上市公司投資分析畢業論文

『壹』 跪求股票的證券投資分析論文

貴州茅台投資價值分析

一、說起茅台股份的投資價值，得先從股份公司的產品茅台酒談起：
(1)國酒茅台是世界三大蒸餾名酒之一，曾於1915年榮獲巴拿馬萬國博覽會金獎，茅台酒是國內白酒市場唯一獲"綠色食品"及"有機食品"稱號的天然優質白酒，是我國醬香型白酒的典型代表，同時也是我國白酒行業第一個原產地域保護產品，是世界名酒中唯一純天然發酵產品，構成持久核心競爭力。具備良好的長線投資價值。
(2)貴州茅台獨特性主要體現在5年陳釀工藝上，即用純凈小麥製成高溫大麴和高粱作釀酒原料，經二次投料、九次蒸煮蒸餾、八次攤涼、加曲、堆積、八次發酵，七次取酒，分型貯存，勾兌出廠，以及獨特地理環境、微生物環境方面，造就了產品稀缺性和不可復制性。構成持久核心競爭力，具備良好的長線投資價值。
(3)三季報顯示，公司今年前三季度凈利潤15.9億元，同比增57.63％，每股收益1.69元，凈資產7.28元，收益率23.14％，每股經營活動現金流量1.6404元，銷售毛利率85.14％，負債率31.7855％，每股資本公積金1.457元，每股未分配利潤3.487元，其中，7-9月的凈利潤為7.41億元，每股收益0.78元，同比增114.49％。前三季度公司營業收入44.58億元，較上年同期增長37.08%，其中，7-9月營業收入18.29億元，同比增長50％。公司目前有44億元的貨幣資金，除了2.6億的募集資金在專有賬戶，其餘的主要為經銷商的預付貨款。在茅台酒供不應求的銷售狀況下，預計公司貨幣資金仍然會非常充裕。貴州茅台表示，由於公司產品供不應求，銷售量、價格均較上年同期增長，致使銷售收入、凈利潤等指標均較上年同期大幅上漲。 三季報顯示，此前三個月貴州茅台前十大股東有所變動，新進入股東包括：上投摩根內需動力股票證券投資基金、匯添富均衡增長股票型證券投資基金、易方達50指數證券投資基金、景順長城資源壟斷股票型證券投資基金等。前十大流通股東占流通股32.44％。分析人士普遍認為，由於第四季度為白酒銷售旺季，加上貴州茅台市場缺口大，近期提高市場價格的可能性很大。鑒於公司較強的定價權和未來良好的成長性，如果茅台酒的零售價格可以達到七八百元，出廠價提高到五六百元，按50倍實際市盈率定位，股價有望達到250元～300元水平， 茅台是內生性增長的典範企業。
(4)公司06年投資8.7億元用於十一五二期新增2000噸茅台酒技改項目，預計投產後年新增收入10.2億元，利潤3.41億元；公司05年投資7.85億元用於十一五一期新增2000噸茅台酒生產及輔助配套設施建設項目，預計投產後年新增收入7.67億元，利潤2.876億元；公司04年投資4.24億元用於新增1000噸茅台酒產能建設項目，預計投產後年新增收入29.8億元，利潤2.87億元。截至06年末，上述項目分別完成計劃投資的25.67%、32.74%、75.83%。06年12月公司投資約8.45億元實施"十一五"萬噸茅台酒工程二期07年新增2000噸茅台酒技改項目，項目建設期為07年2月-12月，預計投產後每年可新增銷售收入約10.1億元，利潤約3.3億元。貴州茅台(600519)11月20日表示，擬投資約7億元實施「十一五」萬噸茅台酒工程三期技改項目，項目建設期限為2008年1月至12月，項目完工後，公司將新增2000噸茅台酒產能。公司認為，該項目的實施對於穩步擴大茅台酒生產能力，進一步發揮茅台酒作為國酒的品牌優勢具有重要意義。貴州茅台稱，該項目完工交付投產後，根據茅台酒生產成本、銷售等現行價格因素預測，2000噸茅台酒正常生產，每年銷售收入可達11.06億元，利潤總額4.34億元(含稅)，投資利潤率為49.4％。
(5) 05年底，公司所得稅率為39.12%，目前，"兩稅合一"已啟動(初定調整至25%)。

二、茅台酒所處白酒行業的情況：

（1）消費結構升級的受益品種。隨著國民經濟的快速發展和人民生活水平的提高，我國居民、企業、以及政府公務消費都出現了升級現象，在食品方面對質優價高產品，特別是有品牌、質量高的產品消費能力爆發出來。為高端白酒消費總量擴大和產品價格提升創造了前提。
（2）行業景氣向好，龍頭更勝一籌。統計局公布白酒行業前8個月數據，規模以上企業銷售收入同比增長33.63%，高於前5個月的30.6%；利潤總額同比增長53.5%，也高於前5個月的34.7%，顯示出行業景氣向好。其中茅台集團前8個月收入增長44%，利潤總額增長62%。
（3）產銷擴張提升因素。公司2004年總產量為1.5萬噸，比2003年增長3200多噸，是公司上市以來產量的最大躍升。2006-2007年每年增長600-700噸的水平。從今年中報情況看，公司2007年上半年銷售高度及低度茅台酒共6950噸，同比增長15.8%。其中，高度茅台酒約5800噸，同比增長10.2%，低度茅台酒約1150噸，同比增長約60%。在高度茅台酒中，年份茅台酒所佔比重逐步提高到5%左右，也為茅台酒平均單價和毛利率上升貢獻了約20個百分點。公司有產能挖潛的能力，產銷逐漸擴張的態勢有望保持下去。
（4）漲價因素。市場上茅台酒供不應求，四季度一開始，部分地區茅台系列酒的市場價格被抬高，上漲了50-80元。一般經驗看，年末年初白酒進入消費旺季，也是白酒漲價的好時候，生產廠家往往在這個時候調高產品出廠價。市場普遍預期，貴州茅台也將提高產品出廠價。
（5）防禦品種的絕佳選擇。由於經濟偏熱，進一步的宏觀緊縮勢在必行，在這樣的背景下，一部分投資者的行業配置會規避周期性強、對宏觀調控敏感的行業，例如地產、鋼鐵。而把業績穩定增長、受宏觀調控政策影響小的消費品行業當作防禦品種，其中的食品飲料行業業績穩健增長、現金流量好，因此四季度以來，白酒類股票受到資金的關注，尤其是其中的龍頭品種貴州茅台。
（6）股指期貨即將推出刺激。大盤股和龍頭品種最近受到市場資金的追捧。

三、貴州茅台的成長、企業文化及企業優勢：

（1）茅台是從解放前的小作坊式企業發展成為現代化高科技國家特大型企業。1951年三家燒房合並組建國營茅台酒廠，1996年作為貴州現代企業制度試點之一，中國貴州茅台酒廠（集團)有限責任公司成立。1999年11月20日由中國貴州茅台酒廠有限責任公司發起，聯合中國貴州茅台酒廠(集團)技術開發公司(現更名為貴州茅台酒廠技術開發公司)、貴州省輕紡集體工業聯社、深圳清華大學研究院、中國食品發酵工業研究所、北京市糖業煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強煙草糖酒(集團)有限公司共同發起設立貴州茅台酒股份有限公司。2001年8月27日股份公司於上交所上市。

（2）茅台的紅色文化:眾所周知的長征中的四渡赤水戰役，毛**的軍事天才充分展現，此戰役是挽救紅軍、挽救中國革命的重大戰役之一，赤水河河水就是茅台酒的三大原料之一，正是四渡赤水才使周**發現了茅台酒的獨一無二的味道，從1949年開國大典，周****確定茅台酒為開國大典國宴用酒起，從此每年國慶招待會均指定用茅台酒，在日內瓦和談、中美建交、中日建交等一系列重大歷史性事件中，茅台酒都成為融化歷史堅冰的特殊媒介，奠定了茅台酒國酒的地位。

（3）茅台集團副董事長袁仁國首次提出了「綠色茅台、人文茅台、科技茅台」的理念，堅持以質求存、以人為本、繼承創新，堅持一品為主、多品開發，做好酒的文章，品質第一。創新提升核心競爭力：觀念創新、管理創新、文化創新和科技創新，不斷保持茅台酒的核心競爭力。
（4）茅台的核心競爭力優勢：分別是環境、工藝、品質、品牌和文化。茅台酒的成分和環境有關系，和工藝、原料都有關系。環境的因素非常關鍵。因此，才有「離開了茅台鎮，生產不了茅台酒」的說法。這是一個科學上的判斷。白酒行業競爭非常激烈，在這種情況下，環境優勢就把茅台置於一個完全壟斷的地位。赤水河河水以及茅台鎮周圍河谷紅壤地區盛產的優質紅高粱和小麥是釀造茅台酒的主要原料。紅高粱和小麥的生長都不使用化肥和農葯。茅台酒中有230多種香氣成分，其中三分之二的香氣成分和70多種微生物種類無法命名。茅台酒公司在繼承和發揚傳統工藝的基礎上，經過無數次的反復試驗，制定了茅台酒的質量標准，1988年，茅台酒廠還制定了一整套切合茅台酒生產特點的《企業標准》，形成了一個以技術標准為主體，包括管理標准、工作標准在內的標准化體系。對茅台酒生產關鍵工序的「破譯」，從直覺勾兌到科學組合勾兌的演進，保證了「國酒」茅台質量的長盛不衰，贏得了極高的質量評價。茅台先後14次獲國際金獎和榮譽獎，在國內名酒評比更是歷屆稱雄。
四、茅台的分紅：1999年股份公司成立後，九年有八個會計年度實施分紅，採取現金加送紅股相結合的方式。可以說茅台上市後每年都分紅。股改承諾，2007年現金分紅不低於可供分配利潤的30%.

五、管理團隊：高管20人，無人持股，股改承諾將來合適時機針對高管及核心技術人員推出股權激勵。季克良是集團董事長、總工程師、上市公司董事，袁仁國是集團總經理、上市公司董事長及總經理，兩人是多年合作對象。喬洪事件處理顯示出貴州省政府對茅台的關切及強力支持。預計2009年通車直達茅台鎮的高速公路的建社施工也是省政府對公司的支持。

六、公司的經營風險：

(1)假酒影響:藉助政府力量打假，把影響降到最低。2007年實行高科技的防偽技術。

(2)決策難。其它白酒可能兩、三個月就可以生產出來，有的十幾天就可以出廠，有的名酒最多一年或者兩年就可以生產出來。茅台要五年的時間。所以，這里有一個決策難的問題。五年以後，市場需求怎麼樣？是不是像決策時候預期的一樣？這是對茅台的一個考驗。
(3)食品安全的問題。西方國家都是以這個問題來制約我們。國內從食品安全考慮，也提出了更高的要求，所以茅台很重視這件事。去年就提出來，要注意上游和下游的質量問題，要確保茅台酒的質量更好地達到國際標准。比如，上游要從原料基地抓起，在生產過程中的每一個環節都要注意食品安全。
(4)復雜的內部管理：茅台鎮在山區，封閉的地理環境決定茅台鎮既是廠、廠既是鎮，這個問題就產生了很多家庭老少幾代及周圍的親戚都在茅台酒廠上班，構成了復雜的龐大的裙帶關系，對公司的管理提出了更高的要求，處理好此關系是長期艱巨任務。

『貳』 證券投資分析論文

證券投資市場是在市場經濟的發展中孕育產生的，其已成為市場經濟的一個重要組成部分。下文是我為大家搜集整理的關於證券投資分析論文的內容，歡迎大家閱讀參考!
證券投資分析論文篇1
汽車行業證券投資分析

摘要：改革開放以來，中國經濟迅猛發展，人民生活水平得到顯著提高，汽車的使用已經成為一種必然趨勢。本文通過應用證券投資分析的 方法 ，分析我國汽車行業現狀，並提出投資建議。

關鍵詞：證券;投資;汽車;新能源

一、宏觀經濟分析

(一)GDP。國內生產總值(簡稱GDP)是指在一定時期內(一個季度或一年)，一個國家或地區的經濟中所生產出的全部最終產品和勞務的價值，常被公認為衡量國家經濟狀況的最佳指標。它不但可以反映一個國家的經濟表現，更可以反映一國的國力與財富。一般而言，GDP公布的形式不外乎兩種，以總額和百分比率為計算單位。當GDP的增長數字處於正數時，即顯示該地區經濟處於擴張階段;反之，如果處於負數，即表示該地區的經濟進入衰退時期了。

2010年到2013年國內生產總值同比保持一個穩步增長的態勢，也就是說我國的經濟仍然處於一個擴張階段。宏觀經濟形勢大好，對於各行各業都是一個利好消息。作為汽車行業，在宏觀經濟的推動下，也會有一個良好的發展前景。

(二)CPI。CPI是居民消費價格指數的簡稱。居民消費價格指數，是一個反映居民家庭一般所購買的消費商品和服務價格水平變動情況的宏觀經濟指標。它是度量一組代表性消費商品及服務項目的價格水平隨時間而變動的相對數，是用來反映居民家庭購買消費商品及服務的價格水平的變動情況。

CPI下降說明經濟蕭條，民眾購買力下降。大幅上漲預示通貨膨脹，國家就會緊縮銀根。大量信貸就是調節經濟的有效杠桿，以刺激經濟復甦。市場上錢少自然會流向生活必需品，股市低迷;流通充裕就會流向經濟領域以求增值，股市首當其沖。所以，CPI適度上漲有益於股市、經濟發展。

我國的CPI指數是在一個穩定的適度的上漲過程中，可以預見宏觀經濟形勢向好，居民的消費結構逐漸出現變化，到2013年，購房、買車、醫療成了三大主要支出。由此，對於汽車行業來說，無疑是一個良好的助力。

(三)城鎮居民恩格爾系數。從國家統計局的城鎮恩格爾系數走勢圖可以看出我國城鎮人口在食品以外的物品上的消費能力逐年增長，城鎮居民是汽車行業的消費主力，他們掌握的「閑錢」的增多會增加購買汽車的可能性，對於汽車行業發展有著一定助力。

二、行業分析

(一)汽車行業周期性分析

1、定性分析。當前，我國建成了第一汽車集團、東風汽車集團、上海汽車工業(集團)公司等大型企業，國產汽車市場佔有率超過95%，汽車行業規模較大。但是，廠商開發能力弱，制約了新產品的發展。我國汽車生產企業規模小、實力不強，汽車工業產品開發投入少，手段落後，數據積累少，人才匱乏，尚未形成高水平的汽車產品開發體系和自主開發能力。零部件發展仍然落後，具有國際競爭力的產品少。

2、定量分析。(圖1、圖2、圖3)

圖片解析：汽車總體銷量雖有小幅波動，但是相對平穩，穩中有升，同比增長雖有所放緩，但總體保持一個穩步增長的趨勢。

圖片解析：隨著汽車行業的發展，行業投資增速逐漸回歸理性，汽車行業投資仍然增長。2013年1～3月，全行業累計完成投資額1，361.04億元，同比增長15.3%。

圖片解析：從圖3可以看出，汽車銷售收入增長迅猛，而利潤漲勢卻相對平穩，收入很高，利潤很低，產業增速較快，產出效果不佳。

小結：汽車產品屬於耐用品，汽車行業屬於製造業行業，是具有收入彈性的產業，汽車行業屬於典型的周期性行業，該行業的發展狀態與經濟周期的波動密切相關。

從上面定性定量分析可以看出，我國汽車行業雖然發展迅速，投資規模、銷量都有顯著提高，但是汽車企業的利潤卻很低，投入產出不成正比，產業的投資規模、產出增長率都出現較快增長，但是利潤的獲得相對不多。因此，把我國汽車行業歸屬於處於成長期。一個成長期的行業在未來會有著不錯的市場前景。

(二)行業政策分析

1、國家政策。能從這些年政策的頒布看 出國 家逐漸放寬對低油耗汽車的限制，以及對新能源汽車的提倡。油價的上漲，石油能源的枯竭，PM2.5指標的超標，國家在對資源和環境的控制上正在逐步施壓。

新能源汽車已經成為世界汽車工業的發展趨勢，從政策解析上能看出在未來很長時間內也將是我國汽車產業的重點發展方向。2013年，我國將繼續大力推廣節能和新能源汽車。目前，我國對小排量節能汽車與新能源汽車均實施補貼政策，預計2013年節能車補貼政策將繼續調整，新補貼的門檻將不斷提高，從而推動生產企業技術升級。

2、地方政策。1994年上海開始控制車牌，2011年北京車牌開始搖號，2012年廣州開始限購。面對中國市場汽車保有量的井噴式增長，汽車限購已經成為了一個熱門話題。在北、上、廣、貴陽等城市的帶動下，2012年9月份，深圳傳出將要限購的傳言。隨即，深圳市交警局聲稱，至少年內(即2012年)不會研究限牌限購或單雙號。2012年深圳機動車保有量或超過200萬輛，其日均上牌量在900輛，已經超過道路承載量。針對汽車擁有量的上升，以後各大城市對汽車的限購政策，限行政策也會相繼推出，這些政策的出台對於汽車行業的發展會帶來一定的影響。

(三)行業前景分析

1、從宏觀經濟角度看。我國經濟呈現一個平穩的上升態勢，也就是國家有錢，人民富裕。這對於汽車行業的發展是一個利好消息。國家經濟的強勢，會帶動這一國民經濟支柱產業的不斷擴大和發展，人民可支配收入的不斷提高，改變了消費格局，增加了汽車這一耐用品的消費比例，未來的汽車市場頗具潛力。

2、從行業周期來看。我國汽車行業正處於成長期，這一時期會有大量廠商介入，產業的供給能力大幅增加，產品競爭加劇。這一時期是產業發展的黃金時代。處於成長期的汽車行業利潤快速成長，其證券價格也呈現快速上揚趨勢。

3、從行業政策來看。國家對於汽車行業有著明顯的扶持傾向。這一行業作為國民經濟的支柱產業，國家必然會通過一系列政策的推動助力這一行業的發展。然而，伴隨著能源危機、空氣污染等問題的出現，國家在助推這一行業的同時，政策上會慢慢暫緩耗油型汽車的支持力度，轉而大力扶持新能源汽車行業。

三、結論

總體來看，自改革開放以來，如今現代化的工業時代，中國經濟迅猛發展，人民生活水平得到顯著提高，人均收入增加，居民的消費比重更偏向於生活質量的改善，汽車已經成為了一種生活趨勢，是一種必不可少的交通工具，汽車產業的市場需求仍然很大。加之國家的大力支持，未來汽車行業的前景依然向好。不過未來的汽車行業中，耗油型汽車的比例會慢慢降低，取而代之的是新能源低能耗的汽車產品。新能源汽車將是未來汽車行業的發展趨勢。

通過分析可以看出，投資者可以根據需要對汽車行業的相關股票進行投資。尤其是新能源汽車企業的股票，有較大增值空間。
證券投資分析論文篇2
證券公司投資風險分析

摘要：本文對我國證券公司存在的投資風險情況進行分析， 總結 國內外證券公司發展現狀。通過對我國證券公司可以選擇的投資風險控制方法進行簡單描述，針對證券監管部門嚴格控制證券公司投資風險的方式方法，給出相關政策性意見和建議。

關鍵詞：證券公司;投資風險;監督管理

一、證券公司存在的主要投資風險

1、證券經紀業務風險。

證券經紀業務是證券公司傳統的主營業務之一，證券經紀業務收入占證券公司總收入的比重較高，交易傭金是經紀業務的主要收入來源。我國證券市場屬於新興市場，證券投資者的投機心理普遍較強，偏好頻繁地進行交易，市場換手率較高，但今後隨著機構投資者隊伍的不斷壯大和投資者投資理念的逐步成熟，市場換手率可能有所下降。此外，2002年5月以來，國家有關主管部門對證券交易傭金管理採取的 措施 ，主要是對經紀業務傭金費率實行設定最高上限並向下浮動。依據我國目前相關法規，證券公司經紀業務傭金採用最高上限向下浮動制度。隨著證券經紀業務在未來競爭愈加激烈，證券行業傭金率存在下降的趨勢。

2、投資銀行業務風險。

投資銀行業務主要包括股票、可轉換債券、公司債和企業債等有價證券的保薦或承銷、企業重組、改制和並購財務顧問等。承銷業務受市場和政策的影響較大，在我國證券市場採用發行上市保薦制度的情況下，許多證券公司存在因未能勤勉盡責、盡職，調查不到位，招募文件信息披露在真實、准確、完整性方面存在缺陷而受到證券監管機構處罰的風險。

3、自營業務風險。

自營業務主要涉及股票市場、債券市場、基金市場以及金融衍生品投資等。我國股指期貨已於2010年4月8日正式推出，股指期貨的推出給投資者提供了套期保值、風險管理的手段。但是總體而言，我國資本市場金融工具尚不完善，因此證券公司無法通過投資組合完全規避市場風險。證券公司在選擇證券投資品種時的決策不當、證券買賣時操作不當、證券持倉集中度過高、自營業務交易系統發生故障等，也會對自營業務產生不利影響。由於法人治理結構不健全和內部控制不完善等原因，我國上市公司的運作透明度仍有許多方面有待改善，上市公司信息披露不充分、甚至惡意欺騙中小投資者的事件時有發生，上市公司的質量不高也會給證券公司的自營業務帶來風險。

4、信息技術系統風險。

證券公司經紀業務、自營業務和資產管理業務高度依賴於信息技術系統能否及時、准確地處理大量交易、並存儲和處理大量的業務和經營數據。如，信息技術系統和通信系統出現故障、重大幹擾等因素，將會使公司的正常業務受到干擾或難以確保數據完整性。

隨著網路信息技術在證券行業的廣泛應用，且伴隨著證券公司的業務創新不斷深入，券商使用的網路環境是否安全可靠，網路交易的廣泛運用是否便捷高效，變得越來越重要。但證券公司對此的風險控制以及抗風險能力仍不容樂觀。

二、證券公司投資風險控制分析

我國證券公司投資風險主要是由證券公司在主營業務的擴展過程中引起的，證券公司投資風險控制的重點也應當從這些主營業務中來進行。

1、證券經紀業務風險控制。

證券經紀業務是我國證券公司收入的主要來源，約占公司總收入的半數以上，因此證券公司經紀業務風險控制就顯得額外的重要。由於券商的經紀業務只需要提供交易時類似交易通道的服務，盈利模式相對而言較為簡單，因此其投資風險的控制重點則在於怎樣加強證券公司營業部門的競爭和盈利能力的同時，還需不斷增加經紀業務總量的市場佔有率，其中還包括證券公司擅自挪用客戶交易結算資金及其他客戶資產的情況。

2、證券投資業務風險控制。

證券投資業務是證券公司最主要的投資盈利方式，也是風險最大的投資業務。由於證券投資業務隨意性較大，對投資人的要求較高，因此風險控制的重點就在於建立完善其內控制度，杜絕內幕交易、保密不嚴謹等現象的發生;同時，控制證券投資業務的規模，防止規模過大而失控，堅決在證券投資形成虧損時立即止損，防止坐莊等操縱市場的違法行為發生;在保證盈利能力的同時，及時調整好投資業務操作人員的心態，以保持最佳投資狀態為證券公司獲取收益。為確保證券公司投資的收益性、安全性與流動性，公司所有的投資項目都必須經過縝密的基本面分析和技術分析。

3、創新業務風險控制。

隨著針對證券公司投資的各項政策和制度的不斷完善，證券公司的業務范圍越來越廣，其中包括股指期貨、權證、融資融券等金融衍生產品，這就需要證券公司樹立良好的創新機制;研發出更多能夠適應於整個金融市場的投資產品;同時，確保創新產品能夠在未來的市場競爭中獲取較穩定收益，促進證券公司投資動力。

三、我國證券公司投資風險防範措施

1、強化外部監管體系。

我國證券市場經過十多年的不斷發展與探索，已經具備了一定的管制規模，在完成股權分置改革以後也逐步與國際市場接軌。雖然已經日漸完善，形成了以《證券法》和《 公司法 》為中心的包括法律、行政法規、部門規章、自律規則四個層次的法律法規體系，然而這一發展卻沒有對證券公司的投資行為形成有效的監管體系，導致各種違規的投資與管理行為在各證券公司中普遍存在。

之所以證券公司的種種違規行為並沒有受到證券監管機構的有效控制，一是由於當時的我國證券市場正處於發展的初期，證券監管機構強調的是鼓勵證券市場發展，能夠在很大程度上幫助證券公司企業度過創業的困難期;二是由於當時的證券市場缺乏完備的監管體系和有效的監管手段，不利於證券公司投資的種種風險越積越多，最終證券市場行情低迷時集中暴發，導致當時有大量的證券公司破產倒閉。近年來，證券監管機構(證監會)也在不斷地尋求更加成熟的證券投資監管手段，加強對證券監管法律法規體系的重視與完善。要加快出台《證券法》的實施細則，以便細化法律條款，增強法律的可操作性，並填補一些《證券法》無法監管的空白。這樣既有利於證券公司的發展，又能夠有效地控制證券公司投資的風險。

2、完善風險控制體系。

制定風險管理策略，建立健全涵蓋風險的全程式控制制的制度體系是當前我國證券公司防範投資風險的首要任務。根據不同的業務分布、風險程度和控制水平，採取不同的風險控制策略。特別是實施五大集中管理模式，則更加有利於從制度上和技術上有效地控制投資風險，便於對某些新增的或有所變動的主要投資風險進行綜合點評。隨著五大集中交易的實施和第三方存管的不斷推行，證券公司的投資風險也在發生轉移，因此需格外關注集中交易和創新業務領域的決策、管理和操作風險，通過完善制度體系，控制信息 系統安全 性、穩定性、可靠性以及其他綜合風險。

證券公司投資風險控制體系的指標設計必須遵循全面性原則、重要性原則、層次性原則和可操作性原則。由於證券公司風險控制的復雜性，其指標體系是一個多指標體系，只有運用層次化結構對指標進行分層，通過同一層次各類指標間的兩兩分析比較，才能合理確定各指標的權重，最終達到風險控制的目的。

3、開辟證券公司融資新 渠道 。

我國證券公司由於沒有合法的大規模融資的渠道，因此證券公司只能接受成本較高的委託理財資金，這樣一來證券公司的投資風險將會越來越大，建立新的融資渠道是當前證券公司為化解其各種投資風險的最佳策略，也是必須落實的解決方案。一是我國證監會可以根據實際情況，適當降低證券公司上市的條件。在我國眾多的證券公司中，只有那麼幾家發行上市，數量明顯少於國外上市的證券公司且有很大差距。因此，降低上市的條件，使更多的證券公司能夠上市是我國證券行業發展的當務之急。這樣一來，即使出現問題也能夠將問題反映在明處，避免證券公司出現投資管理的黑洞。二是設立證券金融公司。目前，按照分業經營管理的模式，要想在資本市場與貨幣市場之間架起一座橋梁，同時又要起到防範風險的作用，證券金融公司將會是目前較好的運營模式。

參考文獻：

[1]莫慶會.淺議證券公司的風險管理.西部大開發(中旬刊)，2010.3.

[2]陳游.美國金融危機對我國證券公司風險管理的啟示.金融與經濟，2008.11.

[3]谷秀娟.淺談證券公司自營業務風險防範.中國證券期貨，2010.10.

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一、我國中小企業融資難現狀

(一)在內源融資方面，中小企業自有資金不足，自我積累有限

從世界范圍來看，中小企業在人創業階段基本上是靠內源融資逐步發展壯大起來的。這是由於在創業階段，企業的經營規模尚小，產品沿不成熟，且市場風險較大，因此外源融資作為籌資不僅難度大且融資成本高，於是中小企業不得不把內源融資主要通過企業自籌和向關系人借貸兩種形式，自籌通常表現為在流動資金不足的情況下，企業向職工集資;向關系人借貸。兩種方式的利率一般高於同期貸款利率。根據廣東民營企業融資調查問卷以及溫州的實證研究，截2004年末，企業通過內源融資方式在絕大部份中小企業中處於首位。然而，從總體上看，我國中小企業普遍存在著自有資金不足的現象。以私營企業為例，目前平均每戶注冊資本才80多萬元。在內源融資方面，我國絕大部分中小企業陷於非常困難的境地，如不能轉向外源融資，別說是進行企業擴張，連維持生產經營都成問題。

[wwW.niuBb.NET](二)在外資融資的直接融資方面，證券市場准入門檻高

目前，我國資本市場還很不完善，大部分企業尤其是中小企業難以通過直接融資渠道來獲得資金，從股權融資來看，作為企業發行股票上市的唯一市場，滬深交易所設置了很高的門檻，絕非一般中小企業能問津。按照《公司法》《證券法》的要求，上市公司股本總額不少於5000萬元，並要求開業時間在三年以上且連續贏利。因此,平均每戶注冊資本80多萬元的廣大中小企業，根本沒有資格爭取到上市或發行企業債券的指標。從債券融資看，目前我國企業的債券市場的發展遠落後與股票市場的發展，大企業都難以通過發行債券的方式融資資金，規模小，信譽等級相對差的中小城市企業就更不用說了。靠股權融資和債權融資來解決我國眾多中小企業，尤其是非國有中小企業融資問題不現實。

(三)在外源融資的間接融資方面，中小企業獲得的資金有限。

在我國中小企業的間接融資渠道中，商業銀行貸款占絕大部分比重。而商業銀行在向中小企業貸款方面一直存在著種種限制。據統計，目前中小企業的貸款規模僅占銀行信貸總額的8%左右，這與中小企業創造國內生產總值的1/3、工業增加值的2/3，出口創匯的38%和國家財政收入的1/4的比例是極不對稱的。

二、中小企業融資難的原因分析

中小企業融資難的問題並非中國所獨有，而是世界各國共同面臨的問題。然而，由於我國正處於經濟體制轉軌時期。使得我過中小企業融資難的問題具有不同於別國的一些特點。現從以下幾個方面，對中小企業融資難的成因進行分析：

(一)中小企業尚未建立起現代企

業制度，財務管理和經營管理不規范中小企業大多是以家庭經營、合夥經營等方式發展起來的。許多中小企業沒有建立現代企業制度，產權單一，企業規模小，科技含量低;經營行為短期化，負債多，積累少，投資規模與市場競爭力不足，抗風險能力低，容易遭到市場的淘汰;財務管理和經營化管理不規范。據調查，有80%的中小企業會計報表不真實或沒有會計報表。有的企業甚至有四本帳(銀行、工商、稅務、自己)財務信息失真。此外，由於一些中小企業存在逃避銀行債務，多頭抵押等情況，因而其資信等級不高。由於銀行對其缺乏足夠的信心，為保證信貸資金的安全，降低成本和提高經濟效益，銀行不願冒險向中小企業發放貸款。

(二)中小企業版(創業版)解決中小企業融資難問題的作用有限

2004年5月中小企業版在深圳交易所正式啟動。建立中小企業版，可以避免中小企業過度依賴銀行貸款，為中小企業創造了直接融資方式，有利於拓寬中小企業的融資渠道。但是這種發展向中小企業融資的資本市場方案，實際上只能解決部分的高風險、高回報的科技型企業的融資問題。我國今後一段時期內資源稟賦結構的特點都將是資本相對稀缺、勞動力相對豐富，勞動密集型企業中小企業很難象搞科技型企業那樣成為高收益、高成長的企業。因此，通過資本市場來解決中小企業融資難問題的方案，對這些勞動密集型中小企業是沒有太大幫助的。

(三)國有銀行惜貸嚴重

國有銀行惜貸的原因，可以從信息不對稱、交易成本的角度來分析。由於信息的不完全和不確定性，借款人擁有信息優勢，貸款人很難收集到有關借款人的全部信息，或者收集、鑒定這些信息需要花費大量的成本。中小企業大多處於初創期，不僅數量多，規模小、而且單個企業需要資金量少、財務管理透明度差，這就造成中小企業信用水平低。此外大多數中小企業處

於競爭性領域所面臨的經營風險和淘汰率高，融資風險大，投資回報相對較低。因此，銀行對中小企業的信貸將可能成為超過其自身承受能力的信貸，而中小企業也不願按銀行的要求提供相關的財務信息。如此一來，銀行的貸款成本和監督成本上升。銀行由於缺乏有關中小企業客戶風險的足夠信息，不能做出適宜的風險評價。此外，中小企業與大企業在經營透明度和抵押條件

上的差別，以及銀行追求規模效應等原因，大型金融企業通常更願意為大型企業提供融資服務，而不願意為資金需求小的中小型企業提供融資服務。

(四)中小企業的信用擔保制度不完善

截至2007年底，全國已組建為中小企業服務的各類擔保機構600多個，為中小企業提供貸款擔保200多億元。我國的擔保體系是以政策性融資擔保為主體、以政府出資為主，民間資本介入很少。政策性擔保機構無需自負盈虧，追求的是社會效益，不符合擔保的高風險性，有可能使擔保規模過大，使擔保變為福利。當銀行考慮到一旦出現代償額過大或集中代償的情況，擔保機構無力代償時，反爾不願意向中小企業貸款。此外，我國目前的中小企業信貸抵押折扣率過高。一般來說，中小企業規模小，可抵押的物品少，但現行的金融對抵押品的折扣率過高，使的許多中小企業無法獲得足夠的信貸資金。

三、解決中小企業融資難的對策

(一)加強中小企業公司的治理建設我國很多的中小企業還具有明顯的家族特色。用人方面任人唯親，家庭成員占據重要的管理崗位，決策上獨斷專行。這種管理模式不利於中小企業引進優秀的管理人才，不利於提高中小企業經營決策的科學性，加大了中小企業的經營風險，降低了中小企業的信用水平，導致銀行和投資者不願意向其貸款和投資。

鑒於此，中小企業應走產權主體多元化的道路，按照現代企業制度的要求實行公司改造，解決家庭制對其發展的束縛，進行所有權的結構調整，引入優秀的管理人才，提高經營效率，降低經營風險，這樣才能提高信用水平，增強融資能力。

(二)建立和完善中小企業信用擔保體系，大力發展互助性擔保制度

充分認識和重視中小企業信用擔保體系的作用，按照市場經濟發展的要求，建立起多層次，多結構，多種所有制並行的中小企業信用擔保機構和再擔保機構。首先，要建立以政府為主體的信用擔保體系。由各級政府財政出資，設立具有法人資格的獨立擔保機構，實行市場化公開運作，不以盈利為主要目的。其次，成立商業性擔保公司。以法人、自然人為主出資，按公司法要求組建，實行商業化運作，以盈利為主要目地。第三，建立互助性擔保機構。由中小企業自願組成，聯合出資，發揮聯保互保作用，不以盈利為目的。互助擔保的優勢來自民間擔保的產權結構、社區性和互助、互督、互保機制。當面另風險時，政策性擔保的通常做法是將風險轉移給政府。而互助性擔保機構承擔的風險最終由會員分擔，容易被潛在的被擔保者接受，擔保審批人於擔保申請人相互了解，緩解了信息不對稱的危機;互助性擔保將銀行或政府擔保組織的外部監督轉化為互助性擔保組織內部的相互監督，提高了監督的有效性;處於劣勢的中小企業通過互助性擔保聯系起來，在於銀行談判時能爭取到較有利的條件;互助性擔保減輕了政府財政負擔，可以為政府與中小企業溝通創造新的渠道，容易獲得政府的支持。為適應今後的發展需要，宜構建以互助性擔保機構為主，政策性擔保機構和商業擔保機構為基礎，以地區和市級，省，國家三級再擔保機構為支撐的結構體系。

(三)轉變國有商業銀行經營觀念和經營方式，改進中小企業融資服務

對於進入成熟期的廣大中小企業來說，最為關注和期盼的莫過於能夠及時獲得銀行貸款。從發達國家的情況來看，無論其資本市場的發達程度如何，銀行信貸融資始終是中小企業的主要來源。

1.調整國有商業銀行的信貸政策，強化和健全為中小企業服務的信貸機構。商業銀行要打破以企業規模和所有制結構作為貸款的標準的認識誤區，除總行外，一級分行和作為基本核算的二級分行也應盡快分離和設置專門的中小企業信貸機構。

2.修改企業信用等級評定標准，建立一套針對成長型中小企業的信用評估體系。應把企業的行業發展，成長預期，管理團隊和科技優勢作為評估的主要因素，並以量化指標體現出來，再結合財務狀況，綜合評估此類企業。

3.從政策上提高商業銀行對中小企業貸款的積極性。可考慮擴大商業銀行對中小企業貸款的利率浮動區間，對於向中小企業貸款比例較高的商業銀行，可以考慮實行諸如沖消壞帳和補貼資金等措施，以增強其抵禦風險的能力。

4.運用金融創新工具，改善信貸融資能力。很多成長型中小企業具有高風險性，對其信貸融資，顯然具有風險。雖說這類企業也會帶來高收益，然而這種高收益並不會增加銀行信貸的利息收入。如果將收益的一部分變為權益融資，不僅可以給銀行獲得中小企業成長帶來的收益，也降低了信貸的整體風險。

(四)大力發展地方性中小金融機構

地方性中小機構包括城市商業銀行、城市信用社、農村信用社、地方性中小企業產權交易市場、中小企業債券市場和地方性風險投資公司。現在，我國雖說有五萬多家農村信用社和五千多家城市信用社，但其合作性質已經淡化，成為“准國有商業銀行”，應在對其清理整頓的基礎上，成立商業性中小企業銀行，專門為地方中小企業提供商業性貸款。中小金融機構擁有成為中小企業提供服務的信息優勢;中小金融機構一般是地方性金融機構，通過長期的合作關系，中小金融機構對地方中小企業經營狀況的了解程度逐漸增加，有助於解決存在於中小金融機構於中小企業之間的信息不對稱問題。公務員之家

(五)發展融資租賃業務

這是因為對於中小企業來說，融資租賃具有其他融資方式所沒有的優點：

1.限制條件少，能迅速形成現實的生產力;能使中小企業保持技術及設備的先進性，提高產品競爭力;與發行股票、債券或通過銀行借款等方式相比，受到體制、企業規模、信用等級、負責比例、擔保條件等限制較少。

2.融資風險少，中小企業有權選擇自己最需要的設備，掌握設備及時更新的主動權。由於租賃期內設備的所有權屬於出租人，租賃期滿時，承租人有權選擇歸還或購買，設備過時的風險就由出租人承擔了。中小企業出現經營不善無力交付租金時，出租人只好收回設備。與債務融資下的破產清算相比，融資租賃的財務風險更小。

3.保持中小企業財務的合理性與安全性。一方面，避免了流動資金的一次性過多佔用，增強了中小企業資金的流動性;另一方面，與股權融資相比，租賃融資可以避免對股權的稀釋。

4.能夠產生節稅效應。按照我國稅法的規定，租賃設備的折舊由承租人提取，承租人支付的租金中包含的利息和手續費均可從稅前扣除，從而使承租人得到了減稅的好處。

金融市場論文範文二：金融學畢業論文

內容提要:由美國金融危機引發的全球金融風暴,給世界經濟造成了嚴重影響,應對危機,總結事件過程,反思

《金融學畢業論文範文》正文開始>> 內容提要:由美國金融危機引發的全球金融風暴,給世界經濟造成了嚴重影響,應對危機,總結事件過程,反思經驗教訓,西部金融產業發展應注意信貸過度集中的問題,推進並發揮金融創新的積極作用,鼓勵適度消費,建立嚴格的金融風險評估機制,加強財政金融的監管和立法,促進和保障金融產業穩健發展。?

關鍵詞:金融危機;西部地區;教訓汲取;發展思考?

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美國金融危機引發的世界金融風暴,給全球經濟發展和人民生活帶來了嚴重影響,引起了世界各國政府和人民的憂慮,尤其是金融業界更是談虎色變。那麼,這場金融危機究竟是如何引發,西部大開發,發展西部金融業從中應當吸取哪些教訓?對此,本文作如下分析和思考。?

一、美國金融危機爆發的原因及相關問題剖析?

2007年4月,新世紀房貸公司申請破產保護,美國次級抵押信貸市場風險危機開始,此後伴隨著美聯儲、歐洲、日本等先後幾次向金融體系注資救市,以及美聯儲利率的不斷下調,這場以雷曼兄弟倒閉為代表的華爾街風暴,逐步已演變為全球性的金融危機。這場金融危機的發展過程可劃為三個階段:一是債務危機,即金融機構向大量信用不良以及低收入群體貸款購房,貸款者不能按時還本付息所引起的問題;二是流動性的危機,即這些金融機構由於債務危機導致的不能夠及時產生足夠的流動性來應付債權人變現所引發的問題;三是信用危機,即人們對建立在信用基礎上的金融活動產生全面懷疑所造成。探究這場金融危機的發生,如果從體制機制及相關財政金融宏觀管理決策上分析,與美國債務經濟模式和金融機制及金融宏觀管理決策本身存在的問題有著直接的關系。?

(一)美國不勞而獲的經濟方式——債務經濟模式,是一個地道的空殼經濟,培育了美國經濟增長的大氣泡?

眾所周知,債務經濟模式產生於20世紀70年代兩次石油危機使世界各國對美元的需求大增,以及當時的美聯儲主席保羅·沃爾克放棄美元貨幣供應量的管制,改用利率作為調控宏觀經濟的貨幣手段的背景之下。即美國不再需要一般性的實業企業,除食品以外的一般消費品和一般性工業設備外,其他商品都從國際市場購買,並藉此向世界輸出美元。其他國家為了國際貿易結算順利進行,不得不持有相當數量的美元儲備,並購買美國債券或其他所謂安全的美元資產以保證美元儲備保值增值。在這種金融框架下,只要美元國際結算貨幣的地位不倒,外國政府就永遠需要美元儲備,美國欠下的債務就永遠不必歸還,並且通脹或美元貶值會自然蠶食掉利息率。據統計,從20世紀90年代到現在,美國GDP製造業所佔比例不到10%,製造業投資的增長率更少,而服務業在美國GDP中的所佔比例高達80%。按美國著名學者安德森·維金的推算,美國每獲得1美元的GDP,必須藉助5美元以上的新債務。同時隨著國際貿易量增加,美元債務隨之也會增大。正是這種債務經濟模式,既膨脹了美國經濟,也為美國金融危機的發生埋下了隱患。即一旦消費信貸迅速膨脹引發次債危機,短期利率、貨幣資產、證券、房地產、土地價格、商業破產數和金融機構倒閉數都會產生急劇下降或增加,進而引發金融危機。?

(二)金融投資激勵機制失衡,導致金融過度膨脹?

美國金融投資極度膨脹與金融投資激勵機制失衡有極大關系。在債務經濟模式下,美國華爾街的金融家與職業經理人只有把股票、期權等金融衍生產品無限擴大,從中才可獲得更多的收益。到2008年中期,美國各類衍生工具的名義金額高達200萬億美元。金融機構杠桿

率高達50~60倍,遠遠超過幾倍、十幾倍的正常水平,加劇了自身財務脆弱性?①。而金融家和職業經理人卻為其自身利益鋌而走險,在證券化分析、系統風險估算甚至毀約概率計算上預測上不斷出現失誤。這種情形加之華爾街金融家們的不良行徑,如各種違規套利,失實的傳銷手段,導致資產證券化的急劇膨脹。而資產證券化一旦過度,必然加長金融交易鏈條,金融市場的透明度隨之降低,金融風險也會隨之被空前放大。?

(三)消費信貸金融監管的缺失?

從Y=C+I+NX可知:美國巨額貿易赤字使凈出口NX對經濟的拉動作用為負值。而美國製造業投資增長率不斷減小,2006年僅為2.7%,投資額僅相當於GDP的2.1%,並且金融投資僅能平衡貿易逆差,所以,美國也只有靠增加消費來拉動經濟增長。僅2007年消費對美國GDP增長的貢獻率高達72%。然而現實是從1971年到2007年,美國民眾的絕對收入水平下降,中產階級人數大幅萎縮,並且失業率不斷攀升。為解決這種矛盾,美國政府採取不斷鼓勵消費信貸的措施。即讓原本沒有資格借錢的人借錢消費,讓原本沒有能力買房的人購買住房。而金融監管的缺失,導致金融專家被利益所驅使,經濟學家被公司所利用,最後政府監管成為擺設,風險預警能力喪失,這是形成系統性全球性金融危機的又一重要原因。?

(四)評級機制失信?

美國眾多的金融機構貸款出了問題,與金融評級機構嚴重失信分不開。由於金融機構的失信,使很多問題債券、問題銀行長期被評估為“優等”,其中包括美國著名的三大信用評級機構 (穆迪、標准普爾和惠譽)。失信的評級機制蒙蔽了政府、企業和社會大眾,也不得不使他們去吞下金融危機這個苦果。?

二、金融危機背景下西部金融產業發展應當汲取的經驗和教訓?

美國金融危機對全球經濟都造成了嚴重影響,對各國的影響尤其是金融業的影響也正在向縱深發展。危機爆發之初,國際投資大亨索羅斯曾預言:“各國能否有效對付本輪金融危機,關鍵在於各自的政策效力。”面對危機,中國政府出重拳,採取加大投資,刺激消費,給經濟“輸血”等一系列有效措施。2008、2009兩年新增投資4萬億人民幣,2009年新增信貸近10萬億人民幣。減稅降費、貼現降息、家電下鄉、汽車補貼,各地實行積極的就業政策,建立健全社會保障制度,有效地應對這場危機。正如溫家寶在十一屆全國人大第三次會議上所作的《政府工作報告》中指出的,面對危機“我們實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,全面實施並不斷完善應對國際金融危機的一攬子計劃。??很快扭轉了經濟增速下滑趨勢”?②。目前這場危機似乎已近尾聲,但是這場危機給我們提出了許多值得思考的問題,尤其是中央第二個西部大開發規劃即將出台,西部大開發將進一步加速,西部金融產業也面臨難得的機遇,在此背景下西部金融產業發展應當汲取哪些教訓,注意些什麼問題呢??

(一)在宏觀經濟決策上,必須根據國情區情制定產業政策,合理安排金融產業的發展比重,實體經濟和虛擬經濟平衡發展?

『肆』 有關上市公司財務分析論文

財務報表分析，是指通過企業財務報表中的有關數據和其他有關財務信息，運用專門的方法，對一定時期內企業的財務狀況、經營成果以及現金流量狀況進行綜合的評價，為財務報告的使用者提供有關信息的一種管理工作。下文是我為大家整理的有關上市公司財務分析論文的範文，歡迎大家閱讀參考!
有關上市公司財務分析論文篇1
芻議我國上市公司財務報表分析

【摘要】上市公司財務報表是各類市場參與主體了解上市公司的重要窗口，也是公司管理層發現企業經營問題的總結性資料。本文就上市公司財務報表分析的意義及財務報表分析存在的問題作了闡述，並提出了優化上市公司財務報表分析的相關建議。

【關鍵詞】上市公司 財務報表 財務報表分析

一、引言

財務報表是上市公司某段時間內的經營成果，財務狀況與現金流量的集中體現，是債權人與投資者了解上市公司的重要平台。對上市公司財務報表進行科學的分析，達到認識上市公司經營的特點，評價其業績，發現其問題，進而從整體上系統地對上市公司的過去、現在和將來做出明確判斷[1]。財務報表分析對上市公司的意義主要體現在以下幾個方面：

(一)評估經營績效

通過採取科學合理的財務指標體系，正確地運用分析方法可以對上市公司在一定時間內經營成果做出大致的評估，以便上市公司董事會對經營管理層某段時間的工作做出績效考核。因此，財務報表分析也成了上市公司經營績效考核的重要方式。

(二)揭示潛在風險

財務報表分析通過對財務報表進行分析和研究，能夠幫助上市公司發現經營中的異常情況，上市公司自身在本行業所處的競爭地位變動，幫助管理者、投資決策者及其他利益相關人識別上市公司存在的潛在風險，為規避經營風險與債權風險提供重要的信息支持。

(三)優化資源配置

從全局的角度綜合分析面對的風險和可能的收益能夠使上市公司正確地運用投資，合理舉債及規劃長短期債務比例，實現上市公司資源優化配置和社會效益最大化[2]。

二、上市公司財務報表分析存在的問題

(一)財務報表本身存在的問題

1.財務報表編制方法不一致。

現行財務會計准則對同一經濟業務允許有不同的會計處理方法[3]。同一企業在不同時期可能選擇不同的會計處理方法，不同公司之間會計處理方法也不盡相同，導致財務報表可比性分析結果產生重大偏差，可靠性程度不高。

2.財務報表信息存在時間差異性。

現行財務報表所提供的財務信息主要反映已發生的歷史事項，都以歷史成本進行計量。在通貨膨脹與匯率波動的情況下，以歷史成本編制的財務報表會嚴重歪曲上市公司當前的財務狀況和盈利水平，造成財務報表分析結果可信度降低。

3.財務報表粉飾。

上市公司為了維持上市資格，獲取銀行貸款與商業信用等自身利益，各種手段粉飾財務報表欺騙投資者與債權人[4]。例如上市公司通過虛增銷售收入，推遲確認本期費用人為調節利潤;多計應收賬款來調節流動比率與速動比率大小，從而利用財務報表虛誇企業債務償還的能力[5];遺漏或者錯報重要會計信息，誤導財務報表使用者。

(二)財務報表分析指標存在問題

1.企業盈利能力指標的局限性。

上市公司只有盈利才能生存與發展，盈利能力分析是關注的財務報表分析關注的重點，但是盈利能力指標存在一定局限性。比如凈資產收益率，首先，凈資產收益率缺乏時效性，只關注企業某段時間的狀況，不能全面反映企業經營活動的綜合影響。其次，缺乏對風險的反映，只注重收益而忽略了經營風險。再次，對價值體現不足，凈資產收益率是凈利潤與凈資產的比率，反映的是歷史價值，而不是現在的市場價值，導致凈產收益率無法准確衡量現有股票的價值。

2.企業償債能力指標的局限性。

償債能力是企業償還各種到期債務的能力，償債能力分析就是分析債務的資產保證情況與償還債務的現金流入量的保證情況。在復雜的經濟環境下流動資產中應收賬款與其他應收款收存在不確定性，即便是理想的流動比率與速動比率，也不代表企業現實的償債能力。現金到期債務比率雖能動態反映企業的短期債務償還能力，但是不同行業，不同企業，同一企業不同的生命周期，它的現金流都有較大的差異，如果採用同樣的衡量指標靜態對待不同的情況，分析所得結果缺乏可信度。長期償債能力指標主要是資產負債率，資產總額結構中的應收賬款，預付賬款債權存在著很大收回風險。因此，企業償債能力指標無法真實反映企業實際的償債能力。

(三)財務報表分析方法存在問題

1.比率分析法的局限性。比率分析法是主要的財務分析方法，適用性強，但是它也存在一定的局限性。比率分析方法屬於靜態分析，對於預測企業未來的發展趨勢並不是絕對可靠;不能全面反映企業其他方面的問題，諸如行業類別，經營環境等問題。另外比率指標可以人為粉飾。

2.比較分析法的局限性。比較分析法在實際應用中經常使用，但比較分析法使用的是歷數據信息，在目前瞬息萬變的競爭環境下，過去的效益能否用來衡量將來能達到的收益水平。另外，由於同行業不同企業處於不同的生命周期，比較分析簡單的一概而論不能真實的反映企業在同行中的競爭地位。

3.因素分析法局限性。因素分析法的出發點就是，當有若干因素對綜合指標發生作用時，假定其他各個因素都無變化，順序確定每一個因素單獨變化所產生的影響。因素分析法的該假設就嚴重製約因素分析法得出的財務報表分析結果的可信度。

(四)財務報表使用者自身的問題

首先，財務報表分析者的風險觀念及財務報表分析時的心理的不同導致對同一分析指標高低判斷出來的結果也必然存在差異，甚至可能得出完全不同的結論。其次，分析者掌握財務分析理論及相關財經理論的深度和廣度的不同，往往選擇財務分析指標與理解財務分析結果也不相同。

(五)財務報表分析工具存在的局限性

計算機技術的發展與應用使得財務報表分析變得相對簡單容易。但近幾年國內一些通用性性較高的財務分析軟體，普遍還停留在核算功能的水平，基本屬於事後的記賬，算賬;對於事前的預測，事中的分析、管理、控制活動能力薄弱。

三、上市公司財務報表分析優化建議

(一)完善會計准則和會計制度，規范財務報表會計處理方法的一致性 目前我國上市公司會計准則選擇較多，甚至某些規定沒有具體明確表述，存在很大的漏洞，這就給上市公司管理者留下粉飾財務報表的操作空間，給財務報表分析造成了很大的迷惑。所以加強對會計制度和會計准則自身建設，與國際會計准則接軌，是編制一致性財務報表與防範財務報告粉飾行為的基本前提，有助於提升財務報表會計信息的真實性、可比性。

(二)構建科學的財務指標體系，增加財務報表分析結果的可信度

上市公司應該根據自身經營特點，構建科學的指標體系，以盡可能真實的反映企業實際情況。這要求在選取財務指標分析時考慮其不足。比如，反映短期償債能力的指標速動比率。雖然速動資產從流動資產中扣除了存貨，但不能真實反映出速動資產在一定時期內可以變現的本質。因為預付賬款作為經濟行為的抵押品，在短期內無法變現;另外，應收賬款與其他應收款能否收回、何時能收回具有不確定性，在指標選取過程中，我們應剔除賬齡大於某段時間的應收款項，使速動比率更能真實的反映企業的償債能力。

(三)增設非財務分析指標，完善財務報表分析體系

為提高財務報表分析的質量，應增設與企業密切相關的非財務分析指標，完善財務指標體系。如市場佔有率、客戶評價、新產品開發、人力資源等。這些非財務指標能夠更全面的衡量上市公司的盈利能力，有助全面評價上市公司後續發展的潛力。

(四)完善財務報表分析方法，提高財務報表分析質量

財務信息無論多麼真實、可靠、及時，如果沒有嚴謹科學的財務報表分析方法，財務報表分析的質量同樣不切實際。現行的財務分析方法具有指標價值的不統一、忽略通貨膨脹與貨幣時間價值，歷史價值的相對靜態性等局限性，同時分析方法使用單一。因此，要提高財務報表分析質量，就必須完善財務報表分析方法與綜合使用多種方法，比較多個分析結果。

(五)全面發展網路財務報告，提高財務報表信息的時效性

隨著計算機網路技術的發展，上市公司可以充分運用網路平台及時發送財務報表，保證會計信息的及時性。上市公司可以根據自身的情況，以成本效益為原則，實施相對的實時報告，盡量縮短財務報表會計分期，比如及時發送周報，旬報等。這對於財務報告使用者能夠盡快了解上市公司財務信息並做出正確的決策意義非同尋常。

(六)加強財務與審計人員專業素養與職業道德建設，提高財務信息的真實性與可靠性

上市公司財務報表的基礎數據全部來源於企業財務人員收集，整理與編制，公布的年度財務報表是經過審計人員審計的。財務人員與審計人員的專業技術水平，實際操作能力、職業判斷能力及職業道德決定了上市公司財務報表信息的真實性與可靠性。因此必須加強財務人員與審計人員的專業素質與職業道德建設，提高財務信息的真實性與可靠性。

(七)財務報表分析者提高自身財務素養，開發或引進先進的財務分析工具

提高財務報表分析能力，財務報表分析者需要系統學習財會知識及了解財務體系;同時，為了使財務報表分析簡易且精確化，有條件的企業可以引進先進的財務分析軟體或者利用計算機“雲技術”進行大數據分析，保證財務報表分析結果對經濟預測的准確度。

參考文獻

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[5]閆立梅.上市公司財務報表分析新探[碩士學位論文].對外經濟貿易大學，2011.
有關上市公司財務分析論文篇2
試論上市公司財務報表分析與評價

摘要：財務報表是企業所有經濟活動的綜合反映，認真解讀與分析財務報表，能幫助我們找出企業在生產經營過程中存在的問題，評判當前企業的財務狀況，預測未來的發展趨勢。本文重點認識了目前財務報表分析的局限性，並提出了改善財務報表分析的措施。

關鍵詞：上市公司;財務指標;財務報表;現金流量

一、上市公司財務報表分析理論綜述

1.上市公司財務報表分析的目的及意義

財務報表分析的目的是將財務報表的數據轉化成有用的信息，幫助報表使用人改善決策。財務報表分析的意義：目前有關介紹的財務報表分析的方法，只從某個或幾個側面出發進行了闡述，如何就整體進行分析評價是財務分析活動的一個重要環節。

2.財務報表分析的技術指標

2.1盈利能力指標

盈利能力就是企業資金增值的能力。盈利數額的大小、利潤率的高低是衡量企業管理效績的主要標志。

(1)營業利潤率。營業利潤率是企業一定時期營業利潤與營業收入的比率。營業利潤率越高，表明企業市場競爭力越強，發展潛力越大，從而獲利能力越強。

(2)總資產報酬率。總資產報酬率是企業一定時期內獲得的報酬總額與平均資產總額的比率。總資產報酬率全面反映了企業全部資產的獲利水平，一般情況下，該指標越高，表明企業的資產利用效益越好，企業獲利能力越強，經營管理水平越高。

(3)市盈率。市盈率是上市公司普通股每股市價相當於每股收益的倍數。一般來說，市盈率高，說明投資者對公司的發展前景看好，願意出較高的價格購買公司股票，所以一些成長性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。

2.2償債能力指標

償債能力是指企業償還到期債務的能力。對企業而言，適度的舉債是擴大經營規模，提高資本金利用率的一項重要經營策略。

(1)短期償債能力指標。短期償債能力是指企業流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業當前財務能力。①流動比率。流動比率是流動資產和流動負債的比率。一般情況下，流動比率越高，反映企業短期償債能力越強，債權人的權益越有保證。②速動比率。速動比率是企業速動資產與流動負債的比值。一般情況下，速動比率越高，表明企業償還流動負債的能力越強。

(2)長期償債能力指標。長期償債能力是指企業償還長期負債的能力。主要有資產負債率和產權比率。①資產負債率。資產負債率又稱負債比率，是企業負債總額占資產總額的比率。一般情況下，資產負債率越小，表明企業長期償債能力越強。②產權比率。產權比率也稱資本負債率，是指負債總額與所有者權益的比率，是企業財務結構穩健與否的重要標志。一般情況下，產權比率越低，表明企業的長期償債能力越強，債權人權益的保障程度越高，承擔的風險越小。

2.3運營能力指標

運營能力是企業的總資產及其各個組成要素的配置組合對財務目標實現所產生作用的大小。

(1)應收賬款周轉率。應收賬款周轉率是企業一定時期內營業收入與平均應收賬款余額的比率。該指標反映了企業應收賬款變現速度的快慢及管理效率的高低。

(2)流動資產周轉率。流動資產周轉率是企業一定時期營業收入與平均流動資產總額的比率。

2.4發展能力指標

發展能力是企業在生存的基礎上，擴大規模、壯大實力的潛在能力。

(1)營業收入增長率。營業收入增長率是企業本年營業收入增長額與上年營業收入總額的比率。

(2)資本保值增值率。資本保值增值率是企業扣除客觀因素後的本年末所有者權益總額與年初所有者權益總額的比率。

3.財務報表分析的分析方法

3.1比較分析法。比較分析法是將會計報表中的主要項目或指標與分析者選定的比較標准做比較，確定其差異，並據以判斷、衡量企業經營狀況的分析方法。

3.2財務比率分析法。上市公司會計報表的財務比率分析是指動用公開披露的上市公司會計報表數據，並結合上市公司財務報告中的其它有關信息，對同一報表內部或不同報表見的相關項目，以比率的形式反映它們的相互關系，據以評價該公司財務狀況和經營成果的分析方法。

二、完善上市公司財務報表分析局限性的對策

1.財務報表自身的完善

1.1財務報表計量屬性的改進。針對我國實際情況，為了彌補現行財務報告以歷史成本為計量基礎的不足，可以借鑒國際慣例，利用“時價會計”，即在財務報表補充資料中，調整以歷史成本為基礎的相關報表，作為正式報表的補充資料。

1.2財務報表披露的改進。要力求改進財務報告披露的局限性，一是增加披露內容;二是適用多樣化呈報，多種形式披露。

2.財務報表分析指標的改進

2.1重視現金流量分析。從發展及實物的角度來看，現金流量分析指標應加入到現行財務報表指標體系中。在分析指標體系中，可加入若干現金流量分析指標，從總體上反映出在企業利潤中現金支持的比例有多大，從而幫助使用者判斷利潤的保障程度。

2.2完善財務指標。鑒於用應收賬款周轉率來反映應收賬款的周轉能力，可以考慮用應收賬款的平均賬齡來代替它。

3.財務報表分析方法的改進

多種財務分析方法結合分析：

(1)正反兩方面進行判斷。在分析公司的財務報表時，不僅要尋找挖掘出其投資價值，同時也可以發現企業在經營管理中存在的問題以及財務風險。並判斷是屬於系統風險還是非系統風險以及企業的克服能力，從相反的方向來說明企業的持續經營能力和投資價值。

(2)比率與趨勢分析可以結合。使用這兩種方法是相互聯系、相互補充的關系。在運用時不能孤立地使用一種方法做出投資判斷。

(3)動態分析和靜態分析相結合。企業的生產經營業務和財務活動是一個動態的發展過程。因此要注意進行動態分析。

總之財務報表的報出和分析是一項比較復雜的系統性工作，所以我們在報出和分析的過程中要嚴格遵守財務制度的法律法規，為企業的發展戰略提供扎實可靠的基礎資料。

參考文獻：

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『伍』 上市公司財務報表分析論文參考

上市公司財務報表的分析是了解上市公司過去、現在運營的基本情況和未來發展前景的基本途徑，是投資者、股東、債權人和政府都非常關注的。下文是我為大家整理的關於上市公司財務報表分析論文參考的 範文 ，歡迎大家閱讀參考!
上市公司財務報表分析論文參考篇1
淺談上市公司財務報表分析

一、公司基本情況

天津中新葯業集團股份有限公司(以下簡稱“中新葯業”)是歷史悠久的，以中葯創新為特色的，分別於1997年在新加坡，2001年在上海兩地上市的大型醫葯集團;擁有40餘家分公司及參、控股公司，業務涵蓋中成葯、中葯材、化學原料及制劑、生物醫葯、營養保健品研發製造及醫葯商業等眾多領域，旗下天津隆順榕、樂仁堂、達仁堂等數家中華老字型大小企業與中葯六廠等現代中葯標志性企業同時並存並榮，並與葛蘭素史克、以色列泰沃、美國百特、韓國新豐等全球知名葯企牽手聯營。

二、中新葯業2012～2014年財務指標分析

(一)營運能力指標

中新葯業在2012～2014年這3年期間，應收賬款周轉率不斷下降，從7.03降到6.08，說明應收賬款周轉的速度在降低，企業的壞賬風險在加大，應收賬款收回的效率變低;存貨周轉率一直上升，從4.45增加到5.89，說明企業存貨的周轉速度在提高，效率變高，流動性變強，發展趨勢良好;總資產周轉率從1.20上升到1.32，增長幅度不大，說明企業的總資產周轉的速度漸漸加快，資產的利用效率加快。

(二)償債能力指標

1.短期償債能力指標。

中新葯業在2012～2014年期間，營運資金都很充足;流動比率在這3年期間有小幅度上升，但一直低於正常值2;速動比率有小幅的上升，在2014年的時候達到了1，說明速動比率的趨勢良好，企業的償債能力有所改善。總的來說，中新葯業的短期償債能力不錯，流動比率有待提高。

2.長期償債能力指標。

中新葯業在2012～2014年這3年期間資產負債率在50%左右，這個數值是相對穩定的，既能讓債權人滿意，也能讓投資者滿意，說明企業在償債上是有保證的，處於比較穩健的水平;利息保障倍數很高。整體來說，中新葯業近三年來的長期償債能力強，前景較好。

(三)盈利能力指標

中新葯業在2012年～2014年期間銷售凈利率一直在下降，從8.94%降到5.36%，表明這段時間公司的每一元銷售收入所帶來的凈利潤降低了;與此同時，總資產報酬率從13.36%降到9.01%，表明這段時間公司在利用整體總資產獲利的能力降低;凈資產收益率下降幅度明顯，從20.45%下降至13.75%，表明公司利用所有者權益獲利的能力大幅降低。中新葯業近3年來的盈利能力不太理想，應該調整公司經營戰略，積極改善公司的盈利狀況。

(四)發展能力指標

中新葯業總資產增長率在2012～2013年期間從6.69%增長到了18.14%，增幅明顯，說明資產規模擴張的很快，但是在2013～2014年期間從18.14%下降到了3.33%，資產規模嚴重縮水;與總資產增長率類似，營業利潤增長率在這3年期間起伏波動明顯，在2013年呈現負增長趨勢，2014年基本維持2013年的水平。總的來說中新葯業總資產增長的幅度波動明顯，營業利潤明顯降低，因此公司需要在未來控制費用，穩定營業利潤的發展趨勢。

三、財務分析綜合結論

通過以上對中新葯業2012～2014年的財務指標的分析，發現中新葯業在經營管理中存在一些問題，並相應提出一些改善的建議和 措施 ：

(一)中新葯業公司經營中存在的問題

1.應收款占資產比重大，潛在的壞賬風險大。

中新葯業近3年來營業收入不斷擴張，從2012年的51億元增加到2014年的71億元，增加了20億元，業績表現突出，前景良好。但是與此同時應收賬款也隨之增加，從2012年的8億元到2014年的13億元，而且應收賬款周轉率也持續走低，企業的壞賬風險在加大，應收賬款收回的效率變低。

2.流動負債比例高，短期債務風險大。

中新葯業近3年的流動負債占負債的比例一直在90%以上，短期償債壓力大，長期的債務相比短期債務明顯只佔小部分，而對償債能力我們在前文也分析過，計算出的結果顯示流動比率低於正常值，公司的短期償債能力有待提高，而長期償債能力良好。

3.成本費用過高，凈資產收益率持續降低。

中新葯業在2012～2014年的營業收入一直在增長，增長了20億元，但是營業總成本也跟著增加，由2012年的49億元增加到了2014年的68億元，增加了19億元，導致營業利潤、利潤總額、凈利潤都減少，凈利潤收益率持續降低。

(二)建議及措施

1.提高資金回籠速度，降低壞賬風險。

建議中新葯業應該提高資金回籠速度，從而降低壞賬風險。提高資金回籠速度可以從以下幾個方面做成：第一，合理的制定一些現金折扣政策，在一定的期限內還款是有優惠折扣的，鼓勵大家提前還款，這樣有利於盡快收回資金;第二，適當提高預收款的比例，在銷售一些種類的產品的時候，要求購買方交納一定的款項才可發出商品;第三，完善內部客戶信用等級體系，完善風險內控制度，如果發現購買方有多次拖欠貨款的行為，應該停止繼續向他銷售商品，以免增加壞賬的風險，使企業蒙受更大的損失。

2.控制債務風險，適當提高長期非流動性負債比例。

中新葯業近3年來的短期負債比例占負債比例90%以上，給企業造成了巨大的短期償債壓力，而企業的長期負債很少，因此企業的長期償債壓力不是很大。事實上短期負債比例過重，對於企業的發展和營運也是不利的，因為企業必須必須拿出足夠的營運資金來提供償債，面臨巨大的債務風險。建議中新葯業適當減少短期負債的比例，比如減少短期借款、應付賬款等等，提高長期負債的比例，比如增加長期借款、應付債券等等，充分利用企業的財務杠桿，改善短期負債與長期負債的比例過於差異化的局面。

3.控製成本和費用的消耗，資源配置合理化。

中新葯業近3年來的營業成本、營業稅金及附加、銷售費用一直在增加，其中有的科目增加的幅度甚至超過了營業收入的幅度，造成了凈利潤持續遞減的狀態，說明企業在控製成本和費用方面做的不是很好;另外發現存貨和固定資產的比例過大，兩者占總資產的比例達到30%～40%，影響了資產的流動性，利用效率不是很高。中新葯業可以考慮加強技術創新，自主研發一些產品設計，降低采購成本和期間費用，促進資源配置合理化。

(三)中新葯業的發展前景

中新葯業作為一家在滬市上市並且在新加坡上市的公司，管理隊伍擴張迅速，管理制度和觀念先進，也吸納了很多國外葯品行業的 經驗 教訓，因此自從創立開始，時刻以一個積極發展的而且有企業責任感的形象出現在我們社會大眾的面前。不僅如此，它還參股了很多企業，其中更不乏一些國外公司，市場廣闊。當今葯品行業發展潛力巨大，因為隨著世界人口的增加和自我健康意識的增強，很多人都會為了自身考慮去買大量的非處方葯和營養保健品，尤其是中老年人更加註重自身健康，這對於中新葯業來說是個發展的巨大契機。我認為中新葯業的發展現狀略有不足，有待改善，但其發展前景良好，發展潛力巨大，期待它在未來繼續創造輝煌!

參考文獻

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上市公司財務報表分析論文參考篇2
試論農業上市公司財務報表分析

【摘 要】隨著證券市場的發展，農業上市公司數量逐年增加，其成長性相對農業中的非上市公司較快，但與 其它 行業上市公司還有較大差距，一些問題制約其進一步發展，很有必要對其農業上市公司報表進行分析。本文通過對海大集團的報表運用報表分析 方法 ，得出季節性需求、背農現象以及自然條件都制約著其發展。

【關鍵詞】農業上市公司;財務報表分析;背農現象

一、農業上市公司的現狀

農業上市公司是一種現代企業組織形式，是從事農業、林業、養殖業或以其為依託，進行農工商綜合經營，依法公開發行股票，並經過國務院或者國務院授權的證券管理部門批准後，其股票在中華人民共和國境內證券交易所上市交易的股份有限公司。本文主要是以農業上市公司――海大集團為例，分析其財務報表。

當前，由於之前的企業經濟發展模式不正確，導致生態環境受到嚴重破壞，引起全社會的重視。並且，農產品的安全問題日益嚴重，挑戰著農業上市公司的生存。由於農業上市公司自身的行業特徵，近年來也享受著國家對農業豐厚的政策支持，如稅收優惠政策、農業補貼政策等。但是，在分析農業上市公司報表時候，發現有很多的農業上市公司並沒有詳細披露這些重要的信息。

從農業上市公司數量上看，十多年來，並沒有顯著的數量增長，早些的四十多家除去像藍田股份一樣或經營業績不善倒閉的上市公司，至 2011 年也就 53 家，而所有行業平均上市公司數量為 95 家。當然，從構成比例上，有百分之七八十還是繼續存續的上市公司，而且在資產總額經營業績方面也有一定的成長;但農業市公司總體實力、成長水平與所有上市公司平均水平有一定的差距，與高新電子領域的上市公司就差距更大了。

農業上市公司背農和非農擴張比較嚴重，農業上市公司的“背農現象”是指一些本來屬於農業板塊的上市公司擅自改變行業屬性，將存量或增量資金投向非農產業。還有一部分上市公司在上市之後把主營業務放在與農業無關的經營項目上，致使企業的主營業務與“農”相關的收入佔比嚴重不足，農業上市公司涉足其他領域，如創業投資、電子通訊、房地產等。廣東海大集團股份有限公司是一家集研發、生產和銷售水產飼料、畜禽飼料和水產飼料預混料以及健康養殖為主營業務的高科技型上市公司，以“科技興農，改變中國農村現狀”為神聖使命，核心業務是水產飼料、水產苗種和動保產品，向廣大養戶提供養殖全過程的技術服務。

二、農業上市公司財務分析內容

農業上市公司的財務分析是通過對上市公司財務報表包括，資產負債表、利潤表、現金流量表、附表和附註、文字說明等內容進行運用技術方法或者綜合方法來獲得對公司財務運行的了解。

(一)農業上市公司資產負債表的分析

由於農業上市公司的組織形式是現代企業組織形式，所以在分析其資產負債表的時候，只要注意和現代企業不同的地方。

1、企業償債能力

農業企業的資金來源也是有兩個方面的來源，一是來自於債務，另外是來自於權益，即接受別的企業投資。企業償債能力，主要是分析二者哪個多，哪個少，有沒有這個償債的能力。即，債務是大於還是小於權益。如果大於就是無法償還，如果是小於就是可以償還。

2、短期償債能力

2001年，劉姝威在《上市公司虛假會計報表識別技術》一書的寫作過程中發現藍田公司存在嚴重問題。最終使藍田股份的高管被送進了監獄，從而保護了中小股東的利益，維護了資本市場秩序。

短期償債能力的高低，通常有一系列指標予以反映。由於這些指標本身准確缺陷以及時空條件的變化，各種指標所的償債能力也只能是綜合的，大致的僅供參考的信息，並不是百分百的准確。

(1)流動比率的計算

流動比率是流動資產與流動負債的比值，表示每1元流動負債有多少元流動負債來作為償還保障。

該指標越高，說明企業的短期償債能力越強，企業所面臨的短期流動性風險越小，債權人安全程度越高。流動比率達到2以上是比較合適的。這個比率也可以用作，當企業遇到突發性的現金流出的時候，表明了其支付能力。

由表1可以知道，流動資產2012年較2011年增加778816867.6元，但是負債也相應地增加了1109512765.16，並且其增加的幅度大於資產的增加幅度。要引起注意，也需要進一步地分析。海大集團2011年流動比率為2.99，短期償債幾乎沒有壓力，資金充足。隨著2012年負債的增加，更加有效地使用外來資金，使得2012年的流動比率從2.99下降到1.68，二者相差1.31。表示償債能力有所減弱。進一步分析，可以知道，流動負債的增加主要是應付利息的增加。由2011年的830萬增加到2012年的3560萬，應付利息增加了近3.3倍。其次還有應付賬款，短期借款等項目的增加。

(2)速動比率的計算

這項指標是 財務管理 的核心指標，用來衡量公司流動資產中可以立即償付流動負債的能力，是速動資產和流動負債的比率，速動資產又是流動資產減去存貨得來的。

為什麼要將存貨從流動資產中剔除呢?主要是因為存貨相對其他的流動資產來說，流動性沒有那麼強，並且，存貨在銷售時受市場價格的影響。其變現價值帶有很大的不確定性。存貨中可能含有已損失報廢但還沒有處理的不能變現的存貨。部分存貨可能抵押給債權人。還有其他的原因，所以將存貨從流動資產總額中減去，是企業實際短期償債能力，這個指標比流動比率更為准確。

由表2可以知道，海大集團2012年的速動比率為1.09，較上年同期下降0.95，主要是季節性有供求波動，大多數原料價格呈現了逐步上漲的態勢;游養殖業受到一些終端消費不景氣、部分區域氣候異常不利於養殖生產等不利因素的影響，養殖產品價格波幅較大。表明為每一元流動負債提供的速動資產保障減少了0.95元。但是，我們應當看到，不同行業的速動比率是不同的，例如採用大量現金銷售的商店幾乎沒有應收賬款，大大低於1的速動比率則是很正常的。相反，一些應收賬款較多的公司，速動比率可能要大於1。 進一步查找財務報表發現，海大集團的應收賬款2011年為17550萬，2012年為35400萬。相對於其他公司而言，這個數額是相當大的，也是速動比率大於1的一個原因。

(3)現金比率的計算

現金比率是現金類資產與流動負債的比值，現金類資產是指貨幣資金和交易性金融資產。這兩項資產的特點是可以隨時提現或隨時轉讓變現。該指標主要是來衡量隨時支付的程度。

由表3可以知道，海大集團2012年的現金比率比2011年減少了0.91，說明公司為每1元流動負債提供的現金資產保障降低了0.91元，但是這個指標是否合理，還應當進行同業分析或本公司多個會計期間的趨勢分析，以便作出正確客觀的判斷。

一般認為，比率為0.2是比較合適的，但是也要根據行業的不同進行分析，由於海大集團是農業上市公司，所以，現金比率高說明公司即刻變現能力強。

農業行業，在使用資金方面有很大的季節性，成果周期長，收效甚微。有些農業企業就會選擇將閑置的資金用於其他的投資，如：創業投資、電子通訊、房地產等。

綜合上述四個指標，分別是流動比率、速動比率和現金比率的計算，我們可以看到海大集團的短期償債能力是相對樂觀的，有充足的流動資金，2011年的數據相對2012年的較大，在2011年沒有合理使用流動資產，在2012年比2011年有很大的進展。

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南昌工程學院經濟貿易學院畢業論文 摘 要財務報表分析，又稱公司財務分析，是通過對上市公司財務報表的有關數據進行匯總， 計算，對比，綜合地分析和評價公司的財務狀況和經營成果。對於外部的投資者來說，報 表分析屬於基本分析范疇，它是對企業歷史資料的動態分析，是在研究過去的基礎上預測 未來，以便做出正確的投資決定。因此，對上市公司財務報表的分析是具有現實意義的。 本文概括了財務報表分析的基本理論，從上市公司財務報表本身存在局限，上市公司 財務報表分析者的局限性，財務分析指標的局限性，財務分析方法存在局限三方面分析了 上市公司財務報表分析中存在的問題，最後，根據存在的問題，從四方面提出了完善上市 公司財務報表分析的對策建議。 關鍵詞： 關鍵詞：上市公司 財務報表 分析 Abstract Financial statement analysis, and said that the company is based on financial analysis, financial statements of the listed company, relevant data collection, analysis and comparison, the comprehensive evaluation to the company's financial position and operating results. For external investor, statement analysis belongs to analyze the basic of enterprise, it is the historical data, dynamic analysis in the past is based on the prediction of the future, in order to make the right investment decisions. Therefore, the financial statements of listed companies is analysis of practical significance. This paper summarizes the basic theory of financial statement analysis, financial statements from the listed company, the listed company itself, the limitations of the limitations of financial statement analysis, financial analysis, financial analysis of the limitation index method is analyzed from three aspects: the limitations of listed company financial statement analysis, the existing problems, according to the problems existing in the last four aspects, and puts forward some from listed company financial statement analysis of countermeasures. Keywords: the listed company financial statement analysis 1 第一章 1.1 財務報表分析的含義 上市財務報表的分析的概述 所謂財務報表分析就是通過一定的分析方法使報表中的會計數據、資金流轉、財務狀 況和盈利水平以及公司的經營情況和發展趨勢轉化成投資決策的依據，是了解上市公司基 本面的重要途徑。它是運用會計報表數據對企業財務狀況和成果及未來前景的一種評價。 財務報表分析的內容 1.2 財務報表分析的內容 1.2.1 償債能力分析 償債能力分析是對企業償還各種短期負債和長期負債能力的分析。企業償還債務能力 的高低是債權人(銀行、賒銷供應商、企業債券持有者等)非常關心的，而出於企業安全性 的考慮，也受到管理者與股東的普遍關注。 1.2.2 盈利能力分析 盈利能力分析是指對企業獲得利潤的能力和利潤分配情況所做的分析，包括利潤的分 析目標、構成分析和質量分析等。它是企業有關利益各方都關注的，股東關心企業能否獲 得最大回報；債權人(特別是長期債權人)關心其本金和利息的收回能否得到企業盈利的保 障；企業管理者通過盈利能力來衡量業績，評價得失。因而盈利能力的分析是各方關注的 焦點，也是財務分析的重要內容之一。 1.2.3 營運能力分析 營運能力分析是對企業總資產或部分資產的使用率和周轉情況所做的分析，常用周轉 率來衡量，資產的周轉速度快，反映企業資產流動性好，償債能力強，受到債權人的關心； 而資產周轉速度又與盈利能力密切相關，得到股東和企業管理者的高度重視。 1.2.4 投資價值分析 對於投資者(股東或潛在的投資者)來說，一個企業或一種股票是否具有投資價值是十 分重要的。短期投資者關心企業股利支付能力和股票市價，而長期投資者更關心企業的發 展能力。投資價值分析是為滿足這些需求，為指導投資和評價投資行為所做的分析。 3 第一章 上市財務報表的分析的概述 1.3 財務報表的分析方法 1.3.1 單指標分析法 單指標分析法是從其會計報表中取得或計算的單獨一個指標進行會計報表分析的方 法。 1.3.2 結構比重分析法 結構比重分析法是在同一會計報表的同類項目之間，通過計算同類各項目在總體中的 比重或份額以及同類項目之間的比例，來揭示它們之間的結構關系的方法。因其通常用百 分數來表示，而且同類各項目均以同類總體做比例，所以又稱為結構百分比分析法或共同 分析法。用這種方法編制的報表稱為結構百分比報表或共同比報表。 1.3.3 比較分析法 比較分析法是將會計報表中的主要項目或指標與分析者選定的比較標准做比較，確定 其差異，並據以判斷、衡量企業經營狀況的分析方法。比較的標准或對象一般有計劃數、 上年同期數、歷史最好水平、同行業平均水平、主要競爭對手情況等。按照不同的分析標 准.比較分析法義可以再細分。如按分析數據的表示方法，可分為絕對數比較和相對數比 較；按分析比較的會計期間，可分為同期比較和多期比較(縱向比較)；按評價比較的對象， 可分為企業自身的比較和企業之間的比較(橫向比較)。比較分析法是一種非常重要的分析 方法，它是很多其它分析方法的基礎，在會計報表的分析中有著廣泛的應用。 1.3.4 因素分析法 因素分析是依據分析指標和影響因素的關系，從數量上確定各因素對指標的影響程 度。因素分析法又分為差額分析法、指標分解法、連環替代法和定基替代法等。 1.3.5 財務比率分析法 上市公司會計報表的財務比率分析是指動用公開披露的上市公司會計報表數據，並結 合上市公司財務報告中的其它有關信息，對同一報表內部或不同報表間的相關項目，以比 率的形式反映它們的相互關系，據以評價該公司財務狀況和經營成果的分析方法。財務比 率分析法，主要包括:償債能力比率分析、盈利能力比率分析、營運能力比率分析和股票 市價比率分析等。 1.3.6 綜合分析法 利用財務比率進行會計報表分析，雖然可以了解企業各方面的財務狀況，但不能反映 企業各方面財務狀況之間的關系。而實際上，各種財務比率之間都存在一定的相互關系。 因此，在進行報表分析時，分析者必須對相關財務比率進行綜合分析.只有這樣，才能全 4 南昌工程學院經濟貿易學院畢業論文 面、及時地了解企業的財務狀況。常用的綜合分析法有杜邦分析法和沃爾評分法。 第二章 上市公司財務報表分析中存在的問題 2.1 上市公司財務報表本身存在局限企業財務報表是進行財務分析與評價的基礎，財務報表的局限性導致財務分析與評價 的局限性，財務報表的局限性常常表現為以下幾方面。 2.1.1 財務人員的從業素質對財務報表質量的影響 會計報表的結果來源於基層生產部門和其他部門基礎數據的採集、統計和計算。有時 候各部門會為了達到本部門利益，完成公司規定的各項生產指標，進行虛報、瞞報數據， 再加上會計人員的會計水平，使會計報表的質量大打折扣。 2.1.2 會計政策和會計處理方法對財務報表的影響 根據《企業會計准則》規定， 企業可以自由選擇會計政策與會計處理方法。企業存 貨發出計價方法、固定資產折舊方法、壞賬的計提方法、對外投資的核算方法、所得稅會 計的核算方法等， 都可以有不同的選擇。從而造成即使是兩個同樣的企業，也會得出不 同的財務分析結果。 2.1.3 會計估計的存在對財務報表的影響 由於會計核算過程中存在會計估計， 因此， 會計報表中的某些數據並不是十分精確 的， 如固定資產的折舊年限、折舊率、凈殘值率， 這些都含有人為主觀估計因素。由於 會計程序方法的使用具有很大的選擇性，則企業財務報表之間的可比性較差。 2.1.4 通貨膨脹對財務報表的影響 其一， 通貨膨脹影響資產負債表的可靠性。由於通貨膨脹，對貨幣性資產而言，當 物價上漲，其實際購買力下降;實物資產的情況則相反。從負債方面來看， 貨幣性負債在 物價上升時可為企業帶來利潤;而非貨幣性負債由於需要在將來以商品或勞務償還， 物價上 漲時會使企業造成損失。 其二， 通貨膨脹同樣影響著損益表的可靠性。損益的確定是按照權責發生制原則， 而不是收付實現制，這樣損益也不可避免的會受到通貨膨脹的影響。 5 第二章 上市公司財務報表中存在的問題 2.1.5 財務報表缺乏可靠性和有效性 財務報表中一些應該反映的內容沒有得到有效的反映，從而影響對企業的分析評價。 這是因為列入表中的僅僅是可利用的以貨幣計量的經濟資源，實際上，企業有許多經濟資 源或是受到客觀條件制約，或受到會計慣例的制約並未在報表中得到體現。比如企業的人 力資源、企業自創的商譽、企業所處的經濟環境，市場競爭優勢等未在報表的資產項目內 反映，但以上這些信息並未在財務報表中得到恰當反映，影響了它的可靠性和有效性。 2.2 上市公司財務報表分析者的局限性 上市公司財務報表分析者 財務報表分析 2.2.1 分析者分析能力的局限性 對企業財務報表進行分析與評價通常是由報表分析者來完成的。然而，不同的財務分 析人員對財務報表的認識度、解讀力與判斷力、以及掌握財務分析理論和方法的深度和廣 度等各方面都存在著差異， 理解財務分析計算指標的結果就有所不同。 如果缺乏實踐經驗， 就很可能出現理解偏差，這樣必定會影響財務指標的分析結果。 2.2.2 分析者有意操縱財務指標的行為 財務報表數據的信息質量受制於企業管理當局的職業道德。眾所周知，企業就是為了 盈利。然而，盈利的方法和途徑卻是多種多樣的。有的人通過正當的經營來謀取利潤，也 有人通過其他的操作來謀取利益。 2.3 財務分析指標的局限性 2.3.1 短期償債能力指標的局限性 企業短期償債能力是指企業在短期債務到期前資產可以變現用於償還流動負債的能 力。短期償債能力指標分為流動比率和速動比率指標。由於流動資產一般在短期內能夠轉 化為現金，所以用流動比率和速動比率反映企業短期償債能力具有一定的合理性。然而， 若單純根據這兩個比率指標對企業短期償債能力做出判斷，難免有失偏頗，這也是短期償 債能力固有缺陷之所在。 2.3.2 收益能力重要財務指標的局限性 對於上市公司來說，最重要的財務指標是每股收益、每股凈資產和凈資產收益率。但 人們在使用這幾個財務指標時也應注意其存在的局限性。 （1）每股收益的局限性 每股收益= 本年度凈利潤/ 年末普通股份總數，它表明普通股在本年度所獲的利潤， 分子是本年度的凈利潤， 是衡量公司盈利能力的一個重要的比率指標。 在計算這個比率時， 4 南昌工程學院經濟貿易學院畢業論文 分母是年末普通股份總數，一個是時期指標，一個是時點指標，那麼分子、分母的計算口 徑不完全一致。每股收益不能反映公司經營風險的大小，在收益增加的同時風險往往是隨 之增加的。 （2）每股凈資產的局限性 每股凈資產= 年度末股東權益(或期末凈資產)/年度末普通股數，表示發行在外的普通 股每一股份所代表的股東權益或賬面權益。在進行投資分析時， 只能有限地使用這個指 標，因其是用歷史成本計量的，既不反映凈資產的變現價值，也不反映凈資產的產出能力。 （3）凈資產收益率的局限性 該指標是用來反映所有者權益的收益水平的， 其計算公式有兩種形式:一種是凈資產收 益率= 凈利潤/ 年末股東權益，另一種是凈資產收益率= 凈利潤/ 平均凈資產。為了提高 計算結果的准確性，應以凈資產的加權平均數作為計算依據，但這樣又過於復雜，從簡化 計算角度考慮，分母用年初和年末凈資產的平均值， 同分子的當年凈利潤相比較似乎更 為合理。 2.4 財務分析方法存在局限第一，財務分析的基本方法有比率分析法和比較分析法兩類，無論採用何種方法，均 是對上市公司過去的經濟情況所進行的反映。 第二，就比較分析法而言，可比性是比較分析法的靈魂，也就是說，只有具有可比性 的指標採用比較分析法才有價值，而由於報表數據的局限，不同上市公司甚至同一上市公 司不同時期的數據均缺乏可比性，從這個意義上說，比較分析法的運用必然存在局限。 5 第二章 上市公司財務報表中存在的問題 第三章 完善上市公司財務報表分析的對策建議 3.1 調整上市公司財務報表根據上市公司的經濟特徵與發展，上市公司財務報表需要做以下調整： 3.1.1 充分提示，突出無形資產的重要性 鑒於在知識經濟社會性中，知識超越了傳統意義上的資本與勞動力這兩大生產要素， 成為經濟發展的第一要素，以知識為基礎的無形資產，正日益成為企業未來現金流量與企 業市場價值的關鍵所在。財務報表在考慮有形資產的同時，應該提供更多的企業無形資產 的財務信息，突出無形資產的重要性。此外，由於衍生金融工具的機會與風險對企業的價 值影響很大，所以，也需要對其加以充分提示。這些信息的提供，將有利於會計信息使用 者在經濟時代作出正確的經濟決策，並能使使用者洞察企業的整體價值。 3.1.2 以公允價值與原始成本相結合，反映上市公司所擁有的資產 對會計報表的分析時， 對於一些業績指標， 在不能夠客觀公正地反映指標的價格准時， 應當按規定進行修正調整。如在通貨膨脹時期，作為業績計量標準的貨幣在不同時期有不 同的價值。為了在不同時期業績指標之間建立可比性，有兩種調整方法一種是用不變的貨 幣價值來代替名義貨幣，另一種是用非貨幣資產的個別價格（現行成本）的變化來計量通 貨膨脹的影響。 3.1.3 加強對非財務信息的披露 一般包括：企業經營業績信息，如市場份額、用戶滿意程度、新產品開發和服務等； 企業管理當局的分析評價； 前瞻性信息， 即企業面臨的機會和風險以及管理部門的計劃等； 有關股東和主要管理人員的信息；背景信息，包括企業經營業務，資產范圍與內容，主要 競爭對手以及企業發展目標等。非財務信息的披露，有利於會計信息使用者對企業的綜合 分析評價及企業前景的判斷。披露方式比較靈活，可用文字或數據形式在報表附註、招股 說明書，年度財務報告等處加以說明。為達到公正表達企業經濟事項的信息，均應完整提 供，使用戶易於理解出具人力資源報告。 3.2 提高財務報表分析人員的綜合能力和素質不管採用哪種財務報表的分析方法，人的因素都是最重要的。分析人員的判斷力對得 6 南昌工程學院經濟貿易學院畢業論文 出正確的分析結論尤為重要。所以， 平時要加強對財務報表分析人員的培訓，提高分析 人員的綜合素質，提高他們對報表指標的解讀與判斷能力， 並使他們同時具備會計、財 務、市場營銷、戰略管理和企業經營等方面的知識，熟練掌握現代化的分析方法和分析工 具，在實踐中生活當中樹立正確的分析理念，逐步培養和提高自己對所分析問題的判斷能 力以及綜合數據的收集能力和掌握運用能力，可以極大地為企業管理和決策提供真實可靠 的依據， 做出正確的交易活動。 3.3 改進財務分析方法 改進財務分析方法 財務 3.3.1 採用多種分析方法全面評價企業的財務狀況和經營成果 （1）定量分析與定性分析相結合。現代企業都在面臨都國際化的競爭，面臨風雲突 變的國際環境，這些外部環境對企業都產生了相當大的影響， 這些外部環境很難定量， 因此，在對企業進行內部定量分析的同時，需要同時做出定性的判斷，再進一步進行定量 分析和判斷。充分發揮人的豐富經驗和量的精密計算兩方面的作用，使分析結論精確化。 （2）動態分析和靜態分析相結合。企業的生產經營業務和財務活動是一個動態的發 展過程。我們所看到的信息資料，特別是財務報表資料一般是靜態的反映過去的情況。因 此要注意進行動態分析，在弄清過去情況的基礎上，分析當前情況的可能結果對恰當預測 企業未來有一定幫助。 （3）個別分析與綜合分析相結合。財務指標數值具有相對性，同一指標在不同的情 況下反映不同的問題，甚至會得出相反的結論。在進行財務分析和評價時，單個指標不能 說明問題，我們就要對多個相關聯的指標進行綜合分析，才能得出正確結論。3.3.2 比率 與趨勢分析可以結合使用 這兩種方法是互相聯系、相互補充的關系，同時也各有局限性，在運用時不能孤立地 使用一種方法做出投資判斷。一般的投資者往往只根據每股收益的凈資產收益率等「單位 化」後的指標，或僅僅依靠比率分析來實現投資策略，很容易走入誤區。所以無論採用何 種方法來確定目標投資公司，都必須運用各種方法進行全面的、系統的分析，否則就失去 了現實指導意義。 3.3.3 在比較分析法中統一比較的基礎 比較方法的理論基礎是客觀事物的發展變化，是統一性與多樣性的辨證結合。同時， 對各項分析指標的評價都是一種經驗， 而並沒有絕對的評價標准， 切勿受到各種所謂的 「標 准」迷惑，應該實事求是，善於運用例外原則。 7 第三章 完善上市公司財務報表分析的對策建議 3.3.4 在比率分析法中加入時間價值 比率分析中的數據要與時間價值有機地結合在一起，不能光考慮歷史成本，應在過去 與現在之間找到一個很好的平衡點，使數據的可比性更強，而且在運用比率分析法時要盡 量與趨勢分析法特別是結構分析法結合使用。企業的活動是一個有機整體，每個指標的高 低都受多個因素的影響，從數量上特別是在考慮每個因素貨幣資金時間價值等因素的影響 程度，可以幫助人們更有說服力地評價一個企業。 3.4 改進財務分析指標 改進財務分析指標 財務 3.4.1 將現金流量分析指標加入到現行財務報表指標體系中 這是因為，企業經營獲取的現金及其等價物較之會計利潤，從理論上去講，更具客觀 性和穩健性；從實務上講，分析現金流量，有助於投資者客觀了解和評價企業獲取現金及 其等價物的能力，並據以預測企業未來現金流量，正確評估企業的支付能力、償債能力和 周轉能力，進而測度企業經營安全程度。具體而言，在目前的分析指標體系中，可加入若 干現金流量分析指標以補充前述盈利能力指標，如經營活動現金流量（凈利潤） ，經營活 動現金流量（營業利潤） ，全部活動現金流量（凈利潤） ，每股經營活動現金流量，這四項 指標能從總體上反映出在企業利潤中現金支持的比例有多大，從而幫助使用者判斷利潤） 的保障程度。 3.4.2 完善償債能力的指標 如現金比率，現金利息保障倍數，這兩項指標能有效地反映公司經營活動產生的現金 流量對到期債務的保障程度，避免了全部賬面利潤可以進行全部及時支付的假象，能穩健 地反映企業的償債能力；培養增強前述營運能力的指標， （如經營現金流量主營業務收入， 經營現金流量資產總額等）以充分提示正常的經營活動帶給企業的現金及其等價物。 3.4.3 增設非財務指標 財務報表主要是以價值的形式來反映企業財務狀況與經營成果的，而許多不能用 貨幣計量的重要經濟資源如企業完善的經銷渠道、優秀的人才資源、設備的技術性能 等在報表中無法得到反映;20 世紀 70 年代以後，非財務指標越用越多，重要性日漸顯 著，雖然在目前階段財務指標應占重要地位，但隨著經濟業務的發展，報表分析者需 要非財務指標的趨向越來越強烈。從會計及經濟的發展趨勢看，我國財務報表可做以 下調整: （1）出具人力資源報告。美國及一些西方發達國家己把人力資源作為財務報表的 一部分，把職工招聘成本、職工培訓費、企業管理者能力等有關人力資源因素單獨出 8 南昌工程學院經濟貿易學院畢業論文 具報告。現階段，我國有關人員已對人力資源進行深人的探討研究。據有關專家預測， 人力資源將作為一門科學列入大學課程教學。由此可見，出具人力資源報告是必然趨 勢。 （2）公允價值與原始成本相結合反映企業所擁有的資產，既提供資產的歷史成本 信息，又提供現行價值。盡量避免因通貨膨脹或物價變動而使報表數據失去作用，防 止財務分析喪失現實意義。 （3）未來信息將披露於財務報表中。21 世紀我國的投資主體越來越多，投資環境 也更復雜，企業的未來信息對投資者進行投資決策具有重要的意義，因而報表應披露 企業面臨的機會與風險、盈利性預測、企業發展前景等信息。另一方面，在信息快速 變化的經濟環境下，企業管理者、投資者希望能得到時效性更強的財務信息，因而執 行即時的財務分析也將成為一個必然要求。因此，要增加非財務指標的披露，如產品 質量(可通過產品合格率)、客戶滿意率、市場佔有率、新產品開發率、人力資源等等， 這些非財務指標在幫助財務報表分析者做出決策時非常重要。尤其是對於人力資源， 作為生產力的主體和企業財富的原始創造者，其素質水平的高低對企業的營運、盈利 能力的形成狀況具有決定作用，應當對人力資源等進行中要分析。 9 第三章 完善上市公司財務報表分析的對策建議 結 論總之,財務報表分析，是以財務報表為主要依據，對經濟活動與財務收支情況進行全面、 系統的分析。它屬於會計分析的重要組成部分。通過對財務報表具體的分析比較，可以全 面的深刻的認識上市公司的經濟活動和財務收支情況，正確評價經營成果，明確問題和原 因存在，促使該公司制定出有效地改進措施，提高管理水平，促進生產經營正常發展。同 時財務人員也應充分了解其含義，理解其表達的動態過程或趨勢，並且注意其時效性。這 既是提升財務人員自身業務能力的要求，也是發揮財務工作管理職能的要求。

『柒』 資本結構畢業論文

我國上市公司資本結構與績效的研究是經濟發展的必然產物,隨著我國市場經濟的不斷完善,公司制度的不斷規范,企業資本結構的合理性探討成為了理論界和實務界的研究熱點。下面是我為大家整理的資本結構畢業論文，供大家參考。

資本結構畢業論文範文一：淺談企業資本結構的最優化

論文關鍵詞：最優資本結構債務資本權益資本經濟效益

論文摘要：闡述了如何確定企業最優資本結構的標准，分析了最優資本結構應考慮的主要因素，提出了確定最優資本結構的方法。

0引言

資金是企業永續經營的基本條件，一定規模下的企業其生存發展必須要有與之規模相適應的資金量，但僅僅有足夠的資金量還不行，如果資本結構不合理，即使擁有足夠的資金，也很難維持企業的生存和發展，可以說企業的資本結構如何，將直接影響企業的經濟實力，承擔風險的能力等，同時也直接影響到企業的經營業績以及股東和債權人的權益。因此，資本應該有一個合理的結構，否則資金的運行不暢通就將嚴重製約企業的發展，最終導致企業經營的失敗。

1企業的資本結構

企業的資本結構是指企業權益資本與債務資本間的結構，是由企業採用各種方式籌資而形成的，各種籌集方式的不同組合類型，決定著企業的資本結構及其變化。如何找到一個最佳的資本結構，是當今企業最為困惑的一大問題。那麼，如何確定企業最優資本結構的標准呢?

1.1杠桿利益與財務風險間的平衡是確定最優資本結構的前提

財務杠桿是指企業利用負債來調節權益資本的手段，合理的財務杠桿能給企業權益資本帶來額外收人，稱之為財務杠桿利益。由於債務利息通常是固定不變的，當息稅前利潤增大時，每一元利潤能負擔的固定利息就會相應減少，從而可分配給企業所有者的稅後利潤也會相應增加，這部分收益增加，會使權益資本收益率隨之提高，進而使每股的收益增加。因為財務杠桿的反作用會增大財務風險，合理的財務杠桿作用能增加企業收益，不合理的財務杠桿作用會因減少企業收益或發生虧損而導致資金周轉緊張，償債能力下降，發生財務風險。因此，確定企業的最優資本結構應樹立穩健的基本指導思想，必須以處理好杠桿利益與財務風險間的平衡關系為前提，在風險最小的前提下，最大限度地發揮財務作用，確定合理的資本結構。

1.2企業經濟效益最大化是確定最優資本結構的基本標准

(1)經濟效益是企業生存與發展的保障，經濟效益最大化最終表現在企業資產增值，利潤增加。在企業自主經營、自負盈虧的情況下，如果經濟效益不佳，長期發生虧損，企業就將面臨破產的危險，所以，確定最優資本結構應以經濟效益為基本標准。

(2)經濟效益不僅是優化企業資本結構的物質保證。也是資本結構最優化的表現形態。優化資本結構一要取決於債務資本的融人;二要取決於權益資本的增加。債務資本的融入，很大程度上又取決於企業經濟效益如何，企業效益好的企業，融資就比較容易，那些效益差的企業，融資就困難。權益資本能否增加，也取決於經濟效益，效益好的企業發行股票大小股東都願意認購，效益好的企業還可以通過轉增資本的方式使權益資本增加。因此，確定企業最優資本結構應以有利於增加經濟效益為基本標准。

(3)經濟效益是企業內外利益主體關注的焦點。一是投資者的收益往往不確定，要視企業經營成果而定。因此，所有者非常關注投人到企業的資本，密切關心企業效益，預測未來的收益;二是債權人關注企業的償債能力，也注重企業的效益來判斷借出去的款項是否能按時收回;三是關聯方企業關注財務風險，看企業效益，預測未來變化，防範風險;四是國有資產管理部門及稅費收繳部門關注企業經濟效益，預測本部門的目標是否能夠實現;五是企業職工對企業能否及時發放工資、福利，是否正常生產運轉，也十分關注企業效益。因此，企業效益將是確定最優資本結構的基本標准。

1 .3社會效益最大是確定最優資本結構的參考標准

在企業大力發展自身經濟的同時，不能忽略自身所承擔的社會責任，只有國民經濟的可持續發展，才能更好地促進企業的生存與發展。所以，在優化資本結構時，勢必要關注社會效益的大小。假設給社會生態環境或自然資源造成1000萬元的損失為代價而換取企業500萬元盈利的方案，其投資或融資都是不可取的。因此，優化資本結構必須履行社會責任，調節好企業效益與社會效益的關系。在二者利益相沖突的時候，應把社會效益放在首位，不能只顧企業效益的提高，而不顧社會效益的下降;不能只顧股東的收益最大而不承擔社會責任。這就對優化資本結構提出了更深層次的要求，考慮社會效益將是確定最優資本結構的另一標准。

2確定最優資本結構應考慮的主要因素

2.1企業經營風險

經營風險是確定資本結構時首要考慮的因素，因為優化資本結構的重要目標之一就是降低財務風險。而財務風險與經營風險密切相關，凡經營風險較高的企業，在確定資本結構時，都應降低債務比例，保持較低的財務風險;經營風險低的企業，則可適當增加債務資本，冒較大的財務風險，以獲取較大的風險報酬。在經濟上升，行業前景看好時可增加債務資本，由於企業產銷平衡，不易發生財務風險。在通貨膨脹時期增加債務資本，還可減少因貨幣貶值帶來的損失。

2.2企業目前及未來的財務狀況

企業財務狀況包括企業資金籌集和使用情況，資金的周轉速度，企業資產的變現能力等，它是確定資本結構需考慮的又一重要因素，財務狀況好的企業，償債能力相對較強，因而能承擔較大財務風險，在確定資本結構時適當加大債務資本比例，反之，財務狀況較差的企業，償債能力弱，就應盡量避免舉債，以免陷入困境。資本結構和財務狀況是互為影響的，財務狀況是資本結構決策的依據之一，而資本結構又會對財務狀況產生較大影響。因此，在考慮企業財務狀況時，應在考慮目前情況的同時充分預測未來的情況，使確定的資本結構反過來對目前和未來的財務狀況產生有利的影響。

2.3考慮企業的控股權以及投資者的性格及態度

投資者最關心的問題之一是企業的收益和風險。如果投資者為了掌握企業的控股權，可保持較高的債務資本比率，用舉債的方式增加資本，擴大經營，當企業決定調整現有的資本結構，尤其是決定擴大債務資本比例時，現有的投資者一般是極為關注的。因此，企業在決策時應充分考慮投資者的心理承受力，避免因投資者信心不足而造成資本成本上升和企業價值下跌的後果。此外，經營者及投資者的性格對確定資本結構也產生一定影響，決定著企業經營戰略，影響企業運營能力和前途。經營者及投資者的性格不同，企業的資本結構也應不同。對於那些敢冒風險，善於運用風險時機擴大經營，獲取風險收益的經營者及投資者來說，企業應保持較高的債務資本比率，對於那些思想保守，謹慎穩重的經營者及投資者來說，甘願企業發展速度較慢，也不願冒險經營，這種企業只有保持較高的權益資本比率，盡量多用權益性方式擴大資本。 2.4資本成本的高低

一般認為企業綜合資本成本最低的資本結構是較為合理的。綜合資本成本是指債務資本成本與權益資本成本的加權平均成本。只要在正常情況下，能使企業資本成本下降的，便應充分利用財務杠桿進行負債籌資。然而這並不意味著企業債務資本比例越大越好，當債務資本比例上升到一定程度，企業綜合資本不但不會下降，反而會逐步上升。因為隨著負債的增加，企業財務風險日益增大，對風險報酬的要求也相應提高，這使企業發行股票、債券和借款籌資的資本大大提高。所以，當企業綜合資本成本由債務資本比例增大逐步下降轉為逐步上升的轉折點，便表明企業的債務資本比例已達到了極限。

2.5注意國家政策法規的變化，合理運用稅收籌劃

國家政策法規應是企業確定最優資本結構的重要依據，在國家產業政策，稅收政策，信貸政策發生變動時，企業應適時調整其資本結構，以便按國家政策來增加企業收益，另外，還可運用稅收籌劃調整資本結構，充分考慮稅收籌劃手段的作用，盡力採用合法的避稅、節稅手段增加權益資本的比率，減少債務，以節省債務資本成本來達到增加企業效益的目的。

3確定最優資本結構的方法

3.1財務兩平點分析法

財務兩平點是指普通股每股盈餘為零的息稅前利潤，相對於普通股股東而言即是“保平點”。如果財務兩平點過高，預計企業未來的息稅前利潤難以達到財務兩平點的水平，說明現有資本結構中債務資本或優先股比例太大，有必要適當降低這兩種資本的比重，以降低固定籌資支出。反之，若財務兩平點太低，則說明企業未能充分運用具有杠桿的籌資手段。計算財務兩平點是分析評價企業資本結構的基本方法之一。

3.2每股盈餘分析法

評價資本結構是否合理，分析每股盈餘的變化也是其重要的方法之一。能提高每股盈餘的資本結構是合理的，反之則不夠合理。每股盈餘分析是利用每股盈餘的無差別點進行的，所謂每股盈餘的無差別點，是指每股盈餘不受籌資方式影響的銷售水平。根據每股盈餘的無差別點，可以分析判斷在什麼樣的銷售水平下適於採用何種資本結構，當銷售額大於每股盈餘無差別點，運用負債籌資可獲得較高的每股盈餘;當前者低於後者時，運用權益籌資可獲得較高的每股盈餘。

3.3比較資金成本法

企業籌集資金的方式不外乎有3種:1是舉債，包括發行債券，向銀行及其他金融機構借款;2是增發股份;3是內部籌資即利潤資本化。企業在作出籌資決策之前，先擬定若干個備選方案，根據加權平均資金成本的高低來確定最佳資本結構。

3.4因素分析法

優化資本結構是企業財務管理的重要內容，也是十分困難的管理環節，試圖依靠任何單一的計算或分析來達到最佳資本結構的目的是不可能的，除了必要的計算之外，優化資本結構更多的是依靠管理者對企業的現狀及未來發展的了解，預測和把握，對企業客觀環境，尤其是資金市場變化情況的預見能力，同時也依賴管理人員深厚的財務管理理論與豐富的實踐經驗，因此，因素分析法是確定最優資本結構的重要方法之一。

(1)企業銷售的增長情況。預計未來銷售的增長率，決定財務杠桿在多大程度上擴大每股利潤，除了銷售的增長率外，銷售是否穩定對資本結構也有重要影響。如果企業的銷售比較穩定，則可較多地負擔固定的財務費用;如果銷售和盈餘有周期性，則負擔固定的財務費用;將冒較大的財務風險。

(2)貸款人和信用評級機構的影響。如果企業債務重，貸款人可能會拒絕貸款，信用評級機構可能會降低企業的信用等級，影響企業的籌資能力和籌資成木。

(3)企業的財務狀況。獲利能力越強，表明企業的財務狀況越好，企業就越有能力承擔風險，舉債融資就越有吸引力。

(4)資產結構。不同行業的經營特點應保持不同的資本結構，如工業企業由於進行生產需要廠房、設備等大量固定資產，應主要通過長期負債和發行股票籌集資金;商業企業則相反，由於擁有較多流動資產，則應更多地依賴流動負債來籌集資金。壟斷性強的行業如郵政，鐵路等可適當提高債務資本比率，競爭性強的行業可適當提高權益資本比率。

(5)利率水平的變動趨勢。企業管理者應時刻關注利率水平的變動趨勢。如果利率暫時較低，但以後可能上升，企業可利用有利時機大量發行長期債券，在今後把利率固定在較低水平上，這樣就降低了企業的財務成本費用。

(6)所得稅稅率的高低。企業利用負債可以獲得減稅利益，所得稅稅率越高，負債的好處越大。

資本結構畢業論文範文二：我國上市公司資本結構現狀分析

摘要：隨著我國上市公司日益成為我國經濟不可缺少的一個重要組成部分，上市公司的數量不斷增加以及在國民經濟中的影響力擴大，對上市公司資本結構狀況的研究，不僅有利於企業自身價值最大化，而且對整個國民經濟的可持速發展問題的研究與探索也可以進一步得到深化。

關鍵詞：上市公司 資本結構 分析

1 資本結構研究背景及意義

資本結構理論是財務理論的重要組成部分，它不僅涉及企業的金融目標、籌資方式、籌資成本和企業的現金流量等企業的重大財務問題，更重要的是企業的資本結構對企業的治理結構、激勵結構產生重大影響。

改革開放以來，隨著我國資本市場逐步完善，企業經營規模不斷擴大，經營水平不斷提高，越來越多的企業選擇上市，通過發行股票來籌資。但由於我國市場經濟體制建立時間不長，與之相關聯的證券市場也只有十多年的發展歷史，我國在上市公司資本結構這方面的研究還處於起步階段。隨著我國上市公司日益成為我國經濟運行中不可缺少的一個重要組成部分，上市公司的數量不斷增加以及在國民經濟中的影響力擴大，對上市公司資本結構狀況的研究，不僅有利於企業自身價值最大化，而且對整個國民經濟的可持速發展問題的研究與探索也可以進一步得到深化。同時，對推動國內經濟理論與國際研究同步，健全和完善我國的資本市場體系具有重要的意義。

2 影響資本結構的二因素

資本結構的影響因素紛繁復雜，我們不可能能夠全面地進行分析，因而在這里我們基於我國上市公司的實際情況，只選擇符合我國國情的，且影響范圍明顯的兩個方面，即從行業差異、企業規模來了解我國上市公司資本結構的情況。

2.1 行業差異 產業集中度的高低也在影響著企業的資本結構。高集中度行業、財務杠桿高的企業容易因財務杠桿低的企業發動的價格戰、營銷戰而陷入財務危機。

產品生命周期和資本結構之間，由於產品所處生命周期的不同階段而不同。廠商在產品成長期由於產品利潤豐富，較多的採取內部融資手段，因而財務杠桿也會較低。所以，處於不同階段的企業均要根據自己產品所處的相應階段來進行資本結構的決策。

2.2 公司規模 不同規模的公司，其資本結構是有很大區別的。從理論上來說：靜態權衡理論認為，企業規模越大，越容易實施多元化經營方式或者縱向一體化經營方式，雖然不一定提高盈利水平，但卻能分散經營風險，均衡不同時期的利潤。此外規模大的企業還可以有效的調度內部資金，以上都決定了大企業比小企業具有更強的風險抵禦能力。所以公司容易獲得更多的債務，因而公司規模越大，越容易選擇負債。反之，根據信息不對稱理論，大公司應傾向於權益融資，因為公司規模的緣故，股東並不擔心發行股票會削弱公司的影響力，因此大公司具有更低的杠桿水平，所以公司規模越大，越傾向於不選擇負債。

3 我國上市公司資本結構現狀實證

本文對資本結構的度量選擇總負債率，總負債率= 負債總額/ 資產總額，其資產與負債皆採用賬面價值。研究樣本為我國上市公司深市A股的627家公司，時間結點為2007年12月31日。

3.1 按所屬行業分類 以中國證監會2001 年4 月4 日公布的《上市公司行業分類指引》為標准，將深市A股的627家公司分為11個行業，分別為：a農、林、牧、漁業;b採掘業;c製造業;d電力、煤氣及水的生產和供應;e建築業;f交通運輸、倉儲業;g信息技術業;h批發和零售貿易;j金融、保險業;k房地產業;o社會服務業。

我們可以發現，不同行業的資產負債率各不相同，也就是說其資本結構也各不相同。有的行業的資產負債率較低，如信息技術業和交通運輸、倉儲業，資產負債率分別為38.48%和37.47%;而有的行業的資產負債率較高，如金融、保險業和建築業，資產負債率分別為79.12%和61.35%。

金融業由於其自身的特點，決定了這一行業具有較高的資產負債率;房地產企業是非常典型的資金密集型企業，並且具有高投入、高回報、規模經濟性強的特點。而我國房地產企業普遍存在著自由資金不足的問題，企業所需資金主要是靠銀行貸款解決。所以我國房地產企業註定了其資產負債率會較高，多在50%以上;農林牧漁業、交通運輸倉儲業兩個行業負債比率較低，處於30%至45%之間，這是因為這些行業為固定資產需求很高、經營穩定的傳統行業，所以負債比率較低。可見各個行業的負債水平都是與其產業特徵相一致的。

資本行業差異的成因：①資產運營能力。一個行業總資產周轉率越高，表示資產的運營能力越強，銷售收入高，資金循環回收速度快，顯示出該行業的舉債能力較強，因此更傾向於高負債率的融資決策。從表1中我們可以看到，除了金融業有其自身的特殊性外，總資產周轉率明顯高於其他行業的批發零售業為138.06%，建築業為86.63%，都具有較高的負債率。②行業的競爭程度及風險性。行業的競爭程度直接關繫到行業的風險性，競爭程度低，商品價格則主要由供給一方決定，風險越低。如電力煤氣及水的生產和供應業受國家管制較多，國有化程度較高，屬於公用事業型企業，處於壟斷地位，不存在價格競爭，破產風險很低甚至為零。③資產結構影響行業資本結構主要表現在，有形資產比重越高，資產破產清算及擔保價值越大，越容易得到銀行信貸，會導致企業負債率較高。如建築業，表3中顯示該行業的有形資產比率明顯高於其他行業，因此企業融資可以依靠抵押貸款方式，所以負債率較高。若無形資產比率較高，則一旦破產，成本較高，則較少採用負債融資。如信息技術業，有形資產比率僅為39.60%，總負債率為38.48%。

3.2 按企業規模分類分析 根據627家上市公司的總資產數額進行規模分類，即總資產小於10億的企業定為小規模企業;總資產介於10億和100億之間的企業定為中規模企業;總資產大於100億的企業定為大規模企業。其平均資產負債率。

通過對比圖表5和圖表6，我們可以很清楚的看出，大規模企業的數量雖然最少，但其平均負債率卻是最高的，有61.25%;中規模企業的數量最多，其平均負債率只有一半而已;而小規模企業無論是在數量上還是其平均負債率都是相對較低的。

當我們根據既定的企業規模來分析其資本結構時，得到的是上述的結論，但我們也要用發展的眼光來看待問題，因為企業規模是會發生變化的。

根據馬克思的企業規模理論，我們可以知道，一方面，資本家組建企業的目的是為了獲取剩餘價值，在一定條件下，企業的規模越大，越能給資本家帶來更多的利潤。追求剩餘價值和提高勞動生產率的慾望使資本家願意不斷擴大企業規模。另一方面，資本家擴大企業規模的慾望也受到客觀條件的限制，如專業化分工的技術力量;資本集中程度;管理監督費用等等。

當企業的生產能力不能滿足市場需要量時, 企業必須增加生產能力，擴大規模，才不會丟失原有的市場份額。要擴大規模就需要大量的資金投入，單靠企業自身的資本積累很難完成擴張的實現，這時企業可以通過負債經營來完成規模的擴張，同時，企業的負債就會增加，其資本結構就會發生變化。當一個小規模企業發展為中規模企業時，其資產負債率就會更接近於中規模企業的負債率。 資本規模差異的成因：①資金需求情況。規模大的企業，無論是在經營活動還是在管理活動中都需要大量的資金來支持其正常運行，而企業自身很難有如此多的資金，所以需要借入大量外部資金，因而其負債率自然會比較高;而對於小規模企業來說，其經營活動不需要大量的資金，即使資金不足，從外部借來的資金也不會太多，要適合自己企業的經營規模和財務狀況，所以小規模企業的負債率普遍比較低。②資金來源情況。大規模企業因為其資金需求量大，而且信用程度高，所以銀行更青睞於向大企業發放貸款，同時大規模企業還可以比較容易通過其它渠道來借入資金，這也是大規模企業負債率較高的一個原因;相反，小規模企業的信用程度較低，很難從銀行或者其他渠道來獲取資金。

通過上述分析，總結我國上市公司資本結構的現狀，我國上市公司資本結構受行業因素和企業規模因素的影響很大，同時，我國上市公司的總體負債率較國外偏低。

4 我國上市公司資本結構存在的問題

4.1 我國上市公司股權結構不合理 股權結構的選擇是資本結構優化的一方面，加以適當的選擇可促進公司治理結構。提高治理效率。我國現有的上市公司絕大部分是國有企業經股份制改造上市的，國有股占控制地位，這種在特定的歷史和法律背景下形成的股權結構，不可避免地決定了上市公司治理結構具有明顯的缺陷。從公司內部治理機制看：國家股意味著國家應當對其享有所有權。但國家是一個虛擬的所有者.是一個抽象概念。未真正明確誰來代表國家股。從外部治理機制看，由於上市公司國家股和法人股不能上市自由流通，公眾流通股所佔比例又少.即使所有的個人股東都拋售手中的股票也不會對經理造成市場壓力。多種資料表明：國有股在公司中所佔比例越大。公司的內部控制就越強，產權結構的治理效率就越低。

4.2 我國上市公司對股權融資過度偏好 現代資本結構理論認為，公司的最佳資本結構應該在一定的經營風險下使公司的資本成本最低，通常情況下，公司的外部融資成本要高於內部融資成本。而股權融資成本要高於債務融資成本，最後才考慮發行股票融資。我國上市公司的融資順序與西方發達國家恰好相反。融資順序表現為股權融資、短期債務融資、長期債務融資和內源融資。我國上市公司多採用發行股票方式籌資，對股票融資有很強的偏好.與國際企業融資結構潮流，即股權融資的衰落和債權融資的興起不相適應。

5 我國上市公司資本結構優化的對策

5.1 發展和完善我國債券市場 在目前我國資本市場畸形發展的情況下，應著重擴大債券市場的規模和加強企業債券的流通性。為企業進行債務融資提供良好的外部環境。尤其是解決企業債券的流通問題是發展我國債券市場的當務之急。首先。豐富企業債券的期限品種。可以設計諸如項目債券、長期債券、貼現債券等。以滿足不同投資及融資需要。其次。發展企業債券交易市場。再次，發行可轉換債券。可轉換債券作為資本結構調整的杠桿。也是債券向股票轉換的橋梁，具有很大的靈活性。對有較高負債比率的上市公司，隨著債權向股權的轉化，可以達到資本結構的動態優化，有利於控制公司未來的資本結構和資本成本，它還可以協調股權利益和債券利益的關系。

5.2 鼓勵上市公司向銀行貸款，加快商業銀行的改革步伐，完善銀行的信用制度，根據企業的信用等級和市場導向決定是否放貸。

上市公司積極爭取銀行貸款有以下點好處：①改變上市公司單一的融資方式。②平衡公司的各項財務指標，使得公司財務結構趨於合理。

5.3 優化股權結構 由於目前大多數上市公司的股權集中在監控動力和效率最為地下的國有股股東手中，所以優化股權結構需要解決的是國有股減持問題。國有股減持問題應同國有經濟結合起來。也就意味著並不是所有企業都應該有國有資本、所有企業都應是國有資本占絕對比重，而是劃分企業類型，採取不同模式的國有股權持有方式。

5.4 建立健全企業財務激勵機制 企業經理層往往從自身出發，導致企業決策行為短期化，因為保持較低的資產負債率可以避免債務風險和償債壓力。採取適當的激勵措施。如經理層持股、股票期權等方式。促使管理層人員從公司長遠利益出發，以追求股東財富最大化為經營目標。

參考文獻：

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[3]史偉波.我國滬市上市公司資本結構的影響因素實證分析.消費導刊 2009/03.

[4]吳先聰.我國上市公司資本結構行業差異及原因分析.商場現代化 2007/03.

『捌』 求一篇證券投資分析的論文，2000字~~有重賞~~~

證券投資分析論文 論我國開放式證券投資基金的發展 摘要：發展證券投資基金對於規范證券市場具有重要意義，但封閉武證券投資基金在運作過程中也出現了許多問題。日前我國開放武證券投資基金即將推出，本文從對封閉式基金存在問題進行探討的角度出發，分析了開放武證券投資基金的優勢，提出了正確認識我國開放武基金在發行規模、投資風險、投資理念、市場運作等方面的局限性；並就完善基金立法、建立規范的基金監管體系、制定正確的開放武基金發展步驟、加強理論研究和基金人才培養以及完善證券市場創造基金發展的良好環境等方面提出了基本構想。 關鍵詞：封閉式證券投資基金，開放式證券投資基金，基本構想 一、在我國發展證券投資基金的意義 從根本上講，發展證券投資基金，對於增加證券市場中的機構投資者、擴大證券市場資金來源渠道，無疑是一件十分有意義的事情。發展大型證券投資基金對股市而言，是一種長遠的利好。因為證券投資基金在建立之後都要投資人市，從最終結果上看，必然會增加市場的資金供給。同時隨著證券投資基金的發展，其經營運作也必然會逐步規范化，而基金的規范化，對股市走勢將具有巨大的推動作用。不僅如此．隨著證券投資基金的規范化發展，也將對股市的健康發展提供根本的保證。目前我國股市暴漲暴跌的一個重要原因就在於場內缺乏規范的機構投資者，而發展證券投資基金，是培育場內機構投資者的一個重要途徑。目前美國股市只有25％ 是個人投資者，而日本股市幾乎很少有個人投資者，絕太多數的個人．均採取加入投資基金的方式進行證券投資。在發達國家的股市中，投資基金已成為投資的主體，而且由於投資基金的規模較大，其行為必然傾向於投資，而不傾向於投機。這對於股市的穩定發展，將起到十分重要的作用。 從1998年推出第一隻封閉式證券投資基金開始，到目前為止．我國已有基金管理公司l4家，封閉式證券投資基金34個，200o年末基金凈值為847億元，基金從業人員344人。 二、封閉式證券投資基金存在的主要問題 在存在過度投機的證券市場中，發展封閉式證券投資基金．直接面臨著以下幾個問題： 1．如何保證基金投資者的安全和收益?從歷史上看，我國證券市場中的基金，在熊市時效益是較差的。特別是老基金，由於在投資方向上缺乏內部約束．造成投資混亂的局面，搞實業投資、房地產投資和證券投資均被套牢，絕大部分基金都出現虧損。只有在1996年後，股市出現大幅上場行情，一些基金才獲得了豐厚的利潤。從總體上看，以證券市場為主要投資對象的基金，基本上是靠「天」吃飯，即：在牛市中獲利，在熊市中虧損，如果我國的證券市場出現持續低迷的狀況．那麼基金投資者的收益是沒有保障的。 2．證券投資基金的收益主要應從哪裡獲得?在證券市場中，上市公司是唯一的財富創造者和提供者，在發達國家的股市中，支撐股市發展和為股市提供源源不斷的利潤的是上市公司的業績及其成長性。大量基金人市通過操作獲取收益，最主要的目的是與上市公司一起分享其經營發展的成果。因此，基金運作是以獲取投資收益為主。但是我國股市中的上市公司效益低下，無能力支撐高啟的股價，也無法為股市提供源源不斷的利潤。基金也好．其他的證券機構也好，無法賺上市公司的錢，只好採取各種手段賺取股民的錢。當基金獲利時，並不是依靠上市公司源源不斷提供的利潤，而是依靠新股民源源不斷地人市及其源源不斷地「前仆後繼」，這種情況有可能使證券投資基金在發展中誤人歧途。 3．如何保證證券投資基金本身不過度投機?在我國的證券市場中，上市公司的業績處於逐年滑坡的狀態，使得股市缺乏上揚的堅實基礎，證券市場只能是一個高風險的投機市場，這也會助長證券投資基金的投機行為。與此同時，如何保證證券投資基金本身不被作為炒作的投機對象?在我國缺乏上市公司業績支撐的證券市場中，許多已掛牌上市的老基金，都曾是莊家控制的炒作工具，其投機的程度超過了股票，暴漲暴跌的幅度也遠遠大於一般的股票。封閉式證券投資基金，在市場中。也難以保證不淪為機構投機的工具，成為炒作的投機對象。4．如何完善基金管理公司的法人治理結構?從理論上講，與基金有關的三種當事人，即投資人、管理人及託管人應當相互獨立，互相制約，只有如此，才能保證基金的合規運作。但是在現實中，封閉式證券投資基金的投資人只能在市場中買賣基金單位，難以形成對基金管理人的直接制約關系，特別是在信用機制不健全的情況下．基金投資人很難約束基金管理人的行為。此外，目前的基金託管人大多是由商業銀行來擔任，商業銀行在股市中並無太大的利益關系．其有關人員也不是股市的專家．託管人只負責有關資金的託管，很難形成對基金管理人的有效監督。而基金管理公司的發超人與大股東一般是證券公司等在股市中有利益關系的機構。因此，對於基金管理公司來說．在缺乏必要監督的條件下，有可能出現大股東操縱、私幕交易的問題。

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600005：武鋼股份
1.公司基本面以及經營狀態
武鋼作為中國三大鋼鐵龍頭之一，其主要經營范圍涉及冶金產品及副產品、鋼鐵延伸產品的製造；冶金產品的技術開發。主要從事冷軋薄板(包括鍍鋅板、鍍錫板、彩塗板)和冷軋硅鋼片的生產和銷售。
主營業務包括冷軋薄板、鍍鋅板、鍍錫板、冷軋無取向硅鋼片、冷軋取向硅鋼片及彩色塗層板等冷軋板材的生產和銷售。其中其拳頭產業就是冷軋無取向硅鋼片、冷軋取向硅鋼片及彩色塗層板等冷軋板材的生產和銷售。
08年過去的前3個季度，武鋼在鐵礦石價格上漲，國際經濟動盪，鋼材價格下跌的種種不利因素之下，通過降低經營成本，提高生產效率，走高端發展業務，成功實現了業績的穩定增長，其前3個季度業績同比增長50%左右。
｜★最新主要指標★ ｜08-09-30｜08-06-30｜08-03-31｜07-12-31｜07-09-30｜
｜每股收益(元) ｜0.9150 ｜0.6270 ｜0.2610 ｜0.8320 ｜0.6370 ｜
｜每股凈資產(元) ｜3.7790 ｜3.4920 ｜3.5010 ｜3.2880 ｜3.2080 ｜

公司整體經營面良好，運營穩定。

2.消息面
利好因素：國家加快鋼鐵行業重組步伐，武鋼股份在08年重要的項目就是重組廣西鋼鐵集團，投資建設防城港項目，同時聯手平頂山煤炭，通過打開沿海通道，保證成本穩定和儲備資源穩定的方式，為今後武鋼的長遠發展奠定了堅實的基礎。國家投資2萬億鐵路建設，武鋼作為中國4大鐵路鋼軌供應商，將獲益匪淺。
不利因素：鐵礦石價格上漲，成本壓力加大 ；今年4季度，鋼鐵行業進入蕭條，鋼鐵滯銷 。影響公司年終業績

3.技術面。
今年前期技術面走勢分析 ：
從今年年初到現在的K線圖來看，武鋼股份從去年年底到今年1月一路走高，創造了歷史新高之後出現了回落，在2月底創出短期小高點之後，進入了整體的下降通道。該股從3月跌破60日均線之後，一直處於其壓制軌跡下的下探中，雖然該股在4.24日反彈行情中曾經突破60日均線的壓力位，但是大盤整體走勢依舊偏弱，該股隨之再次跌穿60日均線，隨之進入了漫長的下跌過程之中。

中國政府今年採取了3次大的就是政策，第一次是4.24日，降低印花稅。第二次是9.19日單邊徵收印花稅，第三次就是不久前政府出台10條刺激經濟政策。其中3次救市措施，前2次的性質基本一致，主要是直接涉及證券市場；第三次屬於救經濟，受惠於未來股市的發展。因此這幾次救市措施產生的效果都是不一樣的。
第一次4.24：受到降低印花稅的影響，大盤整體出現反彈，該股隨大盤而動，出現了小幅度的反彈，由於隨後發生了地震，由於對重建涉及到鋼材建設，武鋼也經歷了一次小的炒作之後，隨後進入了漫漫的下跌行情。
第二次9.19：這次救市措施改印花稅單邊徵收，同樣刺激了大盤強烈反彈，同時武鋼增持本公司股票，受到利好影響，該股也僅僅反彈了2個交易日，隨後回落。雖然有利好刺激，但是9月份已經出現了鋼鐵滯銷，鋼鐵行業困難的局面，對鋼鐵的後市普遍不看好，正因為如此，十一之後，資金大量拋售鋼鐵股票，該股一路下跌到最低點4.14元。
第三次，政府出台經濟刺激政策，這對武鋼來說，利好的刺激影響遠遠大於前兩次，前兩次主要都是隨大勢，但是這次武鋼感受到了真正的實惠。第一，政府在未來投資災後重建，對鋼鐵需求大，第二，政府未來投資2萬億在鐵路建設上，武鋼作為中國四大鐵路鋼材供應商，將在未來獲得相當可觀的利益。因此該股從11月3日以來，持續的強烈反彈，並且反彈之後沒有出現下跌，而是橫盤整理走勢，這說明這次救市對武鋼是真正意義上的實質性利好，並非前2次那樣普遍性的就是措施。因此反彈的走勢和幅度都不一樣。

從該股走勢上可以看出，在經過前2次反彈之後中途經歷了3個快速下跌階段，一個是6月到7月，大盤跌破3000點的時候，一個是8月初奧運行情破滅的時候，另外一個就是9.19反彈之後，由於四季度鋼鐵板塊的整體進入蕭條，鋼材滯銷，該股連續被資金大量拋售，短短6個交易日之內出現了3次跌停，資金大量流出，經過了連續的殺跌之後，該股在10.28日探底企穩，短線資金開始逐步進場操作，形成了目前看到的一輪反彈行情。所以第三次救市民房反映出來和以前不一樣

該股目前技術面走勢：
1.K線圖和VOL能量指標
該股從11月3日發起的一輪行情走勢到現在，連續攻克了各條均線的壓力位，創出了短期的新高7.05元之後出現了回落走勢，能量在前期上揚中逐步放大，但是隨著調整到來，能量逐步出現了萎縮。其K線走勢上來看，30日均線和60日均線在短期有較強的支撐作用，只要不破，就可以耐心的持有。該股目前走勢有回調結束的跡象，壓力位在10日均線附近，後市第二壓力位在前期小高點7.05元附近。該股後市只有出現放量突破才能繼續看多。

2.KDJ指標
該股短期KDJ指標基本已經探底，J值已經步入超賣區間，有反彈的要求。但是還不能盲目樂觀，只有K線和J線反穿D線上行形成金叉，其短期反彈的格局才能確定。

3.MACD指標
該股的MACD指標趨勢並不樂觀，DIF位於DAE下方運行，短期弱勢形態，雙線逐步趨向零軸，一旦有效擊穿零軸下行。整體格局走弱，空方占優。由於對鋼鐵行業未來一年預期的悲觀，鋼鐵被拋售的可能性是很大的。

綜合而言，由於現在經濟並未好轉，而且鋼鐵處於整體的調整周期中，該股短線炒作機會還是有的，但是中線不被看好。長期投資沒有問題。由於我國鋼鐵行業未來的趨勢就是做大做強，武鋼隨著防城港項目的建城投產，以及在國內不斷的重組兼並趨勢，未來的發展前景是十分看好的。

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