稿晢鍝佺殑鐢熶駭鍜岄攢鍞鐨勫叕鍙革紝鍏舵祦閫氬競鍊煎湪琛屼笟鍐呮帓鍚嶇涓錛屼負2764浜垮厓錛屽競鐩堢巼杈懼埌117.4錛
2銆佷簯鍗楃櫧鑽 000538錛氭槸涓瀹朵富瑕佺粡钀ュ寲瀛﹀師鏂欒嵂銆佸寲瀛﹁嵂鍒跺墏銆佷腑鎴愯嵂銆佷腑鑽鏉愩佺敓鐗╁埗鍝佺瓑鐨勫叕鍙革紝鍏舵祦閫氬競鍊煎湪琛屼笟鍐呮帓鍚嶇浜岋紝涓1216浜垮厓錛屽競鐩堢巼杈懼埌32.74錛
3銆佺櫧浜戝北 600332錛氭槸鍥藉唴鏈鍏蜂環鍊肩殑鍖昏嵂鍝佺墝涔嬩竴錛屽叾嫻侀氬競鍊煎湪琛屼笟鍐呮帓鍚嶇涓夛紝涓432.7浜垮厓錛屽競鐩堢巼杈懼埌14.03銆
鑾鋒満鏋勯噸浠撶殑涓鑽姒傚康鑲℃湁鍝浜涳細
1銆佹祹宸濊嵂涓600566錛氭槸涓瀹朵富瑕佺粡钀ヨ嵂鍝佺殑鐮斿彂銆佺敓浜у拰閿鍞鐨勫叕鍙搞傚叾嫻侀氬競鍊間負211.4浜垮厓錛屽競鐩堢巼杈懼埌13.30銆
2銆佸箍瑾夎繙600771錛 鏄涓瀹朵富瑕佺粡钀ヤ腑鑽浜у搧鐨勭敓浜с侀攢鍞鐨勫叕鍙搞傚叾嫻侀氬競鍊間負198.3浜垮厓錛屽競鐩堢巼涓轟簭鎹熴
3銆佺傳閼鑽涓 002118錛 鏄涓瀹朵富瑕佺粡钀ヤ腑鎴愯嵂浜т笟銆佷漢鍙備駭涓氥佸伐涓氬ぇ楹諱駭涓氱殑鍏鍙搞傚叾嫻侀氬競鍊間負38.80浜垮厓錛屽競鐩堢巼涓轟簭鎹熴
4銆佺練閿愬埗鑽600285錛氭槸涓瀹朵富瑕佺粡钀ヨ嵂鍝佺殑鐢熶駭涓庨攢鍞鐨勫叕鍙搞傚叾嫻侀氬競鍊間負76.41浜垮厓錛屽競鐩堢巼杈懼埌20.46銆
5銆佺淮搴瘋嵂涓300878錛氭槸涓瀹朵富瑕佺粡钀ョ幇浠ｄ腑鑽鍙婅タ鑽鐨勭爺鍙戙佺敓浜у拰閿鍞鐨勫叕鍙搞傚叾嫻侀氬競鍊間負10.86浜垮厓錛屽競鐩堢巼杈懼埌27.59銆
6銆佷簯鍗楃櫧鑽 000538錛氭槸涓瀹朵富瑕佺粡钀ュ寲瀛﹀師鏂欒嵂銆佸寲瀛﹁嵂鍒跺墏銆佷腑鎴愯嵂銆佷腑鑽鏉愩佺敓鐗╁埗鍝佺瓑鐨勫叕鍙革紝鍏舵祦閫氬競鍊煎湪琛屼笟鍐呮帓鍚嶇浜岋紝涓1216浜垮厓錛屽競鐩堢巼杈懼埌32.74錛
闄や簡涓鑽姒傚康榫欏ご鑲★紝涓鑽姒傚康涓婂競鍏鍙歌繕鏈夊摢浜涳紵
浠ヤ笂鏁版嵁鍐呭瑰彧鏄涓浜虹湅娉曪紝涓嶅垎鎺掑悕鍏堝悗錛屼笉鍋氭姇璧勪緷鎹錛屾姇璧勬湁椋庨櫓錛屽叆甯傞渶璋ㄦ厧錛

『伍』 鍖昏嵂鐨勯緳澶磋偂鏈夊摢浜

1銆佹亽鐟炲尰鑽
綆浠嬶細鍒涙柊鑽榫欏ご錛屽寲瀛﹀埗鑽瀹炲姏絎涓錛屾渶鏈夋満浼氭寫鎴樺浗闄呭尰鑽宸ㄥご銆
浼板礆細鎬誨競鍊2381.3浜匡紝甯傚噣鐜6.57錛孴TM甯傜泩鐜55.76錛屼綆浜庡巻鍙72%鐨勬椂闂達紝浼板奸備腑
2銆佹櫤椋炵敓鐗
綆浠嬶細鐢熺墿鐤鑻楅緳澶翠紒涓氾紝涓昏惀鐨勪漢鐢ㄧ柅鑻椾負鍥藉朵竷澶ф垬鐣ユф柊鍏翠駭涓氾紝鍙戝睍鍓嶆櫙騫塊様銆
3銆佺墖浠旂檧
綆浠嬶細涓鍗庤佸瓧鍙鳳紝涓昏佷駭鍝佷負鐗囦粩鐧鍙婂叾緋誨垪浜у搧錛岃鍥藉唴澶栦腑鑽鐣岃獕涓衡滃浗瀹濆悕鑽鈥濄
浼板礆細鎬誨競鍊1788.2浜匡紝甯傚噣鐜16.33錛孴TM甯傜泩鐜69.98錛屼綆浜庡巻鍙20%鐨勬椂闂達紝浼板煎嚲楂
4銆佽繄鐟炲尰鐤
綆浠嬶細鍖葷枟鍣ㄦ伴緳澶翠紒涓氾紝涓昏佷駭鍝佹兜鐩栦笁澶ч嗗煙錛氱敓鍛戒俊鎮涓庢敮鎸併佷綋澶栬瘖鏂銆佸尰瀛﹀獎鍍忋
浼板礆細鎬誨競鍊3637.1浜匡紝甯傚噣鐜12.97錛孴TM甯傜泩鐜43.34錛屼綆浜庡巻鍙74%鐨勬椂闂達紝浼板奸備腑
5銆侀氱瓥鍖葷枟
綆浠嬶細鍙ｈ厰鍖葷枟榫欏ご錛屽叕鍙哥洰鍓嶆嫢鏈夊氬跺彛鑵斿尰鐤椼佸仴搴風敓孌栧尰鐤楁満鏋勩
浼板礆細鎬誨競鍊477.7浜匡紝甯傚噣鐜15.68錛孴TM甯傜泩鐜67.78錛屼綆浜庡巻鍙38%鐨勬椂闂達紝浼板奸備腑
6銆佺埍灝旂溂縐
綆浠嬶細鐪肩戝尰闄㈤緳澶達紝鎴戝浗瑙勬ā鏈澶х殑鐪肩戝尰鐤楁満鏋勶紝鍦ㄥ叏鐞冭寖鍥村唴寮璁劇溂縐戝尰闄㈠強涓蹇723瀹躲
浼板礆細鎬誨競鍊2135.5浜匡紝甯傚噣鐜18.0錛孴TM甯傜泩鐜87.16錛屼綆浜庡巻鍙25%鐨勬椂闂達紝浼板奸備腑
7銆佹ф櫘搴瘋
綆浠嬶細鍏鍙鎬富瑕佷駭鍝佷負瑙掕啘濉戝艦闀滅瓑紜鎬ф帴瑙﹂暅錛堥殣褰㈢溂闀滐級浠ュ強閰嶅楁姢鐞嗕駭鍝侊紝鏄鍏ㄧ悆棰囧叿瑙勬ā鐨勮掕啘濉戝艦闀滅爺鍙戜笌鐢熶駭浼佷笟銆
浼板礆細鎬誨競鍊410.7浜匡紝甯傚噣鐜10.64錛孴TM甯傜泩鐜73.73錛屼綆浜庡巻鍙57%鐨勬椂闂達紝浼板奸備腑
8銆佽嵂鏄庡悍寰
浜鐐癸細CRO榫欏ご錛屽叏鐞冮嗗厛鐨勫尰鑽鐮斿彂鏈嶅姟騫沖彴銆
浼板礆細鎬誨競鍊2772.1浜匡紝甯傚噣鐜6.59錛孴TM甯傜泩鐜39.28錛屼綆浜庡巻鍙93%鐨勬椂闂達紝浼板兼瀬浣
9銆佸悍榫欏寲鎴
綆浠嬶細鍥介檯棰嗗厛鐨勭敓鍛界戝︾爺鍙戞湇鍔′紒涓氥
浼板礆細鎬誨競鍊897.2浜匡紝甯傚噣鐜8.97錛孴TM甯傜泩鐜53.91錛屼綆浜庡巻鍙78%鐨勬椂闂達紝浼板煎嚲浣
10銆佺埍緹庡
綆浠嬶細鍖葷枟緹庡硅屼笟榫欏ご錛屾槸鍥藉唴絎涓瀹跺彇寰楃浉鍏充駭鍝佸尰鐤楀櫒姊版敞鍐岃瘉涔︾殑浼佷笟銆
浼板礆細鎬誨競鍊1257.1浜匡紝甯傚噣鐜23.69錛孴TM甯傜泩鐜117.8錛屼綆浜庡巻鍙73%鐨勬椂闂達紝浼板煎嚲浣