酒類上市公司財報分析

Ⅰ 如何看懂上市公司財務報表

一、對資產負債表的分析
資產負債表是反映上市公司會計期末全部資產、負債和所有者權益情況的報表。通過資產負債表，能了解企業在報表日的財務狀況，長短期的償債能力，資產、負債、權益和結構等重要信息。
二、對利潤表的分析
在財務報表中，企業的盈虧情況是通過利潤表來反映的。利潤表反映企業一定時期的經營成果和經營成果的分配關系。它是企業生產經營成果的集中反映，是衡量企業生存和發展能力的主要尺度。
三、現金流量表
現金流量表是反映企業在一定時期內現金流入、流出及其凈額的報表，它主要說明公司本期現金來自何處、用往何方以及現金余額如何構成。投資者在分析現金流量表時應注意以下幾個方面：
（一）現金流量的分析
一些公司會通過往來資金操縱現金流量表。上市公司與其大股東之間通過往來資金來改善原本難看的經營現金流量。本來關聯企業的往來資金往往帶有融資性質，但是借款方並不作為短期借款或者長期借款，而是放在其他應付款中核算，貸款方不作為債權，而是在其他應收款中核算。這樣其他應付、應收款變動額在編制現金流量表時就作為經營活動產生的現金流量，而實質上這些變動反映的是籌資、投資活動業務。這樣當其他應付、應收款的變動是增加現金流量時，經營活動所產生的現金流量凈額就可能被誇大。
（二）注意上市公司的現金股利分配的狀況
現金股利分配有很強的信息含量。財務狀況良好的公司往往能夠連續分配較好的現金股利，有一些上市公司雖然賬面利潤好看，但是利潤是虛假的，財務狀況惡劣，一般不能經常分配現金股利。
（三）「每股現金流量」這一指標反映的問題 字串1
「每股現金流量」和「每股稅後利潤」應該是相輔相成的，有的上市公司有較好的稅後利潤指標，但現金流量較不充分，這就是典型的關聯交易所導致的，另外有的上市公司在年度內變賣資產而出現現金流大幅增加，這也不一定是好事。

Ⅱ 白酒去年業績爆發，但是財報「脫水」後，真實增長情況如何

業績大增，這是白酒企業2021年的關鍵詞。

2021年末至2022年初，多家白酒公司披露了2021年全年業績情況，其中包括部分非上市公司在內，多家白酒公司預計營收大幅增長。

部分白酒公司2021年的業績

而從上市公司披露的三季報表現來看，去年前9個月，營收規模破百億的白酒上市公司有6家，50億規模有一家，10億元至40億元規模的有8家，10億元以下規模的為3家。

白酒上市公司2021年前三季報業績

據南都酒水新消費指數課題組此前分析，2021年白酒行業大幅增長主要是2020年新冠疫情引起的業績低基數所致，而去掉疫情因素影響將財報脫水後，去年上半年僅3家酒水企業呈現大幅增長，那麼把時長拉到前三季度後，白酒上市公司的業績又呈現怎樣的趨勢？

對此，課題組經過數據梳理後了解到，去掉疫情因素後，除了極少數是呈現爆發性增長外，多家白酒企業仍保持雙位數的增長，今年行業中的企業要持續保持增長，高端產品的市場擴容及次高端產品的布局，是企業持續增長的重要部分。另外，今年政策端對酒水行業的影響仍是利好居多。

「脫水」後的營收、凈利表現

酒鬼酒、捨得酒業和山西汾酒持續高增長

課題組去掉疫情影響因素，將業績「脫水」後注意到，去年前9個月，營收業績大幅增長為3家企業，分別為酒鬼酒、捨得酒業和山西汾酒，其中酒鬼酒增長率進一步擴大到173%（半年的增長率為142%）。其次，五糧液和今世緣在去年前九個月對比2019年同期增加30%以上，保持在20%至30%之間的白酒上市公司為6家。

「脫水」後前三季報營收對比

凈利潤方面，對比2019年前9個月，去年凈利潤增幅在100%以上的公司為5家，增長下滑和虧損面持續放大的為4家。而在增長的企業中，五糧液從去年上半年41%增幅下跌至38%，貴州茅台從24%下跌至22%；另外去年上半年凈利潤增幅為297%的捨得酒業，前九個月凈利潤增長率也收縮至220%。

「脫水」後前三季度凈利潤對比

從業績整體情況來看，三季報「脫水」後，白酒龍頭企業增長率依然維持穩定增幅，二三線酒企增長相對迅猛，而其他四線酒企除部分有增長外，普遍成長性較低。持續爆發性增長的酒鬼酒、捨得酒業和山西汾酒，仍保持快速大幅度增長的勢頭，其中山西汾酒有望拿下白酒上市公司營收規模第4；另外，營收規模下滑至第5瀘州老窖，在去年前9個月凈利潤增幅有所增加。

從應收賬款周轉率上，課題組統計相關數據後了解到，相比2019年同期，大部分白酒企業的應收賬款周轉率增幅放緩。不過截至去年9月30日，山西汾酒應收賬款周轉率為11444次，瀘州老窖達到7683次，水井坊為1089次。

2021年與2019年同期應收賬款周轉率

「脫水」後的現金流

酒鬼酒第三季度經銷商預打款增幅大跌，山西汾酒應收賬款周轉率破萬次

除了業績外，白酒企業的經銷商預打款、回款指標及現金流等，也是白酒上市公司「成色」的重要判斷指標。

在預收款指標方面，去年上半年白酒呈現了「淡季不淡」的情況，而進入第三季度的旺季後，白酒企業保持大幅增長。課題組統計數據顯示，1家企業同比2019年同期增幅980%，8家企業增幅在100%以上，7家企業經銷商第三季度打款數額下跌。

其中，截至去年9月30日，水井坊的經銷商預打款為8.71億元，同比2019年同期增加980%，仍然保持高增長勢頭；而在上半年創下1072%增幅的酒鬼酒，截至去年9月30日增幅收縮至288%。

「脫水」後白酒企業前三季度經銷商預付款對比

從機構券商方面給予的意見來看，經銷商持續預打款，說明渠道信心仍然非常充足，與此同時經銷商渠道已去庫存，下游銷售終端對產品需求度高。但有行業人士也認為，去年白酒行業經銷商打款大幅增長，不排除白酒企業向渠道經銷商加庫存壓貨的可能，因此要結合全年情況以及第二年的打款數額，才能得知相關企業是否對渠道壓貨。

而在銷售回款方面，課題組通過數據留意到，三家白酒企業前三季度的銷售回款相比2019年同期增加100%以上，4家企業同比下滑。

「脫水」後銷售回款情況

經營活動現金流凈額方面，有4家酒企的經營活動現金流凈額為負數，相比2019年9月30日的5家企業減少1家，其中老白乾酒和天佑德酒（青青稞酒）在去年9月30日的經營活動現金流凈額轉為正數。

課題組統計後注意到，7家白酒上市公司的經營活動現金流凈額增幅在100%以上，其中迎駕貢酒同比2019年同期增長1234%。而在課題組此前統計時注意到，多家白酒企業的經營活動現金流凈額呈現了下滑趨勢，這意味著去年第三季度是白酒上市公司賣貨的旺季。據了解，經營活動現金流凈額為正，意味著企業通過其經營業務真正獲得了現金。

經營活動現金流凈額的「脫水」對比

走出疫情影響後，今年白酒行業還能持續增長嗎？

從各項「脫水」的財報數據來看，除了部分白酒企業通過業務調整呈現翻倍式增長外，白酒行業真實的成長力仍然是平均保持雙位數的增長率。

根據中國酒業協會1月29日發布數據，2021年1-12月，全國釀酒行業規模以上企業釀酒總產量5406.85萬千升，同比增長3.95%；銷售收入8686.73億元，同比增長14.35%；利潤總額1949.33億元，同比增長30.86%。

綜合整體數據，2021年白酒行業的龍頭企業地位穩健，百億以上規模的酒企爭奪「行業第三」，而處於中游的二三線酒企則往100億、50億等目標挺進，與此同時，未上市的白酒企業尤其是醬香酒企業，增長力仍不容小覷。

那麼在市場環境逐步擺脫疫情影響後，今年白酒行業還能保持大規模增長嗎？

在諸多券商的眼中，白酒行業要保持高增長則需要在存量博弈的基礎上，看高端和次高端產品在市場中的布局。太平洋證券研報認為，白酒的消費升級勢頭持續，次高端繼續擴容、批價穩步上行；萬聯證券認為，長期來看，高端白酒確定性仍強，次高端白酒成長性凸顯，看好高端、次高端白酒投資機會；華創證券方面則認為，（今年）次高端仍然會延續慣性的高增長，至少一季報可以保障。

與此同時，政策端方面對白酒行業仍然是利好大於利空。1月27日，國務院印發《關於支持貴州在新時代西部大開發上闖新路的意見》，意見提出，發揮赤水河流域醬香型白酒原產地和主產區優勢，建設全國重要的白酒生產基地；今年1月10日，工信部還曾發布《關於加快現代輕工產業體系建設的指導意見(徵求意見稿)》，提出針對年輕消費群體和國外消費群體，發展多樣化、 時尚 化、個性化、低度化白酒產品。

但值得注意的是，今年6月白酒「新國標」將落地執行，多個白酒品牌可能不能再稱為「白酒」；與此同時，行業中熱炒的年份酒概念或有規則標准落地；另外，白酒消費稅徵收是否後移，仍然是懸在白酒行業頭上的「利劍」。

出品 南都酒水新消費指數課題組

Ⅲ 白酒行業前三名都是誰白酒行業上市公司2021上半年財報告訴你

近日，白酒行業19家上市公司2021年上半年財報陸續公布完畢，總的來講，絕大部分公司還是盈利的。隨著醬香酒持續火爆，貴州茅台領跑白酒行業，2021年上半年貴州茅台的營業收入達到490.87億元，全年沖擊千億很有希望。營收最少的是皇台酒業，只有2525萬元，虧損1207萬元！#白酒# #白酒板塊#

從營業收入看，前三名分別是貴州茅台、五糧液和洋河股份， 營業收入分別是490.87億元、367.52億元和155.43億元。前三名營業總和達1013.82億元，而其他16家公司的營收總和才565.6億元，頭部行業優勢非常突出。營收過百億的還有山西汾酒，同比增長75.51%，增長幅度遠超前三名。

從營收同比增幅看，前三名分別是酒鬼酒、捨得酒和水井坊， 同比增幅都超過了100%，分別是137.31%，133.09和128%。除此之外，增幅比較搶眼的還有山西汾酒和青青稞酒，都超過了50%。 只有順鑫農業和皇台酒業兩家的營收是負增長， 其他增幅都是正增長！

從凈利潤來看，前三名還是貴州茅台、五糧液和洋河股份， 凈利潤分別是246.54億元，132億元和56.61億元。前三名凈利潤總和為435.15億元，而其他16家的凈利潤總和才144.46億元，比五糧液一家只多12億元！ 只有金種子和皇台酒業兩家的凈利潤是虧損， 其中金種子酒虧損達 9771.96萬元 ！

從凈利潤同比增幅來看，前三名分別是捨得酒業、水井坊和酒鬼酒 ，其中捨得酒業和水井坊的增幅達到3倍和兩倍！酒鬼酒的利潤同比增幅也達到176.55%，山西汾酒的利潤同比增幅也超過了100%。而營收最高的茅台酒，這個數據才是9.08%,洋河股份才4.82%。迎駕貢酒和金徽酒的利潤同比增幅也都超過了50%，分別是77.63%和55.89%。

從利潤率來看，前三名分別是貴州茅台、瀘州老窖和洋河股份 ，分別是50.23%、45.36%和36.42%，而五糧液的利潤率也達到了35.92%！除此之外，今世緣和口子窖也超過了30%！

總體來講，2021年上半年，白酒行業依然是賺錢的行業，19家上市公司的平均利潤率達36.64%，已遠遠超過其他大部分行業。 一部分原因是白酒價格不斷上漲，另一個原因是銷量不斷增大，可從成本來講，釀酒周期最長的貴州茅台），五斤糧食一斤酒，一瓶酒的實際成本也不過是幾十塊錢，即使加上人工、運輸、存放等成本，估計也不過百十元，可現在都炒到了3000元以上！五糧液、瀘州老窖等，也有超過1000元的高檔品牌在售，成本和實際價格如此懸殊，普通老百姓喝個好酒是越來越難！

2020年白酒行業19家上市公司營業分析！

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Ⅳ 中國白酒上市公司的名單

中國白酒上市公司的名單：貴州茅台、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、順鑫農業、今世緣、捨得酒業、口子窖、迎駕貢酒、水井坊、酒鬼酒、老白乾酒、伊力特酒、金徽酒、青青稞酒、金種子酒、皇台酒業。
據2021年19家白酒上市公司半年報顯示，貴州茅台、五糧液、洋河股份、山西汾酒4家企業半年營收超百億元，瀘州老窖、古井貢酒、順鑫農業（白酒部分）等7家酒企營收達到65億元以上，僅金種子和皇台酒業（000995）兩家白酒上市公司虧損。其中，貴州茅台營收、凈利潤、毛利率、市值等均位居全行業第一。
一、看營收：4家企業半年營收破百億
2020年，19家白酒上市企業營業總收入為2543.1億元，較去年同期的2463.69億元，增加了79.41億元，同比增長3.22%；凈利潤之和為916.4億元，同比增長6.56%。但整體來看，19家企業的營收增速均低於前年同期。到了2021年上半年，19家白酒上市公司總實現營業收入總額為1552.87億元，同比增長22.39%，這表明白酒行業受疫情影響在逐漸消退，體現出了白酒行業的抗壓性、生命力和恢復力。19家上市白酒企業中，15家企業半年營收在10億元以上，其中貴州茅台、五糧液、洋河股份、山西汾酒的營收更是在100億元以上，瀘州老窖也達到93.17億元，與100億元僅有一步之遙，而這五家酒企營收也占據了19家白酒上市企業總營收的近8成。貴州茅台毫無懸念地以490.87億元的成績登頂行業，成為了「營收之最」，五糧液以267.52億元緊隨其後，二者營收總和更是占據了19家上市白酒企業總營收的半壁江山。

在營收增速上，競爭則更加激烈。除皇台酒業外，18家企業實現營收正增長，其中捨得酒業、水井坊、酒鬼酒三家企業增速超100%，山西汾酒、迎駕貢酒、青青稞酒的營收增幅也均超過50%。
值得注意的是，山西汾酒2020年上半年營收為68.99億元，2021年上半年營收達到121.19億元，這也是山西汾酒首次在半個年度突破100億大關，增長了52.2億元。
二、看凈利：7家企業半年凈利潤破10億元
2020年上半年，由於受新冠肺炎疫情影響，除茅台、五糧液、瀘州老窖、汾酒等少數幾家白酒企業凈利潤保持正增長外，18家公布凈利潤數據的上市酒企中（順鑫農業財報未公布凈利潤情況）有12家的凈利潤呈現出下滑狀態，而到了2021年，16家公司實現逆轉，呈正增長態勢。
凈利潤總額方面，茅台以246.54億元高居榜首，五糧液、洋河股份分別以132.00億元和56.61億元位列二三位。值得注意到是茅台一家的凈利潤占據18家公布數據的上市酒企凈利潤總和的4成多，茅台、五糧液兩家企業凈利潤之和更是占據了行業65%左右。
凈利潤增速上，除未公布數據的順鑫農業和金種子酒外，僅有皇台酒業為負增長，其餘各家其餘均實現正增長。捨得酒業以347.94%的增速成為了「凈利潤增幅之最」，青青稞酒、水井坊、酒鬼酒、山西汾酒分別以314.49%、266.01%、176.55%、117.54%分別為第二、三、四、五。
三、看趨勢：疫情影響逐漸消退 消費升級勢不可擋
整體而言，無論是營收還是凈利潤，中國白酒上市企業交出了一份合格的年中報。白酒產業扛住了壓力，自我修復能力較強，能夠抓住機會及時恢復，白酒主流企業仍然擁有較強的市場競爭力。
2021年中報也集中體現了白酒行業未來的發展趨勢：消費升級背景下，高端化趨勢明顯。無論是凈利潤還是營收，以茅台、五糧液、洋河、瀘州老窖和汾酒為代表的中高端酒企呈現出明顯的增長，而以中低端為代表的老白乾酒、順鑫農業等營收增速出現了明顯掉隊。

Ⅳ 白酒行業財報分析

不讀財報就出局討論小組組長—— 呵呵 著

白酒行業是食品消費行業中非常重要的一個細分行業。A股市場中共有19家白酒企業（見下圖）。

一、現金為王

現金是一家公司的命脈，擁有豐厚且穩定的現金流量是公司得以持續發展的根本所在。根據MJ老師的財報理論，我們將現金量作為評價一家公司的第一指標，其量化指標包括：現金占總資產比率、平均收現天數、100/100/10。

1.現金占總資產比率

A股白酒行業的五年財報數據顯示，19家上市公司的五年財報數據中現金占總資產比率平均值為23.3%，2017年平均值為25.8%，略高於五年數據。按照五年平均值大於25%的篩選標准，共選出貴州茅台、五糧液、伊力特、今世緣、瀘州老窖、金種子酒5家公司（見下圖）。如圖可知，五糧液的現金平均值最高，比茅台高出3.1%。

現金占總資產比率是「現金為王」的晴雨表，沒有豐厚的現金儲備公司的經營隨時面臨大股東與債主（銀行等）的掣肘，而且遇到金融危機與銀行抽銀根的情況，可以通過大量現金迅速佔領現金枯竭公司的市場份額，是價值投資的優質標的。

2.平均收現天數

平均收現天數的意義在於觀察公司的營運情況，如果指標小於15天，則認定該公司是收現金的公司，具備先天的投資優勢（相對）。一般公司的數據為60-90天，為正常水平，故該指標的篩選標準定位小於15天與小於90天。

首先，指標5年平均值為40.0天，說明白酒行業的整體收現天數非常好，介於15天與60天范圍內。指標5年平均值在小於15天條件篩選下，共選出7家公司（見上圖），說明它們均為收現金公司。通過現金占總資產比率與平均收現天數（＜15天）雙篩選，只有今世緣一家公司符合條件。

其次，指標5年平均值在15-90天范圍內篩選，共選出9家，佔比47.4%。

3.100/100/10

100/100/10分為三個指標，現金流量比率、現金流量允當比率、現金再投資比率。

現金流量比率5年行業平均值為30.8%，其中青台酒業、水井坊、酒鬼酒5年平均值為負數，說明三家公司的OCF不具有完全支付流動負債的能力；青台酒業、老白乾酒、金種子酒三家公司2017的數據皆為負數，同樣值得投資者注意。貴州茅台的5年平均值最大，為95.5%。

現金流量允當比率5年行業平均值為99.9%，說明行業平均水平基本滿足數據條件。篩選大於100%的公司，共發現7家公司（見下圖），其中皇台酒業最大，為323.6%，說明公司近5年的OCF足以支付公司成長費用，不需要對外借債融資。

現金流量允當比率5年行業平均值為5.6%，根據數據篩選大於10%的標准，共選出7家公司（見下圖）。行業龍頭貴州茅台高居榜首，為19.1%。值得注意，青台酒業、瀘州老窖、山西汾酒的平均值為負值，說明公司OCF扣除股東現金股利後，成為「赤字」，公司沒有現金進行再投資行為。

4.「現金為王」綜合評分

根據現金占總資產比率、平均收現天數、100/100/10指標的賦值分數，19家公司的「現金為王」綜合得分見下表。

二、經營能力

經營能力是一家公司能夠持久穩定運行的保證，通過財報中，總資產周轉率、存貨在庫天數、平均收現天數、缺錢天數等數據的分析，可以有效了解公司的經營能力。

1.總資產周轉率

總資產周轉率是衡量上市公司經營能力的第一指標，如果其小於1，說明公司是屬於資本密集型（燒錢公司），需要進一步判斷其現金占總資產比率是否大於25%，所以分析總資產周轉率時，應與現金流量表相結合。若小於25%，進一步分析其是否為收現金公司（平均收現天數＜15天）。

19家公司5年平均值為0.60，最大值為老白乾酒的0.93，說明白酒行業整體屬於資本密集型產業，需要進一步結合現金占總資產比率指標（＞25%）分析。上文分析，現金占總資產比率大於25%的公司為貴州茅台、五糧液、伊力特、今世緣、瀘州老窖、金種子酒5家公司，2016-2017年老白乾酒、水井坊、順鑫農業3家公司也連續兩年大於25%。其他不滿足以上數據水平的公司中，青青稞酒、皇台酒業、洋河股份、金徽酒4家公司屬於收現金公司，基本滿足擬投資標的。

2.存貨周轉天數

存貨周轉天數一定程度代表公司產品的熱銷程度。白酒行業的平均值為677.12天，接近兩年的水平源自白酒的生產周期，3年陳釀、5年陳釀等。貴州茅台的5年平均值為1528.70天，說明一瓶茅台酒平均需要4.2年售出，可見其價值所在。但該指標的判斷原則是越小越好，按照篩選金種子酒最小，為254.15天。

3.缺錢天數

缺錢天數代表完成一次完整生意周期，公司處於缺錢狀態的時間長度。如果指標為負數，說明屬於「空手套白狼」型公司，非常好。

白酒行業5年平均缺錢天數為581.31天。缺錢天數最少的金種子酒為103天。貴州茅台、酒鬼酒、水井坊、捨得酒業4家公司均超過了1000天。

4.經營能力整體評分

三、盈利能力

上市公司是否擁有好的生意，好的生意是否真正賺錢？這些問題通過財報分析，了解其盈利能力，可以為投資者找到答案。

1.毛利潤

毛利潤數據代表公司是否擁有好的生意。白酒行業5年毛利潤平均值為63.2%，充分說明白酒行業是一門好生意。貴州茅台平均值高達91.7%，順鑫農業最小，為34.1%。

2.營業利潤率

營業利潤率數據代表公司真正賺錢的能力。白酒行業5年平均值為16.6%，說明白酒行業整體賺錢能力不足。值得注意，皇台酒業平均值為-90.4%，說明其沒有賺錢能力。除貴州茅台一騎絕塵的67.5%，第二梯隊成員陣容依舊強大，五糧液、洋河股份、今世緣、瀘州老窖、口子窖等公司處於30%-40%，賺錢能力強勁。

3.安全邊際率

安全邊際率代表穩定獲利能力。指標大於60%，代表公司擁有較寬獲利能力，有效阻抗外部競爭能力。在幾千家上市公司中，我們需要尋找擁有雙高財報的公司——高現金占總資產比、高安全邊際率。白酒行業的5年平均值為16.8%，滿足篩選的公司只有貴州茅台、洋河股份2家公司。

4.凈利率

凈利率數據說明一家公司在稅費後是否賺錢與賺錢的水平。由於一般公司在銀行體系取得資金成本大於2%，所以上市公司NI至少大於2%，方可投資。白酒行業5年平均值為9.3%。貴州茅台最高，為49.9%。五糧液、洋河股份、今世緣、瀘州老窖組成第二梯隊，介於25-35%之間。值得助於，皇台酒業平均值為-101.1%，水井坊為-21.2%，不值得投資。

5.每股收益（EPS）

白酒行業5年EPS平均值為1.6元，皇台酒業EPS為-0.43元，貴州茅台為15.05元最高，洋河股份緊隨其後為4.13元。

6.ROE

ROE是巴菲特看重的投資指標之一，白酒行業5年平均值為15.6%。需要注意的是皇台酒業在ROE指標中最高，並不能代表其報酬率最好，因為構成ROE的支持數據「歸屬於母公司所有者凈利潤」和「平均歸屬母公司股東權益總額」均為負數，且前者遠小於後者，故2017年皇台酒業ROE高達383%。排除皇台酒業這種公司，貴州茅台的ROE達到31.0%，名副其實的行業第一。

7.盈利能力綜合評分

四、財務結構

財報的財務結構包括負債占資產比率（棒子）和長期資金占不動產、廠房及設備比率（以長支長）。

1.負債比

白酒行業的債務比5年平均值為35.9%。皇台酒業與順鑫農業2家公司有效抬升白酒行業平均值。2017年皇台酒業債務比為156%，MJ老師提出全球各國數千家破產下市的公司，負債比在破產前最後一年，通常都會≥80%。

2.以長支長

以長支長數據代表公司運用短期融資進行長期投資的概率，如果數據小於100%，發生上述投資的風險正在加大。白酒行業以長支長5年平均值為356.4%，行業表業優秀。唯一沒有達到投資標準的是皇台酒業，5年平均值為61.44%。

3.綜合評分

五、 償債能力

1.流動比率

流動比率的篩選標準是近三年均≥300%。白酒行業5年平均值為155.24%，行業整體低於判斷標准，只有五糧液滿足該標准。

2.速動比率

速動比率代表公司的償債速度，該指標的判定標準定為連續3年大於150%。白酒行業5年平均值為237.4%。皇台酒業、青青稞酒和金徽酒三家公司不滿足判定標准。

3.綜合評分

六、加權排名

根據五大數字力的財報重要性排名，將各部分得分進行加權求和，得出白酒行業總得分與總排行。因青青稞酒財報說處於危險狀態，故排名予以排除。

加權方法：

Ⅵ 上市公司財務報表分析論文

一、閱讀了解：首先是閱讀財務報表。仔細閱讀會計報表的各個項目。在閱讀時應該注意以下內容：一是金額較大和變動幅度較大的項目，了解其影響；二要了解公司的控股股東的情況以及公司所屬子公司的情況，了解控股股東的控股比率、上市公司對控股股東的重要性、控股股東所擁有的其他資產以及控股股東的財務狀況等。對於子公司，要了解上市公司持有的股權比率、子公司銷售與母公司以及各子公司之間的相關性、子公司銷售額和盈利對母公司的貢獻度以及各子公司的所得稅率和執行優惠稅率的階段。三是還需對關聯方之間的各類交易做詳細的了解和深入分析。對其中交易量大、交易所產生收益大的交易行為，以及關聯交易的定價依據及支付手段予以特別關注。該類關聯交易主要包括資產轉讓、組建合資公司、銷售、采購、商標使用以及資金佔用等。閱讀財務報表時應重點關注以下項目，第一，應收賬款與其他應收款的增減關系。如果是對同一單位的同一筆金額由應收賬款調整到其他應收款，則表明有操縱利潤的可能。第二，應收賬款與長期投資的增減關系。如果對一個單位的應收賬款減少而產生了對該單位的長期投資增加，且增減金額接近，則表明存在利潤操縱的可能。第三，待攤費用與待處理財產損失的數額。如果待攤費用與待處理財產損失數額較大，有可能存在拖延費用列入損益表的問題。第四，借款、其他應收款與財務費用的比較。

Ⅶ 白酒行業現狀分析

行業主要上市公司：貴州茅台(600519)、五糧液(000858)、瀘州老窖(000568)、洋河股份(002304)、山西汾酒(600809)、今世緣(603369)、水井坊(600779)、古井貢酒(000596)、伊力特(600197)、捨得酒業(600702)、皇台酒迅飢業(00995)、迎駕貢酒(603198)、金種子酒(600199)、天佑德酒(002646)、順鑫農業(000860)、酒鬼酒(000799)、口子窖(603589)、老白乾酒(600559)、金徽酒(603919)。

本文核心數據：白酒行業產量、白酒行業銷量、白酒行業產銷率、白酒行業市場規模。

白酒產銷量逐年下降

根據國家統計局數據，2016-2021年，中國白酒(折65度，商品量)產量呈現逐年下降的趨勢。唯答2021年，中國白酒(折65度，商品量)產量為715.6萬千升，同比下降0.59%。2022年1-11月，中國白酒(折65度，商品量)產量為597.3萬千升。

更多本行業研究分析詳見前瞻產業研究院《中國白酒行業市場需求與投資戰略規劃分析報告》。

Ⅷ 五糧液財務分析論文

五糧液財務分析論文

導語：財務分析是以會計核算和報表資料及其他相關資料為依據，採用一系列專門的分析技術和方法，對企業等經濟組織過去和現在有關籌資活動、投資活動、經營活動、分配活動的盈利能力、營運能力、償債能力和增長能力狀況等進行分析與評價的經濟管理活動。以下是我整理五糧液財務分析論文的資料，歡迎閱讀參考。

一、論文選題的目的和意義

（一）選題目的

近年來，財務分析在企業財務管理中越來越受到重視。杜邦分析法作為企業運用的一種主要財務分析方法，對企業分析其盈利能力、償債能力、營運能力等方面提供了主要數據。因此，本文將以五糧液股份有限公司財務報表為基礎，通過一定的財務技術分析方法，解讀並得出企業發展中存在的問題。並提出合理的改進建議。

（二）研究意義

通過上市公司財務報表的戰略分析，投資者可以了解其未來財務狀況和投資風險，為投資者提供對決策有利的信息，本文通過運用杜邦分析法對上市公司五糧液股份有限公司財務狀況和經營情況進行分析，並藉以對五糧液經濟效益優劣做出合理的評價，幫助實現企業價值最大化的財務管理目標。

二、國內外關於杜邦分析法的研究現狀和發展趨勢

（一）國外研究現狀

杜邦分析法最初是在1919年由美國杜邦公司的財務經理唐納森布朗創造出來的，因此稱之為杜邦財務分析體系。在這一時期，凈資產收益率最大化是公司普遍追求和實現的目標。因此，原始的杜邦模型是以凈資產收益率為核心的。

美國哈佛大學教授帕里普對杜邦財務分析體系進行了變形，補充而發展起來的財務體系稱為「帕里普財務分析體系」帕里普在其《企業分析與評價》一書中，將財務分析體系中的常用財務比率一般被分為四大類：償債能力比率，盈利比率，資產管理效率比率，現金流量比率。帕里普財務分析的原理是將某一個要分析的指標層層展開，這樣便可探究財務指標發生變化的根本原因。

根據這一體系：

可持續增長率=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數×（1-股利支付率）

這種分析方法在其原來基礎上考慮了股利支付率這一因素，但並未取得任何突破性發展。

美國波士頓大學滋維博迪(Zvi Bodie)教授、加利福尼亞大學亞歷克斯凱恩(Alex Kane）教授和波士頓學院艾倫．J馬庫斯(AlanJ．Marcus)教授在《投資學》（英文原書第9版）中提出了將稅收、利息費用因素引入杜邦模型的五因素杜邦模型體系。

凈資產收益率=（凈利潤/稅前利潤）×（稅前利潤/息稅前利潤）×（息稅前利潤/銷售收入）×（銷售收入/平均總資產）×(平均總資產/平均所有者權益)

將五因素杜邦模型分解可得到：

權益凈利率=(1-稅收負擔率)×(1-利息負擔率)×銷售報酬率×資產周轉率×權益乘數

稅收負擔率=所得稅額／稅前利潤

利息負擔率=利息額／息稅前利潤

銷售報酬率=息稅前利潤／銷售收人

資產周轉率=銷售收入／平均資產總額

權益乘數=平均資產總額／平均所有者權益總額

從上述的分析中可以看出，五因素杜邦模型分析體系中權益凈利率是由稅收負擔率、利息負擔率、銷售報酬率、資產周轉率和權益乘數(或資產負債率)五個因素來決定的。該模型通過稅收負擔這個單獨的因素較直接地反映企業所得稅變化對權益凈利率的影響程度並將分析得重點集中在財務費用指標上。財務費用指標與資本結構的合理性有著直接的聯系。資本結構合理的標志是在企業資金需要量一定的情況下企業價值最大而資金成本最低，因此，利息費用的高低及其對企業利潤的影響作為反映企業資本結構是否合理的「預報器」，告誡理財者對資本結構進行優化研究，最終實現降低財務費用和風險，增加企業利潤的目的。

（二）國內研究現狀

國內對於杜邦分析的研究起步比較晚，縱觀現今，可以看出國內對於杜邦分析法的研究成果比不是很多。他們的研究主要集中在對於杜邦分析法中的不足和改進，並對於這些不足和改進提出建議和解決方法。

總體上看，雖然國內對於杜邦分析法的研究發展迅速，但研究成果仍未形成系統的理論體系；並且研究范圍比較狹窄，正是因為如此，很多學者也開始從不同角度深入了解杜邦分析，對於杜邦分析給企業能帶來什麼好處？杜邦分析法是如何脫穎而出？杜邦分析和企業的財務狀況又有何淵源？…帶著一些問題去探究杜邦分析法。

楊妍瓏《淺議杜邦分析法和因素分析法在財務管理中的應用》 （2010年），一文中以杜邦分析法和因素分析法為例介紹其在企業財務管理中的實際應用。

余宏奇（2011）針對上市公司最早提出以每股收益為核心指標對杜邦財務分析體系加以改造和運用，並在此基礎上引入了現金流量指標，從而使改造後的體系能夠提供更加准確有效的財務信息以更好的服務與上市公司的綜合財務評價。

柳春濤在《杜邦分析法的局限性及改進建議》（2012年）中。從杜邦分析法在具體應用中存在的局限性入手,對杜邦分析法從目標定位和體系構建兩方面提出改進建議,並對改進前後的杜邦分析法做了比較。

（三）國內外發展趨勢

從以上國內外學者對於杜邦分析體系的研究可以看出，大部分學者都是對杜邦體系進行的某一方面或局部的改進，沒有涉及對杜邦分析法的深入系統的改進。目前，隨著經濟的迅速發展，可持續發展作為企業的一種發展目標和戰略思想已經被人們普遍接受，作為衡量企業可持續發展的指標——可持續增長率對於企業健康成長的指導作用是十分重要的，因此，從可持續增長率的角度對杜邦分析體系進行全面系統的改進，將會對企業的可持續發展具有重要的指導作用。

三、論文的主要內容、研究方法

(一)研究的主要內容

介紹五糧液股份有限公司的概況，通過相關信息的披露，運用相關財務指標分析五糧液的整體營運狀況，從而解析該企業採取的經營策略，做出正確的評價。幫助投資者了解上市公司的財務狀況和投資風險以及企業發展中存在的問題，為投資者提供決策有用的信息，並提出合理的改進建議。

緒論

1.1 研究背景及研究意義

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意義

1.2 研究回顧

1.2.1 國外研究現狀

1.2.2 國內研究現狀

1.3 研究思路及方法

1.3.1 研究思路

1.3.2 研究方法

2.財務報表綜合分析法——杜邦分析法

2.1杜邦分析法的概念

2.2杜邦分析法的特點

2.3杜邦分析法的作用

3.五糧液集團股份有限公司公司簡介及財務情況

3.1五糧液資產負債表相關數據

3.2五糧液利潤表相關數據

4.基於杜邦分析法對五糧液財務報表分析

4.1凈資產收益率分析

4.2權益乘數分析

4.3總資產凈利率分析

4.4總資產周轉率分析

4.5凈利潤分析

5.五糧液股份有限公司實例分析得出的問題及其改進建議

5.1五糧液財務存在的問題及原因

5.2對存在問題的改進措施

6.結論

(二)擬採用的研究方法

1.文獻分析法。

2.案例分析法。

3.綜合分析法。

四、論文工作進度安排

第一階段：選題、定題階段，及任務書的下達；（xx-11-15—xx-12-15）；

第二階段：搜集資料、形成論文提綱、撰寫開題報告（xx-12-16—xx-03-05）；

第三階段：撰寫論文，中期檢查（xx-03-05—xx-05-05）；

第四階段：論文的評閱及答辯工作（xx-05-05—xx-06-05）；

第五階段：畢業論文資料的整理歸檔（xx-6-05—xx-6-10）。

五糧液股票代碼（000858）國有獨資，深交所，

杜邦分析法(DuPont Analysis)是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業的財務狀況。具體來說，它是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的'一種經典方法。其基本思想是將企業凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助於深入分析比較企業經營業績。由於這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。

杜邦分析法的的基本思路

1、權益凈利率，也稱權益報酬率，是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析系統的核心。它是企業凈利潤與平均凈資產的比率，反映所有者權益所獲報酬的水平

2、資產凈利率是影響權益凈利率的最重要的指標，具有很強的綜合性，而資產凈利率又取決於銷售凈利率和總資產周轉率的高低。總資產周轉率是反映總資產的周轉速度。對資產周轉率的分析，需要對影響資產周轉的各因素進行分析，以判明影響公司資產周轉的主要問題在哪裡。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴大銷售收入，降低成本費用是提高企業銷售利潤率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產周轉率的必要條件和途徑。

3、權益乘數表示企業的負債程度，反映了公司利用財務杠桿進行經營活動的程度。資產負債率高，權益乘數就大，這說明公司負債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風險也高;反之，資產負債率低，權益乘數就小，這說明公司負債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應所承擔的風險也低

五、論文主要文獻

1. 張先冶 陳友邦.--7版.財務分析.東北財經大學出版社.2014.2.

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